停止今朝，AMM已经取得了令人瞩目标增长，而环绕提高成本效率、淘汰无常损失等方面的创新，提供了须要的基本设施，以吸引来自传统市场的更大的活动性提供者。跟着资金更易于定制以及可更好地操作，同时低落了下行风险，DeFi已做好了大量成本注入的筹备。我们很兴奋与Bancor相助办理AMM中的一些最重要的问题，并等候在将来继承创新。

AMM的创新之路

自动化做市商（AMM）DEX系统中呈现无常损失的环境

本文的其余部门，将主要存眷差异的AMM设计，这些设计旨在办理AMM的要害挑战。尽量DeFi的第一代AMM资产池在已往两年中经验了遍及的增长，但仍存在一些阻碍它们遍及回收的障碍，包罗无常损失（IL）、低成本效率以及多代币风险。

3、多代币敞口

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基于自动化做市商（AMM）的去中心化生意业务所（DEX），已被证明是最具影响力的DeFi创新之一。它们可以或许为一系列差异代币建设和运行可果真获取的链上活动性。

而自动化做市商（AMM），利用算法“呆板人”在DeFi等电子市场中模仿这些价值行为。固然存在差异的去中心化生意业务所设计，但基于AMM的DEX始终实现了最大的活动性以及最高的日均生意业务量。

而之所以称其为“无常损失”，是因为只要AMM中的代币的相对价值规复到其原始值，这种损失就会消失，而且活动性提供者会将其挣得的用度保持为利润。然而，这种环境是很少见的，，这意味着大大都活动性提供者（LP）蒙受的“无常损失”高出了它们发生的生意业务用度。下图显示了在思量生意业务用度之前，向ETH-DAI AMM池提供活动性时经验的“无常损失”。

向AMM池提供活动性的用户，他们所面对的主要及最常见的未知风险是无常损失（IL），即用户在AMM中存入代币与简朴地将代币存放在钱包中，会呈现代价差别。当AMM内代币的市场价值向任何偏向偏离时，就会呈现这种损失。由于AMM不会自动调解汇率，套利者需要买入订价过低的资产或卖出订价过高的资产，直到AMM提供的价值与外部市场的整个市场价值相匹配。套利者从活动性提供者的口袋里抽走了利润，从而造成了损失。

Curve提供了具有相对不变的1:1汇率的代币之间的低滑点生意业务处事，这意味着它的办理方案主要是为不变币设计的，尽量他们最近推出了对封装代币的支持（譬喻renBTC和wBTC）。

关于自动化做市商（AMM）的概述

今朝，恒定函数做市商（CFMM）是AMM中最受接待的一类，它们被应用于实现数字资产的去中心化互换。这些AMM生意业务所基于一个常数函数，即生意业务对的综合伙产储蓄必需保持稳定。在非托管AMM中，生意业务对的用户存款会合在一个智能合约中，任何生意业务者都可以操作该合约得到代币交流活动性。因此，用户按照智能合约（荟萃伙产）举办生意业务，而不是直接与生意业务敌手（如订单生意业务）举办生意业务。

AMM凡是要求活动性提供者（LP）存放两种差异的代币，以在生意业务两边提供相等的活动性。因此，活动性提供者（LP）无法将其恒久风险敞口保持在单一代币上，而是必需通过持有特另外ERC20储蓄资产来支解其敞口。拥有大量一种代币的团队，或但愿提供活动性的小我私家持有者，被迫购置另一种资产才气提供活动性，从而淘汰他们在资产池基本代币中的持有量，并增加对另一项资产的敞口。

2、淘汰无常损失

所谓做市商（MM），他们是认真为生意业务所提供活动性，同时举办价值操纵的实体。这是通过MM从本身的账户交易资产来实现的，而他们的目标是为了盈利，由于他们的生意业务勾当为其它生意业务者缔造了活动性，这低落了大宗生意业务的滑点。

1、无常损失（IL）

Uniswap V2答允将任何ERC20代币与任何其他ERC20代币合成一个资产池，从而消除了活动性提供商对ETH的要求。这使活动性提供者可以机动地维持ERC20代币头寸的更多样化组合，并为生意业务缔造更多潜在的资产池组合，以从中提取活动性。

从Bancor到Uniswap，再到Curve等等，AMM技能正在为任何数字资产的即时活动性提供新的原语。AMM不只会在以前缺乏活动性的市场中激发价值动作，并且会以高度安详、可全球会见且非托管的方法举办。

第三种范例是恒定平均值做市商（CMMM），它答允建设可拥有两个以上代币，并在尺度50/50漫衍之外加权的AMM。在这种模子中，每个储蓄资产的加权几许平均数保持稳定。对付有三种资产的活动性池，它的公式如下：（x*y*z）^（⅓）=k。

AMM活动性提供者无法节制向生意业务者提供的价值点，这导致一些人将AMM称为“懒惰的活动性”，即未充实操作和供给不敷。同时，基于订单簿生意业务所的做市商，可以准确节制他们想交易代币的价值点。这导致了很是高的成本效率，但同时需要努力参加和监视活动性供给。

3、低成本效率的问题

阻碍AMM的固有问题

而Bancor V2通过一个雷同的机制，将这种低滑点模子扩展到颠簸性资产，动态更新储蓄权重，以1:1的比率保持储蓄代价。在配合价值区域内，活动性可以被放大，同时保存套利者从头均衡资金池的重要念头。

因ETH价值变革而发生的“无常损失”

通过提供更全面的阐明，我们但愿可以或许更好地让DeFi用户相识AMM的挑战和创新，从而使去中心化活念头可以或许充实发挥其作为DeFi，以及更遍及金融世界的根基构成部门的潜力。

AMM从基础上改变了用户生意业务的方法，与传统的订单簿生意业务模式差异，AMM的生意业务两边都是和链上活动性资产池在举办交互。活动性池答允用户以完全去中心化和非托管的方法在链上的代币之间无缝切换。而活动性提供者，则通过生意业务用度赚取被动收入，而生意业务用度基于其对资产池孝敬的百分比。

来历：Curve白皮书

在本文中，我们将探讨AMM的事情道理，分解其固有问题，并研究办理这些要害障碍的办理方案，一些要害的点包罗：

取而代之的是，套利者仅需要均衡AMM池中的代币分派以响应代币生意业务。Bancor V2老是勉励回归均衡，因为在储蓄池规复到50/50权重之前，低权重储蓄的活动性提供者将得到更高的ROI。总的来说，用户和代币团队都可以对本身的存款活动性更有信心，因为他们的存款活动性可以从生意业务用度中得到利润，而不会因为正常的市场颠簸而损失代价。

Bancor V2使活动性提供者可以或许保持对单一代币的敞口，从而打消了双边活动性存款要求。通过Chainlink预言机锚定活动性储蓄，用户可以持有AMM中任何代币的敞口，可以是100%任何品种的ERC20代币，可能是它们与BNT之间的任何百分比漫衍。这种配置大概会吸引想要在AMM上提供低风险活动性，而无需购置特别储蓄资产的代币团队和投资基金。

第二种范例是恒定和做市商（CSMM），它是零滑动生意业务的抱负选择，但它不能提供无限的活动性。恒定和做市商（CSMM）遵循公式x+y=k，在绘制它时，建设的是一条直线。不幸的是，假如代币之间的链外参考价值不是1:1，那么这种设计答允套利者耗尽个中一种储蓄资产。这种环境将摧毁活动性池的一方，迫使活动性提供者遭受损失，并使得生意业务者不再有活动性。因此，恒定和做市商（CSMM）并不是一个常见的AMM模子。

譬喻，Curve AMM 团结利用CPMM和CSMM来建设更麋集的活动性，从而低落给定生意业务范畴内的滑点。而它泛起出来的是一个双曲线（蓝线），它为大大都生意业务返回线性汇率，而对较大生意业务返回指数价值。

AMM因为需要大量的活动性来到达与基于订单簿生意业务所沟通的程度，而备受品评。这是因为，只有在订价曲线开始呈指数变革时，AMM活动性的很大一部门才可用。因此，由于经验了极大的滑点，大大都活动性将永远不会被理性生意业务者所利用。

在上面的例子中，AMM中经验的无常损失，是由于其他生意业务所的生意业务勾当而导致ETH市场价值的变革造成的。AMM对这种外部价值变革的内部回响，是从头调解资产池中的汇率，使之与外部市场的汇率相匹配。在将ETH换成BNT的从头均衡进程中，AMM的总储蓄金略有下降。

一个恒定乘积做市商（CPMM）的可视化形象，来历：Dmitriy Berenzon

通过利用Chainlink预言机，纵然由于外部市场价值变革导致代币的价值呈现差别，Bancor V2资产池也可以或许维持精确的汇率。预言机提供订价更新来调解AMM的权重，使内部汇率与外部市场价值相匹配，而不是套利者来修复汇率。这样做的长处是，套利者不再以无常损失的形式从活动性提供者手中夺走代价。

自2017年以来，市场上已呈现了三种恒定函数做市商的劈头设计。

2、多代币敞口

Bancor的方针，是在即将宣布的V2版本中率先办理颠簸性代币的无常损失问题。Bancor V2通过利用锚定活动性储蓄来低落无常损失的风险，它保持其AMM储蓄的相对代价稳定。直到最近，这仅是通过保持恒定1：1价值比率的镜像资产对完成的。而Bancor V2则是利用Chainlink预言机将这一观念扩展到可变汇率的资产。跟着活动性提供者的风险低落，这样的办理方案将是在资产打点系统中操作非不变数字资产的重大打破。

AMM有几种范例：恒定和做市商（CSMM）、恒定平均值做市商（CMMM）以及高级殽杂恒定函数做市商CFMM。

1、高成本效率和低滑点AMM

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