令人感想慰藉的是，为世界提供真正实用性的加密网络可以或许在供给方、需求方、投资者和生意业务商之间发生完整性、公道性和活动性趋势。

可是此刻，在每个加密社区中，市场完整性的缺乏以及强大 hodler 气力的存在让加密钱币的具备必然的粘性。一旦弱手卖出，只剩下强手，而卖空压力就消退了。

不要低估 hodl 这一加密风行文化的气力。在我们拥有市场完整性（market completeness）之前，hodler 的存在将使得加密资产的价值比预期更有粘性。

同时，按照完整市场中另一个观念的界说：

在这样的市场中，对将来世界状态的各类大概投注（即各类衍生品，期货合约、掉期等）都可以用现有资产构建，而不会发生摩擦（生意业务本钱以及对商品供需浸染的阻碍）。

市场完整性的缺乏（没有卖家）+狂热的 hodler （不变的成本基本）+「锚定」泡沫价值+一个陷入逆境的主要指标——网络代价（当单独利用时），我们将恒久处于非理性状态。

最后，笔者认为，我们在短期到中期的「市场完整性」中最好的时机是基于协议的办理方案，它能低落衍生品建设的本钱，从而淘汰做空的本钱。

众所周知，加密市场存在强烈的恒久成见。对付排名前 10 以外的加密资产，根基没有做空的途径；纵然是前 10 名的加密钱币，市场中的摩擦仍然存在。做空方面的摩擦是加密资产缺乏市场完整性的最大原因，但这是临时的。跟着时间的推移，最大几个加密资产（如 BTC、ETH 等）的市场应该变得像外汇市场一样具有高活动和高效性。

下面我们来谈谈网络代价的问题。正如很多人所指出的那样，当单独利用时，网络代价是危险的。然而，，它却是最遍及利用的「相对估值（relative valuation）」技能，以及大大都网站用作排名的主要指标。

锚定效应是一种认知毛病，小我私家在做出决按时过度依赖所提供的初始信息（称为「锚点」）。

思量到存在着「泡沫的锚定效应」，很多不知情的调查者将会看到 CoinMarketCap 上第 100 个加密资产的网络代价为 3000 万美元并认为它此刻很自制。

这看上起有点糟糕，因为在可预见的将来里，许多市场操纵勾当的空间仍然存在，出格是对付加密钱币的的长尾——所以必然要小心。

这里我们需要先表明一下什么叫做市场完整性：

这就是为什么笔者认为期望数百个加密资产很快归零的想法是错误的。当上述提到的问题获得更正时，垃圾资产只会靠近于零。而这些因素中，最重要的就是市场完整性，因为它应该可以或许迫使其他三个因素趋于正常。

假如市场完整性在下次牛市到来之前没有获得调停（笔者认为照旧不能），2017 年的泡沫过程大概会再次反复。在下一次泡沫中，影响时机主义者从无用加密资产猖獗的价值飙升中赢利的主要因素将是缺乏长尾的活动性，从而让拉盘团伙可以吸引不知情的买家，为大卖家提供活动性。

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