假如将来网络足够去中心化，早期预售刊行的证券有很大大概被界说为非证券，虽然关于去中心化的界说，是由SEC自行考量的，今朝并没有明晰的尺度。

（3）赢利预期是否来自于其它人的尽力；

最后，我们做一个总结：

今朝SEC对付block.one的处理惩罚或者能让我们看到一些大概的迹象。

很明明，参加预售的投资人都是来挣钱的，挣钱的预期来自这些公司成立一个被更多人承认的区块链网络。

（完）

另外，仅仅因为SEC没有克制EOS的生意业务，就得出EOS不是证券的结论也不足严谨。跟大部门当局机构一样，SEC要克制EOS的生意业务，而不是跟Block.one告竣息争，都要走正常的法令流程，他们得说吃法官才气拿到克制生意业务的禁令。

前一周，SEC跟Block.One（EOS）和Nebulous（SiaCoin）告竣了息争协议，两家公司都认可本身召募资金的方法违法了美国证券法。

导致这个的大概原因是，SEC看到了Block.one和eos之间的独立干系，其去中心化水平让SEC找不到符合的证据。

（1）是否有人投钱；

Howey测试主要从以下4个要素来鉴定token是不是证券：

很明明，SEC并没有要求Block.one可能Nebulous关门可能将其主网下线，这意味着，SEC认为今朝加密钱币公司在募资端有一些违法行为，可是在加密网络运营和代币经济上该如何禁锢今朝并没有结论。

我们已经知道的是比特币和以太坊都已经足够去中心化，因此它不是证券，可是SEC从未对以太坊的可变性问题颁发过意见，也没有对以太坊多年前的募资行为做法律动作。

今朝比特币和以太坊通过该框架均没有被界说为证券。

这意味着，token是可以在证券和非证券之间转化的，焦点在于后续项目标去中心化水平。

参考资料：https://a16z.com/2019/10/22/mutability-sec-recent-...

SEC对付本身的行为给了如下表明：

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