这些挑战了「不行遏制」的叙事，实际上也是不足厚道的产物市场宣传，因为固然宣传「去中心化」但实际上有后门产物的保管者。尽量在早期研究和开拓阶段，安详掩护是有效的，但它听起来很像第二系统综合症。永久性研究支持「险些筹备停当」的开拓时间表。
这为投资者提供了相对确定性，并在比特币 11 年的汗青中吸引了让人印象深刻的代价捕捉。比特币的设计使得人们对将来的通胀和供给预期发生信心。
本文估量，假如比特币实现全球钱币的职位，大大都用户将很少会在链长举办交互，因为其用度很高。普通用户将根基上会在技能仓库更高的层上交互，而最终的结算是基本层的主要成果。
在针对 Segwit 激活的扩展性战争期间，比特币曾经经验了争议最大的时期。UASF（蓝狐条记：用户激活软分叉）举动通过社会契约使得矿工比拟特币链的捕捉无效。用户节点举办进级，以使得不遵守要求的矿工无法得到有效嘉奖。
因此，无须信任的预言机，DeFi 的要害组件，将大概维持数十年的中心化状态。在可预见的将来，对这些中心化的预言机的进攻将会是对投资者成本的根基风险。用「纸牌屋」的观念来描写 DeFi 长短常合用的。这些中心化的预言机被用作为其他可组合的协议的原语。整个仓库的弹性只是跟最弱的一环的弹性一样，导致夹杂了用户的实际风险。
*ETH 的任何会合化的池（包罗有托管的 DeFi 应用）受到一连威胁，这倒霉于 PoS 的验证者。
媒介：本文作者是一位刚强的支持者，所以他的概念也绝不奇怪。作者认为 ETH 从恒久看无法维持其钱币溢价，他从的钱币政策、节点会合化大概、第二系统综合症、依靠 DeFi 应用实现代价累积的懦弱性等多个方面临以太坊的钱币偏向举办了品评。可以预见，这篇文章会得到比特币支持者的支持，而遭到以太坊支持者的阻挡。从蓝狐条记的角度，作者此刻下定论还为时过早。你怎么看？本文作者 Checkmate，由蓝狐条记社群的「LH」翻译。人们无法指望潜在的投资者，他们意识到上述的不确定性的局限、汗青和深度，他们不肯意用其部门成本互换 ETH 代币。
与此同时，以太坊找到了新的偏向，聚焦于漫衍式金融应用。这是由所谓的开拓者勾当的「护城河」支持的。这一举动的底层精力是「开放和不行遏制的金融」，并将 ETH 确立为整个生态系统的储蓄钱币资产。
*叙事、项目偏向以及尝试成果随时间变革而一连改变，正逐渐将其牢靠在跟比特币雷同的稳健钱币的叙事上。
*依靠应用层举办代价累积
而本文则叙述一个差异的态度：尽量有此成长动向，ETH 代币不太大概成长出可信的钱币溢价。当 ETH 在跟有牢靠供给、以确定方法刊行的、且有深度活动性的（如比特币）举办竞争时，这尤为重要。焦点论点将环绕如下主题：
*钱币政策和会合管理的不确定性
这个问题以无须信任的方法来办理并不容易。实际上，本文并不认为无须信任的预言机是一个可以在中期能办理的问题，并且强调这个主题已经研究了数十年。任何链上的价值流（如 Uniswap）易蒙受活动性进攻，而且需要如此之大的局限，至少几十年都很难实现。（蓝狐条记：这个论断过于主观）
风险警示：蓝狐条记所有文章都不能作为投资发起或推荐，投资有风险，投资应该思量小我私家风险遭受本领，发起对项目举办深入考查，慎重做好本身的投资决定。
乌龟赢得角逐
*第二系统综合症和一连的项目偏向改变
比特币正在实现其数字的、稳健的、不行变钱币的方针，而以太坊则探险了无数个死胡同。人们普遍误解了闪电网络、侧链以及各类更高的层办理方案等系统的潜力，这些系统可以晋升比特币作为全球储蓄资产本领。
钱币尝试
（蓝狐条记：第二系统综合症，也称为第二系统效应，提出者是《人月神话》的作者佛瑞德·布鲁克斯。它的意思是说，在完成一个小型且简捷的乐成系统后，人们会倾向于等候更好的下一个打算，而现实的功效往往相反，大概会建设出大的成果繁杂的巨大系统，也就是太过设计的系统，最后归于失败）如今，这一钱币政策获得健壮的社会契约掩护。除非粉碎项目标根基代价和对链举办硬分叉，不然不太大概改变比特币的钱币政策。大大都比特币支持者都同意，假如供给曲线被改动，那它就将不再是比特币。
确实，这正是 ETH2.0 信标链的设计方针，它只认真最终性和结算。没有膨胀的区块。2.0 分片只是简朴地复制了比特币的第二层、第三层以及更高的层办理方案，但其没有比特币已经拥有的活动性、声誉和安详溢价，并且这些还会继承成长。
依赖于 MakerDAO
这里的品评点是，一小群人有权抉择这个应该被认为是全球钱币资产的通胀率。只要玩这个游戏时间足够长，最终来说，掌舵的人会滥用这种气力。
这凸显了管理权干系慢慢向焦点开拓者会合，这些焦点开拓者持有大量的 ETH 用来验证 PoS，并影响钱币政策尝试的偏向。
作为世界计较机的最初愿景，是最好的项目叙事，假如偏向没有无休止的改变，那是可以实现的方针。问题在于，与像比特币这样的「钱币资产」对比，「世界计较机」的功效是一个较小的潜在市场。因此，其叙事逐渐转向「ETH 是钱币」。
以太坊在许多方面都是第二系统综合症的完美规范。在这种环境下，像比特币这样的简朴技能被认为无法满意其设计方针，于是迭代到越发巨大和「有但愿的」项目中，这最终导致无尽的研究轮回，发明新问题，然后延迟交付打算。
以太坊项目标最初设计是通过引入图灵完备剧本本领来扩展比特币的成果集。其设计意图是建设全球计较网络，也就是「世界计较机」。实际上，这是一个有效的设计方针，而且以太坊很是适合于这一方针，假如是这样，它为新的生意业务互联网提供了 CAPTCHA 验证码。
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作者担忧，这种钱币政策尝试是由收益最大的人经心设计的，旨在回应开拓者发明当前 gas 用度机制无法累积代价的「研究预测」。这看上去很是雷同于当当代界的央行尝试和坎蒂隆效应。（蓝狐条记：坎蒂隆效应是指钱币增量并不会在同一时间内对所有商品价值发生同样的影响，增量钱币对经济发生影响的方法，取决于新增钱币注入的方法以及注入的渠道。它不必然会惠及所有人，先得到钱币的人有大概得利。钱币的新增导致一部门人收益，而另一部门人损失。）
跟着上述的会合化发生浸染，用户发出意向并提倡针对恶意行为者的 UASF 范例的防止本领将极大低落。
直观地讲，以生意业务结算作为独一目标而构建一个很是安详且不行变的基本层是有意义的。越发巨大的层具有更少的安详性和共鸣需求，这些应该断绝到仓库中较高的层。
一小我私家只能得出这样的结论，以太坊的钱币政策是相对机动的，它受到人而不是代码的影响。这种不确定性反应了不稳健的钱币政策（易受到工钱过问），并为会合管理贯注了可辩护的观念。毫无疑问，这阻碍了以太坊钱币溢价的成长，并且好像只会跟着时间的推移而恶化。
对 MKR 的主要品评是，代币高度会合于知名风投成本家和团队手中。确实，最近通过一项提议以将「分手式」银行利率淘汰 4%，而个中 94% 的票数来自于单个实体。这表白投票群体的冷酷、参加鼓励不敷、以及一小部门大代币持有人的强大影响力。
节点和验证者的会合化
另外，ETH2.0 信标链在设计上很是雷同于比特币，仅处理惩罚共鸣和全局状态，而将应用和膨胀推送至分片（在比特币的环境下是侧链或 Layer 2）。
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*MakerDAO 有零延迟流失机制，用户资金也是托管的。
*低估了比特币成长的「龟兔赛跑」现实
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*太过依赖第三方应用来增加 ETH 代币的代价，这些应用可以被遏制。钱币政策的无上限供应和活动性需要这种机制。
将来的通胀率和代币供给量是未知的。纵然在 ETH2.0，谁有权抉择在最小可行刊行量下的乐成是什么？有人将有权在质押率上调解，直到告竣主观和动态的方针。假如将它留给算法并发明易受进攻，有人将会进入协议并变动通货膨胀。由于进攻向量从未遏制演化，这一进程将永远不会遏制。因此，以太坊只能被认为具有不稳健的钱币政策，其社会契约将钱币权威授予了一个小集团。
依赖中心化的预言机
最终，这种销毁机制对当前的 ETH 持有者会有最大的长处，而对将来的持有者和用户倒霉。假设网络在增长，ETH 的销毁率会增加用户以美元计价的 gas 本钱（用度通胀）。质押者很洪流平上不受影响，因为他们受益于非稀释的区块嘉奖，以及通过销毁而发生的税收。
原文标题：《为什么从恒久看 ETH 不会维持钱币溢价？》 钱币政策和管理 郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
假如将 ETH 锁定以敦促开放金融的代价主张被消解，那么，可以公道预期在这种假设下的所有代价累积也会被消解。看涨以太坊的人认为，原生于协议的智能合约可以被第三方分叉。简直如此，可是，本文质疑新叙事的迭代–>繁荣–>禁锢/黑客/虚假理睬–>破灭，在冷酷地粉碎将来代价积聚之前，投资者会容忍几多次。
为了实现这一点，比特币节点软件老是设计成为轻量级，以确保浅易的硬件要求并易于被公家会见。以太坊在汗青上要求越发专业的高机能硬件来运行节点。这凡是是由更大生意业务范畴以及图灵完备对区块空间的需求增加导致的功效。
尽量这代表了创新的一面和学到的履历教导，但以太坊项目标设计轨迹显示出朝向比特币设计的一连引力，并将其作为钱币资产。在此期间，比特币一连构建钱币类的特征，譬喻活动性、网络效应、以及最终敦促精采声誉和产物市场契合的金融产物。
此刻，思量到整个开放金融生态系统和重度依赖于 Maker 的中心化预言机，人们必需自问，假如 Maker 及其代币持有人被禁锢或黑客进攻，会产生什么？由于下层分叉可以重建，因此只能临时封锁 Maker。可是，ETH 的持有人会支付什么价钱？
这不是那么容易的。它凸显了原始设计中不行反驳的问题，以及投资者在将来的一连不确定性。
依靠应用层来累积代价
*在 0x V2 进级中发明错误后，开拓者封锁了 0x。
*相对会合的管理和不稳健的钱币政策有迹象表白，这只会随时间推移而恶化。
