但很多人认为Block.one被罚得不重，并认为打点众筹机制的法则已颠末期。SEC用的是一种三步走的履历法例，即豪伊测试（Howey Test）。按照豪伊测试，假如“一小我私家将资金投资于一家普通企业，并被体现可从提倡人或第三方的尽力中获取利润”，那么该测试就会鉴定这种资产是一种证券。
Moustakis说，假如Telegram在法庭上败诉，它大概谋面对的民事惩罚有两种：一种是追缴资金，这将迫使该公司放弃其犯科所得；另一种是破除协议，这将让投资者有时机退回代币，挽回损失。
“在对Telegram的指控中，SEC称，Gram offering（供给）和Gram token之间没有区别。相反，SEC认为这是传统的募资行为，因为该公司将召募到的资金用于策划和成立其网络。Gram无法用于任何商品或处事，一旦该公司乐成做出了其理睬的成果，Gram购置者绝对有来由等候分享收益。”
SEC对Telegram提起的诉讼是其在已往一个月里对第二起备受存眷的众筹的冲击，美国禁锢部分的尺度是什么？我们或者能从中找到一些纪律。
Moustakis说，这种做法是错误的。他说，从本质上来看，生意业务照旧一样的，只是回收了一种更新的技能。“证券曾经是以纸质形式存在的，此刻我们可以在网上买证券，”他说。“此刻从互联网到了区块链，为什么法则要变？”
美国证券生意业务委员会（SEC）最近在一起“紧张”诉讼中呼吁这家加密通讯公司暂停即将推出的代币。Telegram原本打算在10月31日向投资者分发其预先购置的代价17亿美元的 “Gram”代币，但一项禁制令导致这个打算被弃捐了。
Telegram还透露，其按期与禁锢机构“打仗”，称这次突发的告状行为“显然是为了得到计谋诉讼优势”（即在TON区块链尚未上线的时候说明Gram无法用于任何内部处事）。SEC在告状书中称，在观测进程中Telegram没有就发出的传票作出回应。本日提交申请的一部门原因是为了让法院驳回传票。
“以航空里程为例。理论上，一家刚创立的航空公司可以通过航空里程购置协议预售航空里程，以筹集资金支持该公司的成长。这些资金可以用来购置飞机，维护运作，成立蹊径，礼聘员工。然后，一旦航空公司开始运营，在购置协议中出售的预售里程就可以交付给那些购置了这些里程的人，这些里程可用于购置机票，或用于付出行李费，或用于购置机上娱乐设施。”
Moustakis表明说，SEC的职责是掩护投资者，而特定生意业务所涉及的技能并不重要。“当人们说，‘我们需要一个新的豪伊测试，’他们的意思实际上是，‘我们需要新的法令。’”
包罗Kik首席执行官在内的业内人士已经开始号令替换豪伊测试，要思量到加密资产的差别。
上一个被SEC告状的是Block.one，其在2018年召募了40亿美元的资金。其同样被指刊行未经注册的证券，但凭借巧妙的法令依据，该公司最终以2300万美元的罚款告终了这场贫苦。
Telegram本日回应了2018年17亿美元代币销售违反了美国证券法的指控，其回应称本身刊行的“Gram”代币不是证券。另一方面，该公司在提交给曼哈顿联邦法院的文件中暗示，他们与投资者签署的“购置协议”才是证券。
“但这个例子与Telegram的行为差异。按照SEC的指控，Telegram预售的代币是对Telegram网络成长的投机性投资。无论Telegram将来是否大概取得乐成，这些代币照旧会被分发出去。在SEC看来，这里没有飞机，也没有运营中的航空公司。”
这些代币都是预先购置的，他们理睬Telegram将在10月竣事前上线一个成果齐全的平台TON，假如做不到这一点，投资者就可以得到全额退款。所以SEC的禁制令是个大问题。
Telegram此刻已经反咬一口了。在一份提交给纽约南区法院的动议中，该公司辩称，他们出售代币的条约，即“将来代币简朴协议”（SAFT），是一种享受“有效宽免”的证券供给。他们坚称，Gram自己不是证券：也就是说，它们更像是和，禁锢机构临时将它们视为“大宗商品”。
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