清楚相识这些证券的范例以及提供应购置者的权利，对付领略为何对质券举办通证化会改进其效用、成果和畅通性至关重要。
按照美王法令，证券的界说中包罗多种金融东西，包罗股票（即产权）、债券（即债务）和投资条约（请留意，美国证券生意业务委员会（SEC）将某些 ICO 视为投资条约）。尽量大大都投资者大概更熟悉在纽约证券生意业务所以及纳斯达克等国度性证券生意业务所举办的上市公司股票生意业务，但各类禁锢宽免也答允刊行人在非果真和更低的陈诉要求门槛下刊行证券。这些所谓“私募”的证券会视刊行环境来利用禁锢宽免，不外这大概会限制其所筹集的资金量、潜在买家的范畴以及这些投资的市场营销范畴。
迷失在 2017 年的 ICO 高潮中。
“证券通证刊行” (Security Token Offering，简称 STO) 是为了将切合礼貌的通证产物与早期在未遵从相应礼貌的 ICO 区分隔来。然而，STO 与证券型通证之间存在细微的不同。
2. 私募份额不能自由生意业务。证券生意业务需要 (a) 证券经纪商，(b) 替代生意业务系统( ATS )，或 (c) 国度证券生意业务所的参加。假如证券刊行人的证券生意业务违反这些限制，大概会丧失其注册宽免权，并被迫成为一家果真的上市公司。因此，证券型通证将被建设在(a) 由刊行者节制的私有链上，或 (b) 答允刊行者节制和跟踪这些资产生意业务的且有限制代码约束的公链上。
尽量存在这些限制，但“一轮轮”的股权私募仍然是初创企业的热门选择。快速增长和成本麋集型公司凡是在保持私有的同时，会通过私募来筹集成长所需的成本；约莫有 270 家代价高出 10 亿美元的“独角兽”公司选择保持私有。大大都通证化的证券，在初期，城市选择开展私募。
1. 大大都证券不是不记名单据。将证券通证化也不会让其变为不记名单据。证券刊行人有义务跟踪证券的所有权，并在某些环境下，替换丢失或被销毁的证券份额；对付通证化形式的证券，这一义务将继承存在。
3. “ICO 指导者”或“ ICO参谋”除非有适当的许可，不然不得参加证券的架构设计或刊行（即销售营销）。凡是，先前参加设计 ICO “通证经济模子”或“通证经济学”的参谋将由证券经纪商的注册代表取代，这些经纪商将凭据相关法令举办“结构”或证券设计，并对这些证券举办配售。这些注册代表通过金融业禁锢局（ FINRA ）和/或北美证券打点人协会（ NASAA ）金融证券测验（即“系列”测验）来得到执行这些处事的许可。通证化证券的刊行人可以依赖技能处事提供商，并可以得到内部技能设计方面的辅佐，但凡是应通过经纪生意业务商的注册代表举办证券的布局设计、营销和配售，以制止违反美王法令。
STO 并非 ICO
3. 通证化资产背书的证券（Tokenized Asset-Backed Securities），也称为 TABS。此类数字化通证代表着对资产、资产池的所有权或所拥有份额。这一种别包罗基于对金属、珠宝、商品、证券、房地产、艺术品、奇特商品及刊行人或由刊行人指定人员持有的其他资产举办索赔的产物。
1. 证券包裹的 ICO（Security-wrapped ICO），也称为 SICO。这类是按照注册宽免刊行的 ICO 一代的“网络资产”或“实用通证”，以使其切合美王法令。 SICO 凡是不向买家提供债务(可强制执行的还款担保)或股份(即按比例分派的所有权、股息权、刊行人管理参加)权利，凡是是提供最低限度的投资者掩护，最低限度的刊行人信息披露，并在有限的环境下提供对刊行人的追索权。这些资产自己就是数字资产，除非是作为二级产物举办提供，由刊行人按照将来通证的简朴协议( SAFT )或雷同协议举办分发。
2. 通证化的权益或债务（Tokenized Equity or Debt），也称为 TED。那是以数字通证形式刊行的传统证券（即股本/债务）。这些产物与传统的私募完全沟通，，只不外它们是以通证的形式刊行，而不是以电子表格记录或纸质文本形式刊行的。这些金融东西最终将包括新的特性和成果，好比直接向持有者陈诉数据，以及交互式管理。
2017 年 4 月，成本（Blockchain Capital）为其第三只基金筹集了 1000 万美元，这是一支“通证化的 VC 基金”。差异于大都决心规避禁锢的 ICO 项目，这次区块链成本刊行了切合美国禁锢要求的通证形式证券。
这是预料中的所谓 “通证化”证券海潮的开始，它将以通证的形式提供切正当令划定的证券——这一变革将通过操作区块链和智能合约技能使生意业务各方实现自动化，由此晋升对这些证券的需求及生意业务的活动性，同时使这些东西可以或许提供全新而且有用的成果。这估量将会为刊行人和购置者带来更多的代价。
4. 生意业务性证券单据（Transactional Security Instruments），也称为 TSI。此类资产是以通证形式刊行的证券，可由刊行人或刊行人指定人员赎回或受理，以直接生意业务产物或处事。赎回或受理这些单据的进程答允刊行人直接送还债务或赎回股本，以调换向投资者提供处事或商品的权利。固然这类产物尚不存在，而且需要某些证券法更新才气够实施，但它们代表了一种新的资产种别，而且可以通过证券通证化来实现。
安德鲁·德鲁·辛克斯（Andrew “Drew” Hinkes）是雅典娜区块链（Athena Blockchain）的连系首创人兼法令总参谋，也是纽约大学斯特恩商学院（NYU Stern School of Business）以及纽约大学法学院（NYU School of Law）的兼职传授。
关于分类的提议
仅在 2017 年，在美国境内就有高出 2.4 万亿美元的债务和股权通过私募举办筹资。这个数字比处于泡沫时期的 ICO 市场跨越了好几个数量级。与一般的 ICO 差异，通证化的证券将遵守法令，起码在初期，会将通证归类在少数几个证券种别中。此前，ICO 曾依靠违规的套利模式而得到代价，不按法令要求向购置者披露事实以及提供利用将来产物或享受将来处事的权利。
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