DeFi 的狂热已经降温，但那些猖獗的故事仍念兹在兹。

“农耕”最为火热时，种种瓜果蔬菜齐齐上阵，头矿的年化收益率（APY）一路走高，1000%+ 甚至是 10000%+ 的 APY（年化收益）让无数投机者趋之若鹜。

然而，需要留意的是，险些所有的 DeFi 产物（包罗 Maker、Compound 这一类基本借贷协议）提供的 APY 均为浮动收益率，实际的年化收益会跟着池内资金的增长、挖矿法则的调解、产出代币的价值变革而大幅颠簸。换句话说，投资者无法按照账面 APY 来精确预测远期成本回报。

事实上，在传统金融市场中，牢靠利率贷款才是最主要的贷款形式。Yield Protocol 首创人?Allan Niemerg?发文称，美国约 90% 的抵押贷款均为牢靠利率贷款。当前，局限最大的一些金融产物要么自己就是牢靠利率产物——如债券市场（高出 100 万亿美元），要么就是含有牢靠利率身分的衍出产物——如利率交流市场（估量高出 500 万亿美元）。

近几个月，关于在 DeFi 市场内引入牢靠利率的呼声越来越高，带有此观念的产物也相继呈现。Odaily星球日报挑选了个中几个较量有代表性的产物——Yield Protocol、88mph、Notional、Barnbridge，对各个产物的举办阐明、比拟，实验捋清差异产物间的运行逻辑差别。

从产物自己是否提供借贷成果这一角度出发，我们可以将上述产物分为两大类：

这一类产物的代表有 Yield Protocol 和 Notional。

Yield Protocol 由加密钱币投资机构 Paradigm 孵化创立，今朝产物已宣布?beta v0.2 版本。该协议的运作方法很像传统金融市场上的零息债券。详细而言，Yield Protocol 引入了一种名为 fyToken 的衍生代币，由于测试版本临时仅支持不变币 Dai，今朝衍生代币也只有?fyDai。fyDai?在机制可 1 : 1 兑换为 Dai，但只能在划定的时间到期后才可执行，因此其价值往往会低于 Dai 自己。

流程上，借方可选择以 ETH 作为抵押（最低抵押率与 Maker 一致）去生成必然数量的 fyDai，由于?fyDai 价值一般低于 Dai 自己，贷方可以选择以相对较少的 Dai 来买入 fyDai。这样一来，借方即可通过抵押 ETH 贷出必然本身需要的 Dai，而贷方则可以在到期后将 fyDai 1 : 1 兑换回较本金更多的 Dai，赚取差价收益。

按照差异的到期时间，fyDai 自己也会有许多细分（详细如上表），到期时间越远， fyDai 的价值也就会越低（如 fyDai-DEC20 价值高于 fyDai-DEC21）。

对付贷方而言，fyDai 与 Dai 之间的差价等于收益的来历，在买入 fyDai 后，差价背后所代表的收益也将被牢靠。以上图为例，假设贷方以 0.95 Dai 的价值购置了一年后结算的 1 fyDai，由于本金（0.95 Dai）和将往返报（一年后换回 1 Dai）均已确定，，简朴计较可知，贷方的到期收益率约为 5.3％。

另一个代表性的牢靠利率借贷协议是 Notional，该项目此前已得到了来自 Coinbase Ventures、1confirmation 和 Polychain 等八个投资方的 130 万美元投资，且已在以太坊网络上宣布了 Beta 版本。

与?Yield Protocol 雷同 ，Notional 今朝也仅支持不变币 Dai，借贷两边均可选择三种差异的借贷周期，借贷周期越长，相应的利率程度也就越高。

在详细的执行流程上，Notional 引入了 衍生代币?fCash 的观念，其运作方法与?fyToken 大同小异，都是可在到期后赎回相应数量的原始代币。

这一类产物以 88mph 及 Barnbridge 为代表。

DeFi?牢靠利率生成协议?88mph?本周方才上线，因「黑客进攻不成，反蚀把米」事件收获了必然的存眷度。

88mph 今朝支持?USDC、UNI、yCRV、crvSBTC?等代币，该协议会将用户存入的代币投入 Compound、Aave 和 yEarn 等 DeFi 产物中来赚取浮动收益（对应生成 aUSDC、cUSDC、cUNI、yUSD?和 ycrvSBTC 等五个池子），并通过聚合伙金池（在差异的池子之间分摊风险）、收益债券（可简朴领略为将将来一段时间内的浮动收益打包售出，换回急需的现金流）等深层设计来只管担保在浮动利率大幅下行时用户也能拿到不变的收益。

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