克日，广东绿通新能源电动车科技有限公司（下称“绿通科技”）更新了《招股书》，离上市更近一步。此次拟募资4.05亿元，用于园地电动车扩产项目、研发中心建树、信息化建树项目以及增补营运资金。
在度假村、别墅区、花圃式旅馆、旅游景区，各式百般的参观车到处可见。
绿通科技就是一家从事园地电动车研发、出产和销售的企业。不外其产物大多销往境外，2021年在美国的业务占比逾六成。
克日，广东绿通新能源电动车科技有限公司（下称 绿通科技 ）更新了《招股书》，离上市更近一步。此次拟募资4.05亿元，用于园地电动车扩产项目、研发中心建树、信息化建树项目以及增补营运资金。
回看绿通，2016年8月挂牌新三板，2018年3月摘牌拟转创业板，2019年12月在广东证监局治理向导存案挂号，如今间隔绿通科技首次提交《招股书》已已往一年之久，经验IPO中止、两次问询，个中客户会合度上升、被质疑好处输送以及关联生意业务是问询重点。
境外占比晋升，太过依赖ODM
绿通科技创立于2004年，按照产物用途的差异主要出产高尔夫球车、参观车、电动巡逻车、电动货车等系列。个中，高尔夫球车为其焦点产物。
2019年至2021年，绿通科技营业收入为4.18亿元、5.58亿元、10.17亿元，净利润为4853.56万元、5212.86万元、1.27亿元。个中高尔夫球车的销售收入别离为2.05亿元、3.69亿元、7.86亿元，占主营业务的比例别离为49.07%、66.20%、77.59%。
从主营业务区域漫衍环境来看，绿通科技的产物主要销往美国、澳大利亚、埃及、亚太等国度和地域。2018年-2021年上半年，公司境外销售收入别离约为1.73亿元、2.56亿元、4.21亿元及3.78亿元，别离占当期主营业务收入的54.35%、61.37%、75.55%和85.2%，呈逐年增长趋势。详细来看，绿通科技在美国的业务占比别离为15.89%、26.42%、51.09%及64.01%，不难发明其对美国市场有着严重依赖。
《招股书》指出， 境外市场快速增长出格是美国市场的高速增长，必然水平上与美国当局在其海内实施的财务刺激打算和宽松的钱币政策有关，譬喻美国当局直接派发明金支票刺激公众消费。
但不行否定的是，绿通科技的业务与外洋疫情、汇率以及国际商业形势等多种因素息息相关，在极洪流平上影响着其销售的可一连性。
从销售模式来看，当下绿通科技的销售分为非自有品牌和自有品牌销售，非自有品牌的ODM模式占据了主要的销售份额。
ODM通俗来讲就是 贴牌 。这种模式下，绿通科技不通过中间商环节，而是回收买断式销售的方法，按客户需求设计开拓或自主研发产物，向外洋品牌商直接销售产物。下游品牌商一般配备有组装车间与工人，从公司采购产物后，大部门ODM客户（主要是美国客户）需在内地采购电池等部件，再举办组装、本性化改装后对外销售。
2018年-2021年，绿通科技对ODM客户销售金额别离为1.18亿元、1.92亿元、3.69亿元及8.02亿元，占当期公司主营业务收入的比例别离37.05%、45.9%、 66.25%及79.08%，逐年提高。值得一提的是，绿通科技2020 年的前三大客户以及2021 年1-6月前五大客户均为ODM客户。
在对绿通科技的问询中，禁锢对付ODM销售模式的细节存眷极高，要求绿通科技说明假如相助中止或产生其他问题，对付绿通科技的业绩会有奈何的影响。
严重依赖贴牌模式的漏洞不问可知。在回覆中，绿通科技也暗示， 假如将来公司主要ODM客户的策划、采购计谋产生较大变革，或由于公司产物、策划计谋等原因导致主要ODM客户终止相助，或主要ODM客户的策划环境和资信状况产生重大倒霉变革，将对公司策划发生重大倒霉影响。
前员工酿成供给商，商号打点杂乱
除了公司的销售模式环境，，杂乱的内控也在阻碍着绿通科技IPO的步骤。最突出的即是前员工成为供给商的问题。
2019年-2021年，绿通科技的客户和供给商中均有着前股东和前员工的身影。
按照《招股书》，公司前五大客户中，成都绿欣、三亚绿通电瓶车销售处事有限公司的实际节制人查恩才、马志先以及广州五羊绿通新能源电动车科技有限公司的股东 （持股 5%）、监事范桂云均为公司前员工。三人还曾间接别离持有绿通科技 0.5%、0.08%、0.03%的股份。
成都绿欣作为绿通的大客户，2019年至2021年，向绿通科技的采购额占其采购总额的比例均约为85%。除此之外，绿通科技于此期间内向前员工客户的销售收入共计7663.39万元、6386.05万元和6450.95万元，占其各期营业收入比例别离为18.33%、11.45%和6.34%。
从销售价值来看，绿通科技对前员工的售价较低。2021年，公司对前员工客户平均销售价值为37438.16元/台，低于境内其他客户平均销售价值42634.61元/台，每台相差5196.45元。
另外，绿通科技的商号打点也十分杂乱。
《招股书》显示，绿通科技的第二大客户名为LVTONG USA GOLF CARS,LLC ，而这家公司的名称 LVTONG 与绿通科技品牌的英文名称完全一致。按照绿通科技法令意见书， LVTONG USA GOLF CARS,LLC 为外洋品牌商， 不属于刊行人的境外经销商 。
但近三年，绿通科技对付LVTONG USA的平均售价低于所有美国客户平均销售价值，其差别别离为-2256.45 元、-1136.38 元和-1430.57元。
实际上，除了LVTONG USA，绿通科技在境内尚有22家经销商都在用着 绿通 的商号。譬喻广州五羊绿通新能源电动车科技有限公司、三亚绿通电瓶车销售处事有限公司等。陈诉期内，企业名称中带有 绿通 商号的客户收入占内销总收入的比例别离为26.65%、22.32%和26.62%。
尽量绿通科技方面称与这些经销商不存在关联干系，但不难发明，绿通科技对这些经销商的产物售价显著低于对付其他客户的平均售价。2019-2021年，刊行人对企业名称含 绿通 的客户平均销售价值和企业名称不带有 绿通 的客户平均销售价值的差别别离为-2181.72元、320.76元和-5018.16元，差别率别离为-5.64%、0.85%和-12.08%。
绿通科技暗示，经销商们利用 绿通 字样作为企业名称并非其主动授权，而是经销商自行前往工商主管部分注册挂号。但一位恒久存眷成本市场的状师则暗示，商号作为企业正常开展业务重要的资源，一旦呈现打点杂乱可能被他人不妥利用的景象，将导致拟上市公司的品牌受到负面影响，杂乱的商号利用会被禁锢视为内控不严格。
可以说，错综巨大的供给商干系和商号授权的杂乱管控，在某种水平上也影响了绿通科技的IPO之路。
曾曝质量问题，闯关IPO成败几许？
其实，绿通科技也曾有过高光时刻。
中国石油（601857.SH）、南边电网、上海电气（601727.SH）、万达（300168.SZ）、恒大（3333.HK）等知名企业，都曾是绿通科技的相助工具。
2013年7月，中石化成都分公司通过全国招标要购置一批电动车，目标是出口欧洲。绿通从一众竞争者之中脱颖而出，乐成中标，产物出口至土库曼斯坦。绿通的身影也呈此刻新闻联播上，一度成为绿通的 高光时刻 。
2016年的杭州G20峰会，2017年的厦门金砖国度峰会，2017年9月莫斯科建城70周年，绿通科技的产物都曾作为欢迎车利用。
但盛名之下，难副其实。
ODM厂商的研发程度饱受诟病，这点在绿通科技身上也有所浮现。按照《招股书》，2019年-2021年，公司累计投入研发用度约6600万元，别离占营业收入的比例为3.55%、3.18%和3.3%，这一数据方才高出高新技能企业认定尺度中研发用度应占营业收入超3%的尺度。
产物才是真正的护城河，过低的研发投入不只激发禁锢对付其焦点技能和创业板定位的质疑，同时也是企业的隐患。
另外，绿通科技还曾因为质量问题抵偿客户。
裁判文书网显示，绿通科技与江鹏旅游签订条约销售参观车产物若干，江鹏旅游在利用产物进程中有三辆电瓶车产生妨碍，绿通科技维修人员在对妨碍车辆逐一维修改换零件后，依旧呈现不明原因妨碍或无法查验，三辆电瓶车均继承停运。车辆在质保期内产生妨碍，且绿通科技并未在江鹏旅游提出的期限内修好，最终讯断江鹏旅游退还案涉质量问题产物，由绿通科技返还江鹏旅游货款3.47万元以及抵偿经济损失2万元。
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