STO 这个看似新观念不外是 Secruity(证券) 这一个老观念的区块链改革，说到底照旧个老观念。列位金融从业者应该对质券再熟悉不外了，证券是一种工业权的有价凭证，持有者可以依据此凭证，证明其所有权或债权等私权的证明文件。譬喻：股票、债券、权证和股票价款缴纳凭证等。

熊市归熊市，可是也拦不住各人一连进修和寻找新的热点的动力。有人恶作剧说做区块链项目最重要的本领就是缔造观念，这个真的一点都不假。最近许多几何人给我发雷同以下的信息 ... 各类文章大谈特谈 STO 和 NFT，听说看到了熊市的 曙光，看到区块链 4.0 的但愿，可是却连 STO 里的 security，和 NFT 里的 fungiblility 的根基观念都没有讲清楚 , 更不要进一步谈 token 和接下来的 offering 了。

转眼已经将近入冬，不瘟不火生意业务量萎缩的二级市场，和上下浮动乏力的价值，让熊市进一步进入了「蛰伏」时期。二级市场的萧条好像对海内从业者冲击甚为明明，加上海内股市接连重创，成本市场民生凋敝。中国现阶段债务程度已经高出百姓出产总值的 2.5 倍，M2 的钱币供应已经靠近美国+欧洲总和，内有杠杆压身，外有川普肆虐，内忧外患的消极情绪也伸张至各行各业的从业者。很多海内的基金从半年前开始就明晰「不再投资」，放假的放假，爱情的爱情，也算是为扩大内需添砖加瓦了。

海内成本的羊群效应尤为明明，投资本领的基本是具备独立的代价判定本领。几百家「区块链投资机构」，，在投机海潮衰退后，具有独立代价判定本领的大概零头都没有。曾经在一个美国区块链投资人群内里有过这样的一个接头，原文如下。在这个太过超发且资产荒的时期，在自己由自由主义精力，反权威意识主导的行业内里，很多本来海内有用的套路，譬如大佬站台，譬如机构包场，譬如「头部项目」，譬如某某 3.0，这些在及格的区块链投资人眼里起到都是反浸染。伴侣问我，为何很多中国项目下面一列都是几十个投资机构和十几个「大牌参谋」，我也只能笑而不语。撤除禁锢情况，钱币政策的非凡环境，咱们究竟刚从几千年封建社会洗脚上田没多久，权威主义根深蒂固，真的要和别人谈自由，谈叛变，照旧先办理下一代的根基康健和教诲保障来的实在。

Security 的界说内里，和 STO 最有干系是「Unit of Onwership」，就是所有权的一种单元支解。早期证券生意业务经验了天天几十个生意业务员在黑板上对价值，到电话时代打电话举办笼络生意业务，到现代的电子化生意业务引擎。所有权的凭证也从纸质的 stock certificate, 到了电子化的 eshares. token 作为新型凭证，从这个意义上也没有什么神秘的，究竟区块链从广义上讲，也不外是个写很贫苦的只读数据库罢了。

money is the commodity and brand/figurehead is being much less emphasized, in an economy driven by libertarian and ethos of 「trust no one but yourself」, who you are matters more than who are you. the non-monetary value of investors make them shine

既然是 Security，不管是基于什么凭证的所有权，其背后的产权照旧老三样，需要对传统产权的代价判定和订价照旧老三套，假如你背后没有优质的资产，不管你的产权凭证是什么，证券化的

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