耶伦在2月份曾暗示：“在很是低的利率情况下，评估债务的传统指标，如债务与GDP的比率100%的警戒线就没有那么重要了。一个“更重要的指标”是联邦债务的利钱支出占海内出产总值GDP的比例。”而该指标今朝或许在2%，与2007年美联储开始大幅加息前相仿。

我们认为，若用利钱支出占海内出产总值GDP的比例来权衡债务承挑水平这并不当当，2019年美国GDP增长2.3%，而2019年利钱净支出与GDP的比为1.75%，用新增GDP与利钱净支出做比得出为76%。即意味着一年的收入76%用于还利钱，可是同时还需要付出大量的社会福利稳住低收入人群，以及应对不绝增长的养老金、军费等。而在2015年民众养老金占GDP的局限就约莫在5%，估量在2035年到达GDP的6%后保持不变。净利钱支出+养老金与新增GDP的比为293%，显然纵然是2019年美国全部收入，也很难付出此刻一年美国当局需要支出的债务，债务越来越重，如下图1和图2所示可以直观的看到，这是一个越陷越深的恶性轮回。

虽然，有人必定会拿日原来做较量，但需要留意的是日元并非同美元一样为世界钱币，日本能走的路美国在不丧失世界钱币的职位之前是走不通的。当下需要担忧的是当GDP从头回到低速增长时这些问题该如何应对。也可以看出利钱支出与GDP的比限制住了十年期国债收益率的高度。

图1

如桥水首创人达里奥所担忧的那样，跟着当选总统乔·拜登筹备掌权，美国将呈现破裂、严重不服等的排场。美国正在形成三股主要气力：贫富差距、代价观差别和政治分歧，这三股气力会使美国产生斗嘴甚至内战。

征税或将是这一切的引火线。征税的目标是为了一连债务的延续，然而跟着征税幅度的增加对付经济的抑制开始显现，，美联储终将共同财务向全世界薅羊毛（MMT），快速贬值的美元使得输入性通胀一连加深，这又将抑制MMT的实施。

据彭博社引述知恋人士暗示，拜登正在打算自1993年以来首次大幅提高联邦税收，以此来得到上述打算所需的资金，其目标是付出后续的基建方案，显然对付此刻的国债市场而言在美联储不买单的环境下已很难再用较低利率来为美国财务融资，若仍通过国债市场举办大局限融资会导致私人投资的挤出效应，这大概使得赋闲率上升，而不是下降，这与基建方案的初志不符。

那么接下来征税就会与基建方案发生直接的接洽。若美国当局没有冲破富人的避税条款，仍然就今朝打算的那样举办征税则基建的刺激对付经济的提振有限，因为被征税的更多的是中产阶层。打算的征税法子如下：

1、将企业税从21%提高至28%；

2、削减有限责任公司、合资企业等公司（pass-through businesses）的税收优惠；

3、提高年收入高出40万美元人群的小我私家所得税税率；

4、扩大遗产税范畴；

5、对年收入至少为100万美元的小我私家征收更高的成本利得税。

纽约时报在总统大选期间颁发一份观测指出，特朗普在2016年和2017年间仅缴纳了$750的联邦小我私家所得税，实际上美国富人可以通过慈善、信托、私人养老金、人寿保险、加密钱币等来举办避税。如下图3是最富饶的400个家属的实际税率，甚至低于50%美国底层家庭。

图3

冲破避税条款并非易事，对付美国来说，美元是世界钱币，就需要担保成本的自由畅通，若冲破富人的避税条款然后举办大量征税则富人们会的成本会大量流出美国，美元大幅贬值，这加剧美元作为世界钱币的衰落，可是若不征税，继承通过美元作为全球钱币向全世界薅羊毛则会加剧美国自身的债务问题，债务问题同样会加剧美元作为世界钱币的衰落。正如特里芬困难申饬我们依靠主权国度钱币来充当国际清偿本领的钱币体系一定会陷入“特里芬困难”而走向瓦解。

在当局债务如此庞大的配景下，那些富人们自然会担忧当局冲破现有的避税条款来向他们征税，而在信息如此发家的本日，想要躲避当局的禁锢来避税也是难上加难。

基于区块链的加密钱币有很多特性，去中心化和匿名性广受人们的追捧。富人们但愿通已往中心化和匿名性来埋没本身的资产，旨在躲避当局收税的权利。至此，加密钱币的成长偏向也逐渐向为富人埋没资产的偏向成长。虽然这势须要迎来当局部分的反制，由于加密钱币的门槛较高且操纵较为繁琐，因此我们可以看到这些去中心化的加密钱币大部门是通过中心化的生意业务所来举办成交。对付禁锢来说，中心化的生意业务所更容易禁锢，政府想要打压加密钱币时，会通过打压中心化生意业务所来间接打压加密钱币规模。

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