套利者借入比特币实物的同时开等量代价空单，然后提取比特币现货至灰度处举办 GBTC 申购。待 6 个月之后，将 GBTC 卖出得到现金，并利用现金买入一开始借入的比特币，偿还比特币的同时举办平空单。在这一整套操纵中，套利者赚取了比特币期货和现货的价差以及 GBTC 一级市场和二级市场的价差。
第二种为利用手中的 BTC 向灰度举办申购，该方法得到的 GBTC 需要锁仓半年，半年后可通过 OTC 市场卖出；
灰度信托运转模式和很多投资者领略的差异，灰度自己并不直接购置比特币也不持有比特币。灰度设立的比特币信托支持用户通过 BTC 或现金的方法兑换信托份额 GBTC，每份 GBTC 对应着相应的 BTC，BTC 托管于 Coinbase Custody。
比特币近期行情走势
作为上线了今朝全球最大活动性最好的美股市场的 GBTC，其享受到了必然的活动性溢价。同时，除了活动性溢价之外，因为灰度比特币信托是合规金融机构可以或许投资比特币的少数渠道之一，这也为 GBTC 在二级市场发生溢价打下了基本。
一旦恒久负溢价或负溢价过高，那么对付套利机构的运营将会是歼灭性的冲击。正如上文所描写的，套利机构赚取主要利润来历于 GBTC 一二级市场之间的溢价。一旦溢价消失，那么后续入场的套利机构将会淘汰。假如负溢价，利用高杠杆套利的机构大概将面对被清仓的风险，从而导致比特币一级市场价值一连走弱，形成灭亡螺旋。
一二级市场存在价差，投资者便有好处驱动举办套利以抹平价差。
1 月 22 日，灰度比特币信托产物 GBTC 二级市场相较一级市场溢价创下了自 2016 年来新低 2.77%，换言之，GBTC 价值相较 BTC 的溢价只剩 2.77%。而 GBTC 此前溢价最高曾一度高达 132%，就在去年下半年，平均溢价也约近 17%。
灰度逐日新增的持仓代币主要都来自于第二种和第三种申购方法。
为什么 GBTC 溢价只剩 2.77% 了？2020 年 1 月 22 日，GBTC 二级市场溢价低落 2016 年以来最低 2.77%。
2014 年，灰度比特币信托因赎回方法遭到 SEC 审查，随后被判罚 5 万美元并于 2016 年封锁 GBTC 赎回 BTC 的方法。
第三种为利用现金向灰度举办申购（灰度会利用现金购入 BTC），该方法得到的 GBTC 也需要锁仓半年，半年后可通过 OTC 市场卖出。
大量机构的入场并不料味着其看比如特币，也有大概是有利可图，因为灰度比特币信托的 GBTC 一级市场和二级市场之间存在着套利空间。
虽然，一旦形成负溢价，灰度投资可以在禁锢答允的环境下放开比特币现货赎回，这就制止了高杠杆套利机构被清算的大概。
今朝，想要得到 GBTC 的方法有三种：
GBTC 二级市场溢价，图源：Bloomberg
GBTC 成机构套利标的按照灰度 2020 年第四季度陈诉数据显示，2020 年第四季度流入灰度的资金中，机构占比为 93%，约 30 亿美元。
按照 dcresearch 数据，GBTC 从创建至今，最低溢价为 -0.3%，呈现于 2015 年。
为什么 GBTC 溢价只剩 2.77% 了？造成这一原因主要有两个因素，个中之一为近期比特币一级市场的下跌，惊愕情绪加剧，本次下跌导致代价 13.4 亿美元加密资产爆仓清算。
参加 GBTC 的机构中，又有着非常体贴溢价的套利机构。
为什么灰度GBTC溢价只剩2.77%了？代表机构看空吗？
另一个更为重要导致 GBTC 溢价低落的因素，巨额灰度信托的 GBTC 到期解锁。灰度官方 1 月 15 日通告，刊行（解锁）37,036,200 股 GBTC，合计约 3.5 万枚比特币，代价超 12 亿美元，本次解锁 GBTC 数量占总量 5.47%。
律动 BlockBeats 本文将表明 GBTC 的溢价为什么只剩 2.77%、机构如何举办简朴套利以及溢价走低后大概发生的影响。
然而，2015 年比特币总市值也不外十几亿，与如今的六千亿市值无法对较量。而且，在浩瀚投资者中形成共鸣的是，本轮行情是由机构引导的机构牛。这表白，，机构是市场参加的重要构成部门。
这意味着，灰度今朝持有的 BTC 是归其背后大巨细小持有 GBTC 的机构或小我私家所有，而非灰度所有。
第一种是直接在 OTC 市场购入 GBTC，通过该方法得到的 GBTC 无锁仓时间，可随意交易；
本轮比特币牛市是公认由机构主导的牛市，个中 GBTC 又是机构的重要进口。虽然，购置 GBTC 的机构并非都一致看比如特币，因为灰度信托设计的机制，部门机构入场只为套利。
GBTC 溢价汗青数据，图源：dcresearch
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