总结以上四个方面，我但愿通报这样的思想和理念：数字钱币已经成为领略现代经济，岂论是宏观经济，照旧微观经济所不行排出的极为重要的因素或元素，不行低估数字钱币对本来的钱币理论、实体经济，所发生的现实和久远影响。

左为希克斯（John R. Hicks，1904-1989）；右为汉森（Alvin Hansen，1887-1975）

这里画了一个图，分了四个范例，一是数字钱币与数字经济，二是数字钱币与传统经济，三是传统钱币与数字经济，四是传统钱币与传统经济。

第一，数字钱币与传统钱币的较量优势。（1）刊行权的多元化。法币的刊行基于它的权威性，数字钱币并不追求权威性，因此它是多元的。（2）不行思议的低本钱，当人人可以依据区块链缔造数字钱币时，它的本钱虽然长短常低下的。（3）数字钱币逾越主权。（4）技能驱动。传统钱币的演变是与人类文明和经济连在一起的，是一个汗青模式，所以才有一个经典说法，称钱币是社会干系的总和。而数字钱币是科学技能综合成长的功效，是人类汗青上独一由科学技能缔造和敦促的一种钱币。（5）数字钱币的市值，种类和区域扩张的本领。（6）数字钱币畅通速度。

此刻就数字钱币如何改变钱币经济体系问题，有所深入的接头，并强调以下几点：

总之，从世界范畴内看，支持宏观经济的经济制度，宏观经济布局和机制，出格是当局影响和过问宏观经济的政策体系，都面对前所未有的新排场。虽然，我们不能将这些变革仅仅归因于数字钱币和数字经济的发生和成长，得出这样的结论显然为时过早。可是，数字钱币和数字经济无疑让我们看到了一个潜在的新趋势。

经济学家朱嘉明从四方面分享数字钱币对宏观经济的影响。

各人好，感谢列位伴侣和与会者。我本日的题目是「数字钱币对宏观经济影响的思路」，但愿与各人接头思考数字钱币对宏观经济的影响，哪些问题需要存眷和思考？

庇古（Arthur Cecil Pigou, 1877-1959）

第二，凯恩斯革命。在 20 世纪后半期，没有任何一个经济学家的影响力可以高出凯恩斯。甚至至今如此。代表凯恩斯经济学的《通论》出书于 1936 年，针对付方才产生的大萧条，所以，凯恩斯经济学曾经被称之为「萧条经济学」。凯恩斯提出的「有效需求」理论，通过增加投资扩大就业，极大的扩展了宏观经济学总需求理论。可是，进入数字经济和信息时代之后，投资与就业的相关性不绝减弱。

最后，谈谈数字钱币对付改变经济危机常态化，实现较为恒久的经济苏醒，大概是一个另辟门路的选择。因为数字钱币的降生：（1）改变投资方法。主要是改变成本形态，资当职位，成本主体。会合浮现为利钱对成本、成本对投资模式的全方位厘革。（2）改变财富布局。主要特征长短实体经济，包罗数字经济、信息经济和见识经济的成长。（3）改变就业模式。自我就业，相助经济和共享经济会逐渐主流化。（4）改变经济组织。主要是传统公司形态会走向衰败，企业小型化、创业模式的多元性。

对此，世界主流经济学家是预计不敷的，而且影响了当局宏观经济政策体系。以钱币政策为例，自 2008 年之后，宽松的钱币政策对宏观经济的影响力走向微弱，再低的利率，甚至零利率和负利率，都对刺激经济乏力，钱币政策正在呈现全面的失效。在 2020 年 3 月新冠病毒的世界性伸张开始后，钱币政策的失效越发显著。这长短常值得留意的汗青性现象。

这个进程很是像化学回响现象。凭据凡是的化学回响表明：当一个新的元素进来之后，它会侵蚀和影响整个别系，原天职子割裂为原子，原子从头分列组合生成为新物质的进程等于化学回响进程。数字钱币导致了传统钱币经济的「破裂」，可能传统钱币体系的「异化」，，于是，传统宏观经济布局泛起改变，「此」钱币体系和此宏观经济布局不再是「彼」钱币体系和此宏观经济布局。

第三，蒙代尔-弗莱明模子 (Mundell-Fleming Model)。这个模子的焦点思想是：在成本完全活动的环境下，浮动汇率制度对各国宏观经济存在重大的和有效影响。可是，人们看到的是，国度和央行对汇率制度的过问正在普遍化，加之对成本自由活动限制的增加，宏观经济越来越受制于当局的影响。因为数字钱币，譬喻比特币，具有天然逾越主权的特征，不存在所谓汇率制度的限制。虽然，法定命字钱币，出格是央行数字钱币好像依然存在汇率框架的约束。无论如何，数字钱币会对现存的汇率制度与机制产生深刻的和耐久的影响。

原文标题：《朱嘉明：数字钱币已经成为领略现代经济中不行排出的一个因素》
数字钱币导致宏观经济的新组合

首先，因为数字钱币和数字经济的发生和成长，导致了钱币经济和宏观经济布局产生变革。因为有了数字钱币，钱币体系产生布局性变革，有了传统钱币和数字钱币的分类；因为数字经济，宏观经济同样产生了布局性变革，有了传统经济和数字经济的分类。于是，钱币经济与宏观经济的组合与宏观经济之间形成了前所未有的从头组合。

为了深入解读数字钱币对海内以致全球宏观经济体系的影响，并对数字钱币将来成长趋势举办公道展望、提出相应发起，3 月 27 日，数字资产研究院、横琴伶俐金融研究院与零壹财经·零壹智库连系举行了《数字钱币对宏观经济的影响与展望》线上闭门研讨会。

此刻，物价程度和消费、金融资产的相关性特征已经改变。纵然进入低通货膨胀阶段，也未必产生「庇古效应」。物价程度此刻对财产的干系的敏感水平已经产生了严重的疏散，股市颠簸和物价程度之间没有直接的相关性，可能相关性越来越小。数字钱币和数字经济加剧了这样的趋势。

在此次研讨会上，著名经济学家、数字资产研究院学术与技能委员会主席朱嘉明指出，数字钱币已经成为领略现代经济中不行排出的一个因素。此刻，固然数字钱币局限有限，尚处于早期发育阶段，可是， 陪伴数字钱币的发生、成长和影响的扩大，已经滋扰，甚至改变了包罗利率、储备和投资，钱币活动性偏好和钱币供应之间已往的逻辑，并将逐渐和加快侵蚀总需求与总供应的模子基石，导致传统的钱币政策泛起失效趋势。

需要说明的是：我们在接头数字钱币在宏观经济中的浸染和影响的时候，根基上照旧维持着传统经济学理论中的「两分法」，可能说其实隐含两分法的思维来表明钱币经济和宏观经济的干系。凭据所谓的「两分法」，钱币经济和实体经济是差异的经济领域，唯有将两者疏散，进而接头钱币经济和实体经济，以及两者之间的干系。