Token、智能合约和共鸣算法都处于共鸣界线内，Token 与智能合约之间有密不行分的接洽，共鸣算法确保了共鸣界线内的去信任情况。区块链内与 Token 的状态或生意业务等无关的信息处于共鸣界线以外、区块链界线以内。区块链表里存在两类交互：一是区块链外信息写入区块链内；二是 Token 与区块链外的资产或权利之间的彼此生意业务或彼此对应。Token 代表区块链外资产就是领略区块链应用于金融基本设施的要害。
四是底层技能：Libra 区块链属于同盟链。Libra 打算初期招募 100 个验证节点，每秒钟支持 1000 笔生意业务，以应付常态付出场景。100 个验证节点构成 Libra 同盟，以非盈利组织形式注册在瑞士日内瓦。
图 2：比特币的美元价值
第二，第三方付出基于账户，而账户与身份识别之间有关联，因此不是匿名的。数字钱币是可控匿名的。这会造成两者在隐私掩护方面的差别。
资金和证券 Token 化的经济学逻辑并不巨大，但法令问题巨大得多。国际清算银行付出与市场基本设施委员会提出，要研究 Token 持有者的法令权利，以及 Token 持有者、Token 刊行者与 Token 的储蓄资产之间的干系。好比，Token 持有者是对 Token 刊行者有索取权，照旧对 Token 的储蓄资产有索取权？假如是后者，Token 持有者是作为个别照旧作为一个整体对储蓄资产有索取权？这些会造成不容忽视的合规风险和操纵风险。对账户范式下的金融生意业务后处理惩罚，已有恒久摸索和研究，成立了一系列风险缓释和打点机制，而 Token 化证券的法令基本仍有待研究。
Libra 作为基于一篮子钱币的合成钱币单元，与 IMF 出格提款权一样，属于超主权钱币。周小川行长对超主权钱币有深刻叙述。
本文为邹传伟博士（万向区块链、PlatON 经济学家） 于蜂巢学院线上果真课【直播间】第九期的分享《区块链对付出清算体系的影响——以 Libra 和 DC/EP 为例》全文。
贷款前，银行持有 100 个 Libra
这内里有 4 个要害观念：1、账户紧耦合 vs 账户松耦合，账户松耦合与 Token 范式根基是同义词，但 Token 范式不必然要靠区块链才气实现；2、中央银行刊行 vs 私人机构刊行；3、单一钱币储蓄 vs 一篮子钱币储蓄；4、批发型 vs 一般方针型。但不管哪种应用，都有 3 个要素：1、用户界面，也就是用户如何拥有和利用；2、刊行与不变机制；3、转移机制。
「A purely peer-to-peer version of electronic cash would allow online payments to be sent directly from one party to another without going through a financial institution. Digital signatures provide part of the solution, but the main benefits are lost if a trusted third party is still required to prevent double spending. We propose a solution to the double-spending problem using a peer-to-peer network. The network timestamps transactions by hashing them into an ongoing chain of hash-based proof-of-work, forming a record that cannot be changed without redoing the proof-of-work.」
对 DC/EP 设计的猜测我本日讲话题目是「区块链对付出清算体系的影响——以 Libra 和 DC/EP 为例」。
区块链应用于金融生意业务后处理惩罚的要害机制
只有相识金融生意业务后处理惩罚的焦点构成部门，才气阐明区块链应用于金融生意业务后处理惩罚的须要性与公道性。早期证券采纳实物形式，是纸质凭证，有无记名证券和记名证券之分。记名证券是今朝实物证券的主要模式，遵循直接持有模式。投资者持有实物证券，直接行使名下证券的权利，没有托管风险（由中介机构托管持有的证券会有遗失风险），证券所有权直接挂号于证券刊行人的挂号册。证券交易后的交收需要交送实物凭证。好比，1986 年 11 月 14 日，邓小平送给纽约证券生意业务所董事长约翰∙范尔霖的上海飞乐音响股份有限公司股票就属于记名证券（图 21）。
表 3 聚焦 Token 范式在法定钱币规模的应用，并凭据两个维度举办分类。第一个维度：刊行主体是中央银行照旧私人机构。第二个维度：方针用户是批发型（只面向机构）照旧零售型（面向公家）。
同行转账：张三转 20 元给李四
付券端和付款端都是 Token 范式这个组合存在两个细分景象（图 25）：一是付券端和付款端利用同一个 Token 体系（也就是同一条区块链），称为单账本 DvP （Single-ledger DvP）。对单账本 DvP，资金和证券记录在同一账本。两个生意业务敌手方各自确认生意业务指令之后，原子结算（Atomic Settlement）智能合约可以协调清算和结算，使得证券和资金同时完成转让。Jasper 项目和 Stella 项目认为，DvP 模式 1 （即证券和资金都是逐笔全额结算）在这个景象下可行。因此，需要看到在去中心化情况下轧差后净额结算的难度较量大。
四是 DC/EP 生意业务。用户通过钱包私钥，可以提倡地点间转账生意业务。DC/EP 转账生意业务不是像公链内 Token 生意业务那样，先广播到点对点网络中，再由矿工打包进区块并运行共鸣算法，而是由中央银行直接记录在中心化账本中。
图 24：证券的 Token 化
DC/EP 与人民币国际化
DC/EP 与「断直连」后第三方付出之间的差别也很是明明。第一，「断直连」后第三方付出基于第三方付出机构账户以及第三方付出机构在中央银行的备付金账户，是账户紧耦合模式。数字钱币基于中央银行打点的数字钱币刊行挂号系统，是账户松耦合模式。
一是替代 M0，基于 100% 筹备金刊行。数字钱币不计付利钱，不包袱除钱币应有 4 个职能（代价标准、畅通手段、付出手段和代价贮藏）之外的其他社会与行政职能。为担保数字钱币刊行和回笼不改变中央银行钱币刊行总量，贸易银行存款筹备金和数字钱币之间有等额兑换机制——在刊行阶段，中央银行扣减贸易银行存款筹备金，等额刊行数字钱币；在回笼阶段，中央银行等额增加贸易银行存款筹备金，注销数字钱币（图 14）。
Libra 能敦促金融普惠。按照 Libra 同盟，用户只要在手机上装一个 Calibra 数字钱包，就具备拥有和利用 Libra 的物理条件。Libra 生意业务手续费低廉。Libra 同盟成员有富厚行业配景，对用户需求有更深相识，有助于将 Libra 机动嵌入用户糊口多个方面，提高用户利用 Libra 的便利性。
2019 年 10 月 24 日，习近平主席在中央政治局第十八次集团进修中指出「区块链技能应用已延伸到数字金融」。领略数字金融的要害是领略人民银行 DC/EP （Digital Currency/Electronic Payment）。但到今朝为止，人民银行没有果真文件系统叙述 DC/EP 设计，对 DC/EP 的先容散见于人民银行率领和相关认真同志的发言和论文。颠末梳理并比拟这些果真渠道信息，DC/EP 应该有以下焦点特征：
Token 本质上是区块链内界说的状态变量（图 9）。按同一法则界说的 Token 是同质的，并可拆分成较小单元。非对称加密可以担保 Token 持有者的匿名性。Token 可以在差异地点之间转让。区块链共鸣算法和不行改动的特点可以担保 Token 不会被「双花」。Token 转让进程中总量稳定——甲地点之所得就是乙地点之所失。状态（账本）更新与生意业务确认同时完成，没有结算风险。已确认的生意业务是全网果真、不行改动的。区块链内 Token 生意业务，无需依赖中心化信任机构。
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