持有以太币的人可以通过 MakerDAO 刊行一个「偿债理睬」，即 DAI。因为 MakerDAO 要求质押率不得低于 150%，所以基础不消担忧有人会「失信」。
作者: David Hoffman
锁定在 DeFi 应用中的 ETH 数量在不绝增长
EIP-1559 引入了 ETH 燃烧机制，它会一边改进以太坊的利用体验，一边按照以太坊的生意业务拥堵水平来同比例燃烧掉 ETH。
原文标题：《为何 ETH 必有钱币溢价》
进一步增补 ETH 的畅通量水槽效应
翻译&校对: 阿剑、闵敏 & 阿剑
市值越高的资产活动性越强
2. 活动性与代价成正比
看图：
当以太坊的收入（手续费），低于其支出（安详预算，即区块嘉奖）时，它就遭遇了吃亏。先不思量收入，ETH 会增发给验证者来赔偿他们为安详性做的孝敬。这就意味着，收入很低时，验证者也照旧会获得赔偿。假如 EIP-1559 真的会提好手续费，那也是因为它提高了 ETH 的价值。Checkmate 在这里的概念是说：手续费跟 ETH 价值相关，假如 ETH 价值上涨，手续费也会水涨船高。追念一下我的概念：一种资产的钱币性是其价值的函数。假如 ETH 的价值上升，它的活动性也会增加，钱币性也如是。Checkmate 好像偶尔地认可了 EIP-1559 会辅佐以太坊得到钱币性（摊手）。
内部活动性：一种资产与其原生生态系统之间的活动性。迄今为止，只有以太坊拥有内部生态系统。区块律动 BlockBeats 提醒，按照银保监会等五部分于 2018 年 8 月宣布《关于防御以「」「区块链」名义举办犯科集资的风险提示》的文件，请宽大公家理性对待区块链，不要盲目相信口不择言的理睬，树立正确的钱币见识和投资理念，切实提高风险意识；对发明的违法犯法线索，可努力向有关部分举报反应。
EIP-1559 会让手续费变得越发昂贵。
钱币本质上就是债权债务干系。MakerDAO 已经建设出了一个完美钱币系统：具有债权包管性的钱币。以为以太币缺乏公正性？好的，那就利用 DAI 吧。DAI 的价值还不变。EIP-1559 代表着对钱币政策的修修补补。在他看来（也是许多比特币粉的想法），修补钱币政策就是绝对的错误，而「不能修改」就能发生最好的钱币政策。像权益证明和 EIP-1559 这样的机制，也是敦促 ETH 需求和稀缺性的机制；同时，以太坊的应用层，也在成为以太坊的成果和活动性机制。
DeFi 锁定量与 ETH 增发量的比例在颠簸
这就是三个敦促 ETH 稀缺性的方程，与比特币的 2100 万上限恰成阴阳对应（is yin to Bitcoins 21M yang）。重要的是，每一个方程都与其它两个相得益彰。比特币只有一根支柱（2100 万上限），以太坊的三根支柱固然更小，却彼此增补，彼此增强。
再强调一次，这不外是一种道德意见，说「以太坊 不配 得到钱币溢价」，不是一个说「它不能得到钱币溢价」的实然命题。
1. 编程出来的需求来历链接：https://ethfans.org/posts/why-eth-will-sustain-a-monetary-premium结论
EIP-1559 担保了 PoS 验证者在 ETH 2 中的不变收益，让验证者免受基础上不不变的手续费市场的损害。并且，EIP-1559 会从质押者手上拿出一部门利润、平等地从头分派给所有 ETH 持有者。
这个概念认为以太坊正在试图「通过一个设计太过、本钱奋发且需要大量维护的系统成为更好的比特币」。依我看来，这些说法就像在说「为什么 ETH 不配 得到钱币职位（为什么不该该拿 ETH 当钱币）」，可能说「假如 ETH 能成为钱币，肯定是不公正的」，而非「为什么 ETH 不会 取得钱币职位」。归根到底，「该怎么对待以太坊」只是一种主观偏好，谈不上有什么对错；只有「ETH 将会如何」才是我们可以用数据和趋势来研究的问题。
并无证据可证明一个健全的钱币政策就可以或许带来钱币性。这是一个编造的说法，自 2015 年至今，比特币粉们一直在宣扬这点。可是在我看来，这个说法已经到头了。真正有意义的是事实和数据，而非叙事和模因（meme）。前者是后者的克星。
自现代金融系统鼓起之时，这种将某种资产作为质押物，并在其背书下刊行信贷的模式就已经成为了最根基的钱币生成机制。其背后的道理很难在此简朴说明，可以去看看 David Graeber 的《债：第一个 5000 年》。
以太坊应用层的神奇支出在于：总有空间可以容纳更多的应用！发生 ETH 锁定鼓励的应用的数量是没有上限的，给那些自愿锁定 ETH 来参加质押的人所付出的手续费也是没有上限的。因此，理论上来说，对 ETH 的需求是无限大的（比特币粉常常这么说比特币，但实际上 ETH 才有步伐把这一点酿成现实）。
从外部活动性的角度来看，以太币和比特币之间没有本质上的区别。二者都依赖于同一个基本架构：法币进口（on-ramp）和生意业务所。固然比特币今朝拥有的外部活动性最多，但它不像以太坊那样拥有本身的内部活动性。
「DeFi 的 ETH 锁定量」是一个指标，用于权衡以太坊应用所导致的、分开畅通规模的 ETH 数量。每一个以太坊应用都提供了锁定 ETH 的鼓励（我在《Ether is Equity》一文中表明过）。所以根基上，以太坊的应用层就是以太坊畅通量的水槽，导致 ETH 分开畅通规模并晋升 ETH 的稀缺性（我也曾在《Ethereum: Money-Game Landscape》一文中表明过这个观念）。
Checkmate 认为 EIP-1559 存在一些大问题：
Checkmate 的文章「为什么 ETH 不能维持其钱币溢价」（编者注：中译本见文末）历数了对以太坊作为一个平台的常见品评。这些品评意见的大部门都是老生常谈了，并且大部门意见都忽略了真正的要点：总代价 = 钱币溢价。大部门比特币粉的品评，都只是生搬硬套道德品评来表明为什么 ETH 不能成为钱币，好比「有预刊行就不行能成为钱币，因为不公正」以及「PoS = 坎蒂隆效应」就是最常见的两种。
*燃烧 ETH——增加 ETH 的稀缺性，低落 ETH 的增发率
引言像比特币和以太坊这样的暗码建构资产，都是同质、可支解、可全球活动的；为了能用作钱币，它们也自始至终需要一个记账系统。一种暗码学钱币要成为钱币，独一需要超过的天堑就是酿成 最有代价/最具活动性 的暗码学钱币。对暗码建构资产来说，有且只有一场存亡之战，就是得到更高的价值，因为这同时就是在争夺活动性，也就是争取成为钱币。
我的总结是，以太坊项目面对两个问题，一方面是管理模式较为中心化，另一方面是钱币政策不健全，有逐渐恶化的迹象。
我向 Uniswap 付出了用度
原文来历：喜好者
作为一个平台，以太坊一直在寻找适合发力的市场；在 2018 年，我们看到了用锁定 ETH 的方法来驱动的金融应用开始崭露头角。「锁定在 DeFi 中的 ETH 数量」这个指标很快就火了，因为以太坊社区开始意识到 ETH 的前景地址：用作零准入金融系统的储蓄资产。
下面开始辩驳对方辩友
一个市场上的生意业务量越多，该市场获得的生意业务费就越多（每笔生意业务收取 0.3% 的生意业务费）次生系统综合征的最终功效：盼愿完全重建底层区块链。但是把一条链整合进另一条链是一个无底洞，需要好几年才气完成。
ETH ~会~ 成为钱币的来由所以，在暗码学钱币规模，总市值上的竞争，与「成为钱币」赛道上的竞争，基础就是一回事
当以太币价值上升时，以太币的活动性就会加强。
以太坊应用就是 ETH 活动速度的水槽。这就是以太坊社区津津乐道于「DeFi 的 ETH 锁定量」背后的来由。水槽流出的 ETH 越多，ETH 的钱币性就越强。ETH 的水槽越多，单个的应用就越像美联储，而 ETH 就是他们所用的储蓄资产。有了比特币，你可以做你本身的银行；但有了以太坊，无论是你照旧一帮充当 NPC 的电脑，都可以做银行！ETH 正走在将自身建构为钱币的路上。
以太坊此刻照旧 PoW 挖矿；迁移到 PoS 可以把 ETH 的增发率从每年 4% 低落到约 0.4%。有了 PoS，ETH 的增发量将大大低于 DeFi 的 ETH 锁定量。
活动性是一个很宽泛的观念。所谓资产的活动性，就是这种资产在任意时间、任意所在 交易时，可以或许不折损价值而生意业务的体量（难易度）。具备精采活动性的资产就会被整个社会用作钱币。
钱币是具有活动性的。
以太坊上的两大创新符号着「编程出来的稀缺性」。
3. 没有其他协议能通过编程的手段为本身赋予活动性和代价
当我们这些用户向 Uniswap 付出用度之时，就为 Uniswap 缔造了更多活动性。
4. 编程出来的公正性
它代表着坎蒂隆效应。坎蒂隆效应的界说如下：那些间隔新刊行的钱币更近的人便能更快利用新增发的钱币，并利用还未调解过的钱币购置力来购置商品。也就是说：能拿到新刊行钱币的人，比起在新钱币的后续流传中才气拿到钱币的人，可以更自制地买到对象。
项目愿景、偏向和尝试性成果一直在变，此刻又想方设法接近比特币的「健全钱币」叙事。上图显示了以太币是如何成长成为钱币的。
我小我私家很喜欢通过指标和数据来阐明实然-应然问题（is-ought problem）。我发明以太币的基尼系数与比特币八两半斤，对此我已经很满足了。
次生系统综合征的观念最早可追溯到 1975 年。我认为，次生系统综合征的教导是很容易吸取，并在呈现大问题之前修复的。与一些比特币粉宣扬的错误叙事相反，同步并运行以太坊全节点 很容易。比特币粉们有一点倒是说对了，以太坊 1.x 确实需要做出一些改变，以制止背离正确的偏向。可是，以太坊的打算并不可是更新以太坊 1.x，而是推出以太坊 2.0，引入一系列全新的成果和特性。
译者注：在本文中，作者大量利用了「engineered」，「engineering」这样的词，作者的本意应该是说，以太坊的诸重特性，都是尽力实干出来的（而不是吹出来的）。但在翻译上，我们翻成「编程出来的」，一来与实情相应，二来是因为以太坊的一些支持者颇为喜欢以太坊这种「可编程」的特性，这个翻译也是在表达这种见识形态，固然放在详细语境中大概读起来有些独特。
4. 一些比特币粉们口中的「以太币为何不会成为钱币」的品评都是夹杂了应然和实然的谬误。
该市场获得的生意业务费越多，对活动性提供方的鼓励就越大
《Uniswap 是基本设施》这篇文章中叙述了上述进程中形成的反馈环路：假如你接管《以太坊的两面》和《以太币是股权》这两篇文章的概念，那么你也会认同以太坊一直在尽力办理上述问题。假如这条评论中所述的担心是有效的话，那么以太坊上的应用就会自然而然地从当前状态转换到更适合它们在这个情况中保留的状态。
可以或许为以太币/DAI 之间的生意业务提供富裕的活动性是成立起一个自给自足的经济体的第一步。在这样一个经济体中，参加者无需寻求外部活动性。就我小我私家而言，有许多时候，我想买以太币，可是资金清算往往需要 5 到 7 天，我不想等这么久。我可以操作质押债仓生成的 DAI 来购置以太币，过几天之后再卖掉以太币换成 DAI 还归去，这一切都要感激以太坊的内部活动性。
只是一个夹杂了实然和应然谬论。首先，以太坊管理模式的中心化水平真的有那么强吗？就某些划定来看，是的。所有关于 修改/更新 的共鸣都是通过中心化流程告竣的。以太坊钱币政策是以中心化的方法举办修改的，但也是有社会契约作为按照的。假如你认同 Hasu 的概念，即，所有暗码学经济系统都是按照社会契约来执行的，那么以太坊的社会契约就是遵守最低须要刊行量原则（minimum necessary issuance）。每每针对以太币刊行法则的修改都必切合这个社会契约。如若否则，恐怕以太坊的钱币打点就要出大乱子了，不外今朝还没有呈现过不遵守最低须要刊行量原则的环境。
原文链接: https://bankless.substack.com/p/why-eth-will-sustain-a-monetary-premium
比特币是全世界第一个互联网上原生的加密资产。Coinbase、Wyre、Gemini、Kraken 等大型生意业务所和 LocalBitcoins 等处事上聚积着比特币的活动性。这些生意业务所也为以太币提供了 外部活动性。
然而，DAI 是所有暗码学钱币中最具公正性的一种。
这篇文章的主要概念是：所有以太坊上的应用最终城市辅佐 ETH，在 ETH 有机（又可能说偶尔？）编程为钱币的阶梯上助 ETH 一臂之力。从区块链的汗青来看，偶尔间把工程做成了别一种对象，并不是一种自相抵牾的说法：从 2015 到 2018，以太坊便是是把很多 dApp 都摆出来，就看哪些能活下来。事实证明，活下来的就是那些能让 ETH 成为钱币的应用。
（完）
为购置区块空间而付出的生意业务手续费会流到那些恒久看好 ETH 的人手上。PoS 嘉奖看多的一方，并且会自我强化资产的升值。这是另一个以太坊能把本身实现为钱币的绝佳例证，不像某些项目只能靠模因（译者注：近似于「文化基因」的观念，也可译为心情包。
3. 编程出来的活动性
EIP 1559 的最新尝试好像与除以太币持币者之外的其它用户的需求相悖。这就损害了系统的公正性，导致链上用户生意业务因为生意业务费溢价而越来越赶客。所以，资产（crypto-asset）的活动性是其价值的一个函数，而价值又是被需求抉择的。所以，活动性/价值/需求，名虽各异，实则一也。一种资产的钱币性，最终来说是由其全球活动性抉择的，反应出来就是其市值，尚有在全球各地获取这种资产的难易度。
比特币粉一般都相信比特币的普及是自然而然产生的，人们会接管这个对象是从一开始就注定的事。
钱币溢价 = 活动性
在 Checkmate 看来：以太坊需要过渡到以太坊 2.0 是因为它的技能欠债越来越多。有一个关于钱币-商品生意业务的恒等式是 MV=PQ（完整表明可看这里附着的维基百科超链接）。在本文看来，MV=PQ 表明白钱币活动速度（即钱币转手的速度）和钱币总量的总代价（也即上文所说的「市值」）之间的干系。一旦钱币活动速度下降，市值就随之上升。
Uniswap 上的活动性越强，就会有更多参加者利用这个平台来举办大额生意业务
2. 编程出来的稀缺性以太坊可以或许以最低的增发率来保障安详性有两种方法可以生成钱币：被动回收和编程出来的特性。
我在上文已经做了说明。「……好像与除以太币持币者之外的其它用户的需求相悖。」这与比特币的早期持币者有什么差异？早期比特币持币者也因为比特币的稀缺性得到了很大的好处。虽然了，由于比特币协议的性质，人们大概会感受比特币的刊行机制较为公正，可是假如通过数据和指标来评判的话，也可以认为以太币的分派机制是公正的。因此，我认为，这个论点不及我上文叙述的「编程出来的钱币性」一节那么有理有据。
所有 Uniswap 市场都是以以太币计价的。当以太币价值上涨，Uniswap 上所有市场的活动性城市加强。EIP-1559
我的需求获得了满意
活动性提供方越多，Uniwap 上的活动性就越强
暗码经济系统中的手续费收入是有很大颠簸的，并且这一点无可变动。2015 年比特币的手续费低于 0.01 美元，2017 年 10 月就上涨到高出 100 美元。2017 年 10 月的矿工赚得盆满钵满，而 2015 年的矿工在低手续费下保留艰巨，的确是在倒贴处事。*Eric Wall 在他最近的文章《PoS 更少挥霍》（编者注：中译本见文末超链接）中表明白，PoS 系统的质押者群体将主要由那些恒久看好 ETH 的人组成，因为他们可以接管很低的质押回报率。以太币可以本身缔造出内部活动性。我本人就在 MakerDAO 中投入了大量以太币来建设质押债仓（CDP），是内部活动性的直接管益者。通过 Maker 生成 DAI 之后，拿着 DAI 去 Uniswap 上兑换以太币只要 1 分钟。在这一进程中，基础不需要打仗审查机构，或是接管 KYC 身份认证。再强调一下，活动性与总市值成正比。假设一种资产的市值为 100 美元，那么这种资产本质上不具备活动性。假设一种资产的总市值为 1000 亿美元，那么这种资产具备极强的活动性。价值与活动性成正比。记着以下几点：
忽略 Web 3.0 的人请效果自负。DeFi 不是以太坊的隶属品。从观念上来说，DeFi 要大于以太坊。可是，，今朝尚未呈现其他可供 DeFi 成长的平台。在真正的竞争敌手呈现，从以太坊手中分得一杯羹之前，以太坊会一直把持 DeFi，并将填补 DeFi 需求上的空缺。当看到 Checkmate 那句「（以太坊）过于依赖第三方应用」之时，我的领略是「以太坊可以通过编程来实现本身所需具备的钱币属性，没有任何一个协议可以或许做到这点。」
在我看来：以太坊是一个会更新和进级的金融系统，基于对加密经济学和用户需求的研究。以太币的钱币性是一个可以迭代并改造的产物！
比特币是先具有代价，然后才呈现活动性，然后才得到钱币性的，虽然都本源于其有限的供给量。比特币恒定的稀缺性给了人们强大的囤币念头，因为人们就赌它会成为下一代钱币。比特币的所有奥秘就这个，没此外。要是这不敷以让比特币成为钱币，比特币也没此外牌可以打了。
轮回来去
以太坊会为本身缔造活动性，并赋予本身钱币属性。最后，我就直接针对 Checkmate 的概念见招拆招了。
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