自动化做市商（AMM）在敦促 DeFi 以及活动性供应的民主化方面发挥了庞大浸染，但他们也存在很大的限制。我们需要新一轮的创新，才气辅佐主流用户更好地打点风险，并继承参加这场厘革。
生意业务所进化史
对大都人来说，进入加密世界的第一个进口往往是 Coinbase 可能币安之类的中心化生意业务所。思量到此类生意业务所富裕的活动性、易用性、以及人们对其所回收的经典订单簿机制的熟悉水平，它们的受接待水平就很容易领略了。
然而，在以去中心化为优先的区块链/加密世界中完全依赖于中心化生意业务所（CEX）总感受有些别扭，尤其是用户的资金都由 CEX 托管，可供生意业务的资产也由他们抉择。
值得名誉的是，接着就呈现了在以太坊上开拓的去中心化生意业务所 (DEX)，譬喻 0x 和 DDEX ，提供了无托管资金以及可以或许被审查的智能合约。可是，这些 DEX 依旧回收了与 CEX 一样的订单簿模子。除了更糟糕的 UX/UI 外，他们往往还严重缺乏活动性。
在 Web 3 的世界里，DeFi 是实现金融处事民主化的引擎，假如这时候还得依靠来自“传统世界”的机制，未免也太不适时宜了。这就要求我们从基础上对生意业务所和活动性举办再思考。
自动化做市商的呈现
由 Uniswap 领头，自动化做市商 (AMM) 被引入了加密世界，并且很快成为了 DEX 的典范代表，为 DeFi 带来了活动性。从本质上说，一家 AMM 生意业务所不再依赖于订单簿模子，而是把其他人提供的活动性形成一个池子，按照确定性函数来做市。生意业务员可以或许得到更好的活动性，同时普通用户只要操作闲置资产提供活动性就可以或许从生意业务用度中分得一笔利润。
团结通过活动性挖矿提供的鼓励，AMM 经验了爆炸性增长，因为此刻活动性可以“众筹”了，并且做市进程已经实现了民主化。仅 2020 年 9 月，Uniswap 的生意业务量就到达了 154 亿美元，险些比 Coinbase 的当月生意业务量高了 20 亿美元。今朝，DEX 所占份额有 93% 以上属于 AMM 生意业务所，该模子以有力的事实证明白本身正是将去中心化生意业务推向公共的创新。
但 AMM 并非严格意义上的完美方案，它确实存在一些限制，譬喻低资金操作率、特另外风险敞口、以及受到遍及接头的无常损失问题。活动性提供者 (LP) 已经意识到了做市是有风险的，并且大概呈现无常损失。呈现这种“损失”的原因是 LP 只需要把他们的资产存放在钱包里就大概得到更高的代价。
DeFi 的焦点由始至终都是对效率和收益简朴直白的追求，无论是在去中心化借贷平台上提供贷款照旧提供链上活动性，都是为了使成本永远不会闲置，而是一连不绝地投入利用。
尽量 AMM 自己已经辅佐实现了活动性供应的民主化，当前的模子依旧需要进一步的创新，才气更契合 DeFi 的精力。
下一代活动性供应方案
跟着 DeFi 规模的快速创新成为一种常态，AMM 模子的替代方案很快呈现了，这些方案可以或许更好地弥合活动性供应的漏洞。譬喻，像 DODO, COFiX, 以及 Bancor 之类的项目正在提供新的创新方案来办理现存的问题。
问题 1：低资金操作率
AMM 今朝的主要问题之一是对 LP 提供的活动性的分派方法。举个例子，Uniswap 在整个价值区间内统一分派资金，这意味着只有在市场价值四周分派的资金才气真正获得有效操作，而其余资金则被闲置了。这就导致了高滑点以及成本效率低下。
在这种环境下，做市商算法必需更“智能”，更像 CEX 中的人类做市商，可以或许按照市场价值的变革不绝调解本身的挂单。
DODO 提出的活动性供应下一代办理方案—主动做市商（PMM, Proactive Market Maker）算法—就是一个很好的例子。与 AMM 模子截然差异的是，PMM 回收了价值预言机，并打算通过在市场价四周聚合活动性来仿照真人做市。
由于 PMM 平坦的曲线，生意业务员将可以或许从更低的滑点中获益。另外，纵然市场价值变革，PMM 也会主动调解价值曲线，以确保仍有足够的活动性。这样一来，就确保了资金操作率可以维持在较高的程度，纵然只有十分之一的活动性，也能提供与 Uniswap 相当的滑点。
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