自 2021 年 2 月以来，资产负债表乏善可陈、债务负担过重以及对比特币 (BTC) 的过度杠杆敞口已经使 MicroStrategy (MSTR) 的股价暴跌了 63% 以上。 尽管如此，这家商业智能公司忽视了估值泡沫的风险。 它现在想筹集更多债务并用收益购买比特币。

MicroStrategy 周一上午宣布，它“打算通过私募方式筹集 4 亿美元的高级担保票据本金总额 […] 以获得更多的比特币。”该公司已经持有超过 92,000 个比特币，按当前汇率计算，价值约 33.1 亿美元，几乎是其本金投资的 1.5 倍。

BTC/USD（蓝色）与 MSTR（橙色）年初至今的表现。 资料来源：TradingView

周一纽约开盘后，MSTR 暴跌 2.17%，至每股 469.29 美元。 在年初至今的高点，它以 1,135 美元的价格易手。

不赚钱

在之前的声明中，MicroStrategy 已经澄清，它正在建立一个比特币投资组合，作为防止世界主要货币持续贬值的保险单。 但通过连续购买比特币，该公司有效地保护了自己免受美元贬值的影响。 提示：无利可图的业务线。

MicroStrategy 2020 年净收入增长暴跌 121.90%。资料来源：华尔街日报

对 MicroStrategy 的另类资产持有量的研究还表明，该公司过度偏向于比特币，房地产占总投资的比例不到 0.2%。

其最新的季度报告还显示，截至 2020 年 3 月 31 日，资产负债表疲软，债务权益比率为 4.55，债务负担为 16.6 亿美元，而股票估值为 3.7 亿美元。

截至 2021 年 3 月，MicroStrategy 持有价值 24.4 亿美元的资产，其中 19.47 亿美元是比特币。 资料来源：华尔街日报

当考虑到比特币的价格波动时，这尤其危险。 MicroStrategy 没有产生足够的收入来偿还其债务负担，并且非常依赖比特币的利润来偿还债务。 最重要的是，它现在希望再筹集 3 亿美元，尽管其可转换票据要到 2028 年才到期。

CETF/ETF 基金策略师 Juan De La Hoz 担心，如果比特币未来下跌超过 50%，MicroStrategy 将面临资不抵债的风险，提醒旗舰加密货币在 2014 年和 2018 年大幅下跌。分析师补充说，MicroStrategy 最有可能清算其持有的比特币以避免破产。

Hoz 指出，他不会通过杠杆投资加密货币，也不会投资这样做的公司，这暗示了他对 MicroStrategy 和比特币的极度悲观前景。

这简直太冒险了，你可能会失去一切，我宁愿不冒这个险。

比特币价格梦游于 MicroStrategy 清晨的公告。 BTC/USD 汇率继续横盘整理，同时维持在 36,000 美元上方的支撑。

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