哈希时间锁内嵌一个序贯博弈（图 1）。通过倒推法可以求解出序贯博弈的纳什平衡计策是：{Bob「在 t 时刻前提供正确原像」，Carol「向 Bob 付出，并在 T 时刻前提供正确原像」，Alice「向 Carol 付出」}（即图 1 最上方的路径）。因此，在参加者理性前提下，哈希时间锁中所有「条件付出」要么全部完成，要么全不完成但所有参加者都能拿回本身的资金，所以是原子式的（Atomic）。

对数字钱币和数字资产，本文的界定要领与其他文献差异。首先，本文所指的数字钱币仅限于央行数字钱币和全球不变币，尺度是同时具备生意业务前言、记账单元和代价蕴藏这三项根基的钱币成果。

思量一个基于智能合约的债务合约：某一时点从 A 地点往 B 地点转 X 数量的 Token，一段时间后从 B 地点往 A 地点转 Y 数量的 Token。在后一时点，只靠技能没法保障 B 地点的 Token 数量高出 Y，也就无法保障债务履约。这说明，智能合约尽量有去信任化的特点，却无法消除信用风险。这是按照智能合约构建区块链内贷款、债券和衍生品等面对的配合问题。办理要领是对还款地点配置超额抵押（Over-collateralization）。超额抵押现象普遍存在于 DeFi 借贷和链下付出通道（以比特币闪电网络为代表）等场景中。

区块链技能尽量是第一位存眷工具，但技能进步有自身纪律，在机能拓展、跨链和隐私掩护等方面不能急于求成。在技能进步放缓时，区块链经济和管理机制有庞大拓展空间，并且能补充技能进步的不敷。这方面的代表性例子是比特币。

以下将分为五个部门，详细接头上述五个问题。需要看到的是，区块链作为大局限代价结算协议，是领略区块链应用的一个要害。区块链只是一个漫衍式账本，漫衍式账本不行能直打仗及、操控或改变现实事物。只有通过漫衍式账本中流转的代价，鼓励现实中的人和机构，才气影响现实中商品和处事的出产、畅通和消费等。

这种数字资产有三个焦点特征：一是原生于区块链，而非作为现实世界资产的 Token 凭证；二是用可编程性来表达金融契约；三是代价基本是央行数字钱币。原生数字金融资产大概实现新的资金融通方法，以及打点、对冲和转移现实金融风险的新渠道。我以一个原生数字债券为例说明。

我认为，区块链在融合技能与机制设计方面有许多值得实验的创新。这源于区块链的双重属性：既有技能属性，更有经济和管理属性。区块链应用不是一个纯真的技能问题。

图 2：央行数字钱币的「前瞻条件触发」设计

第一种是原生于区块链的加密资产（Crypto Asset）。加密资产形式多样，一般具有以下配合特征：

第一，正视钱币的网络效应与钱币错配问题。在由法定钱币主导的世界中，留给价值高度颠簸的加密钱币的付出场景很小。基于智能合约的金融产物以 Token 为计价单元，与我们在现实中面对的风险大概存在钱币错配问题。而央行数字钱币和全球不变币让上述问题迎刃而解，是区块链进入主流金融应用的基本。

在许多场所，人们存眷 Token 价值涨跌，而背离金融产物、风险对冲和机制设计的初心。尽打点论上可以按照 Token 价值动态调解对冲比率，用基于智能合约的金融衍生品有效对冲风险敞口，但这样操纵本钱高，很难完全消除基差风险（Basis Risk）。

不只如此，因为智能合约只能操纵区块链内的 Token，不能直接操纵银行账户资金，基于智能合约的金融产物以 Token 为计价单元，与我们在现实中面对的风险存在钱币错配问题。好比，设想一个基于智能合约的航空耽搁险，理睬在飞机耽搁时给投保人必然数量的以太币。这样，一个法定钱币本位的投保人将面对双重风险：飞机耽搁的风险和以太币价值下跌的风险。在以太币价值高度颠簸时，后者的影响大概远超前者。这是基于 Token 的金融产物、风险对冲计策和经济机制在现实中普遍面对的逆境。

第一步：生意业务提倡者将转让信息流传到漫衍式网络中。

去信任化有利益，但也有很大范围。我用一个最简朴也最具代表性的智能合约说明。

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