这个网络在打点或企业策划上不依赖于某一小我私家或某一个集体，因此代币必需分发给潜在用户、措施员，而且可以被自由生意业务。同时，代币的二次生意业务凡是为网络的成长和代币的利用提供了须要的活动性。
故事以一种熟悉的方法竣事，Seo Jin ho 所投的全部资金打了水漂。
在 Block.one 交了 2400 万美元的罚款（相当于所筹 40 亿美元的 0.6%）后，就什么事也没有了，它那 “曾经是证券，但此刻不再是证券” 的代币照旧在各主流生意业务所上生意业务。融资局限较小的 Sia 被罚款 25 万美元，相当于他们所筹集资金的两倍，然后也没事了。对比之下，Telegram 则收到了纽约南区的紧张禁令，其上线时间也被推后。
对付是什么抉择一个项目标 “去中心化” 水平，今朝还没有一个公认的法令或技能界说。它好像更像是一个营销性的词语，而不是一种确定的、可权衡的项目品质。当著名的开拓者和行业营销人员都无法就这个术语的统必然义告竣共鸣时，我很难想像当局在这个问题上如何能给出更好的谜底。出于这个原因，无论客户的项目是否真正去中心化，我很难为执着于这种 “去中心化” 测试的客户提供发起。
险些所有人都认为，冲击欺诈行为是将加密钱币作为一种可行的、遍及接管的付出和金融处事技能的重要前提。当问到为什么投资者好像出格容易受到加密骗局影响时，值得一提的是，固然市值前十的加密钱币都不是通过受禁锢的渠道刊行的，至少据公家所知，这些项目都有可识此外提倡人（凡是是一个名义上的非盈利基金会，有时是一个营利性实体）。可是，SEC 和美国司法部都拒绝对（Ethereum）、泰达币（Tether）、瑞波币（XRP）、莱特币（Litecoin）、币安币（Binance Coin）、比特币现金（Bitcoin Cash）、BSV（Bitcoin SV）和 Tezos 采纳动作，对 EOS 也只处以了 2400 万美元的罚款。
本文系作者本人概念，不代表 CoinDesk 中文版态度。假如这是 SEC 但愿采用的法则以及但愿带来的功效，那这就是该委员会的特权。我大概会发起，一个更简朴的要领是当局像看待一样看待其他代币：把通过 ICO 销售的代币看成出售的商品或证券，把矿工挖出来的代币看成制造的商品。这仍将会使区块链技能的大量尝试发达成长，而不会刺激美国的每一家公司推出本身的代币。
假如不是这么严肃地提出，这个提案会显得有点风趣。
SEC 委员、人称 “加密妈妈”（Crypto Mom）的海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）认为，当局应该为那些试图将 “本日必定是证券” 酿成 “来日诰日大概为非证券” 的初创公司提供便利。为了实现这一点，她提出，为通过 ICO 刊行代币的初创企业配置一个有 3 年脱期期的 “安详港”（点击查察详情），让他们有时间将项目成长成一个 “去中心化” 的网络。
Block.one、Sia 和 Telegram 就是很好的例子。Block.one 通过一连一年的 ICO 为 EOS 筹集了高出 40 亿美元的资金，甚至在 “2017 年共鸣大会”（Consensus 2017）期间为该项目在时代广场大屏幕上投放告白。Sia 也举办了一次未注册的 ICO，筹集了约 15 万美元的资金。
换言之，按照该提案，加密钱币项目将可以向公家出售证券，并通过其他尽力和出售更多这些证券走向 “去中心化”，为这些证券缔造一个布满活力的市场，同时但愿通过销售和推广将这些证券酿成非证券，尽量它们在市场上发挥的浸染与当今证券任何时候发挥的完全一样。
普雷斯顿·伯恩（Preston Byrne）是 CoinDesk 新概念版块的专栏作家，也是 Byrne & Storm 状师事务所的状师，他为加密钱币矿工、去中心化协议开拓者、定制软件开拓公司和交互式计较机处事公司提供咨询处事。这是他的双周专栏 “犯科令发起”（Not Legal Advice），主要针对加密钱币规模更遍及的法令话题颁发本身的概念。
加密钱币骗局呈上升趋势
为期 3 年的 “安详港” 将让协议开拓人员有时间促进参加和成长一个成果性或去中心化的网络，该网络只要满意某些条件，就可以不受联邦证券法注册条款的限制。
虽然，SEC 大概会对一些初创公司友好，而对其他公司则是另一种立场，这是有原因的。譬喻，对比不主动打仗 SEC 或不共同的初创公司，那些努力打仗并共同该机构的公司将受到更温和的看待。可是，从基础上说，真正的问题在于，SEC 今朝利用的以及将来拟议利用的 “去中心化” 测试尺度仍无法量化，甚至从宪法上来讲依然暗昧不清。
守旧的状师事务所普遍认为，在美国，协议开拓者在代币网络启动之前举办的代币销售属于证券刊行。今朝，美国证券生意业务委员会（SEC）的政策好像表白，在任何一种的生命周期中，城市呈现这样一种环境：代币已经被分发到足够多的人手中，网络架构也完全去中心化，可能正如 SEC 公司财政总监比尔·辛曼（Bill Hinman）在 2018 年所言，“网络架构充实去中心化，购置者不再期望某小我私家或集体举办须要的打点或企业策划”，因此代币不再是证券。
“假如我是 Blockstack，我此刻的感受就很是不爽。Blockstack 通过合规的成果性代币刊行（utility token offering）筹集了 2300 万美元。他们花了 200 万美元来遵守所有的划定，这占了所筹资金的 8.7%。他们也不能在加密钱币生意业务所上线他们的代币，这意味着代币没有活动性。
然而，据报道，2019 年加密钱币骗局从投资者骗取的资金到达了惊人的 39.9 亿美元。这表白，2018 年的禁锢过问力度不敷以阻止 “欺诈” 勾当的一连增长。
当一位同事第一次向他先容 PlusToken 时，韩国观光社运营商 Seo Jin-ho 对这样的另类投资并不感乐趣。这位同事宣称这是一个生意业务比特币和其他加密钱币的平台，并一而再再而三地向他推荐。他的投资以惊人的速度增长，于是他投入了更多的资金。在不到 5 个月的时间里，他购置了代价 8.6 万美元的加密钱币，但最终只提现了 500 美元。
缺乏适当的禁锢束度意味着，一个新的 “骗局” 项目实际上与一个因偶尔乐成而挣脱了这一标签的项目险些没有区别。譬喻，以太坊和任何 “诈骗性” 代币的营销资料，主要是宣布在互联网论坛和推特推广帖等非正式渠道上，而不是以刊行说明书的形式呈现。任何特定项目所能得到的最靠近 “正当性” 的对象就是在 Coinbase 或币安生意业务所上市。生意业务所是一种具有贸易好处的贸易行为体，盼愿更多的代币上市并得到更大的生意业务量，而不思量投资者的收益或损失。
对此，The Block 研究总监拉里·瑟马克（Larry Cermak）暗示：
一个 “安详港” 使得散户投资者在 3 年内很难区分像 Blockstack 这样的正当项目和像维卡币（OneCoin）这样的知名骗局，这大概会让迄今为止在加密主流回收方面取得的希望（包罗 Bakkt 或 Fidelity Digital Assets 这样的大型机构进入加密规模）付之东流。
相反，Telegram 则试图通过美国证券法 D 宽免条例下的 506(c) 法则向美国国民出售 TON 代币。在一个预定的将来日期，Block.one 和 Sia 的预售代币已被转换成了主网代币，而 Telegram 的预售代币也将被转换成主网代币。
据加密阐明公司 Chainalysis 预计，在经验了相当 “忙碌” 的 2017 年（该年 “投资” 于加密钱币骗局的资金达 18.3 亿美元）之后，2018 年是较为安静的一年。鉴于 SEC 在 2018 年 1 月至 11 月期间一直对投资者发出告诫，，这或者可以领略。
最重要的问题是，该提案所依赖的 “去中心化” 尺度今朝还不完全明晰。尽量 SEC 已宣布有关 “去中心化” 的指南，但那些从技能上很难区分到底是 “去中心化” 照旧 “非去中心化” 的项目将受到差异的禁锢处理惩罚，因为在业内专家看来，这些项目标去中心化属性并不明明。
在已往 6 年中，有关 “美国证券法在多洪流平上可以合用于协议开拓者销售加密代币” 的文章触目皆是。 郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
本月 8 日，据《华尔街日报》报道：
这项提议独一让人更清楚的是，套用一位业内人士的话说，“区块链技能和散户投资者（Mom & Pop investors）没有游说者，但 Coinbase 有。” 对付那些需要成本的初创公司、需要生意业务量才气保留的市场以及为初创企业提供发起的状师来说，这项提议是极好的。基于这个原因，我不认为很多美国状师事务所会对这一提议提出重大阻挡意见。假如这一提议得到通过，它将毫无疑问成为自证券生意业务发现以来相关法令事情的大成之作。
相反，EOS 没有得到任何的许可，避开了所有可想象的划定，听说最终筹到了 40 多亿美元。SEC 大手一挥，只收了 2400 万美元的罚款，这仅占总筹资的 0.6%，并且它们的代币已经上了大巨细小的生意业务所。”
