从避险属性来看比特币此刻跟黄金对比，在避险属性方面照旧不敷的。可是避险不能一概而论，我们不能简朴的认为什么对象就必然避险，什么对象是不避险的。在极度环境下，任何对象都是可以抛售，这内里大概有一些非凡的处所，好比像欧元、日元这些被借来做套息生意业务的套息钱币，在真正大危机，许多资产被抛售的时候，它们是会大涨。所以从纯粹的避险属性来说，我小我私家以为像日元、美国国债，这些对象大概比黄金的避险属性更好。
由于存在市场深度的问题和鲸鱼玩家的问题，只要有大额卖单和大额买单,比特币价值就很容易颠簸。譬喻说19年4月2号的神秘买单，各人应该都记得很清楚，1亿美元在期货生意业务所Bitmex参考的三个现货生意业务所扫货，一下子导致当天涨了20%，深度不足导致比特币暴涨暴跌，尽量此刻已经收窄了许多的波幅，可是相对黄金来说照旧相对不那么不变。我小我私家认为，在颠簸性和避险属性方面比特币确实照旧不如黄金那么不变，所以此刻黄金有那么大的市值，也是可以领略的。
那比特币为什么会跌？其实很简朴，这一波从7000美元涨到1万美元以上，最少也有30%的涨幅。从年头到2月下旬，比特币涨了34%，已经是全球表示最好的大类资产。所以说跌也很正常，究竟涨了就有大概会跌。
秦源：我对付比特币和数字黄金，更多的是从钱币的属性来认识的。我认为比特币其实是种数字黄金。
假如要从活动性的框架来接头为什么跌，我以为也很容易答复。因为疫情，本年年头各人都在家没出去，钱都在本身手上，没有去消费，所以有更多的钱投入一些虚拟资产，包罗股市，也好比数字钱币，所以来了一个「疫情牛」。但无论是美联储也好，照旧中国央行也好，在这一轮下跌之前都照旧较量禁止的。活动性没有各人想象那么好，一个典范符号就是美联储的迷你QE4局限，在这一轮下跌之前反而缩小了。中国央行其实主要是依赖财务政策，而不是扩张钱币政策。
然而相关性并不是因果性，也并不必然存在某种一定的逻辑接洽，只是在某一段时间大概表示出这种特性。可是我们不可以或许把相关性当因果性，照旧要详细阐明每一段时间相关性的原因。我们也不能服从陋习，把相关性就认为永远是相关的。可能说，我们认为它此刻是风险资产，今后就永远不行能成为避险资产，也都未必。
到今朝为止，比特币在防伪方面，我小我私家认为其实比黄金做的好。黄金要证明不是假的，还需要很巨大的技能设备和专业人士，普通老黎民难以分辨真伪。
秦源：比拟特币的认识可以用几个要害词来归纳综合，除了我前面讲的一些特征外，比特币照旧一个新兴市场、小众市场。然后从公共的角度来看，其实它是一个法则不健全的市场。另外，它的投机性出格强，而黄金相对颠簸就小许多了。
任鹤义：保持活动性。这是对小我私家的发起。
任鹤义：比特币将来的代价我方才说了，数字黄金大概是比特币第一个较量现实的应用，也是一个较量现实的定位。可是此刻的问题就是比特币的市场容量和深度还不足，参加比特币的资金并不长短常主流，虽然也逐渐的改进，像期货期权，包罗ETF有大概也会推出来，这些传统成本市场的东西作为一种渠道，使得传统的资金可以或许正当合规的进入这个市场，这些都是很好的苗头。
秦源：比特币可以称为数字黄金，可是比特币也只成长了10年阁下的时间，比特币整个市场此刻来看还很是的小众，跟许多大类资产都是盘据的。用阐明黄金的许多的框架阐明比特币，其实不是出格的适合，就像前面两老师说的，比特币的控盘确实存在很大的问题，很洪流平上是一个自身的走势。
已往市场进入的资金是较量偏边沿化的资金，所以有大概借着减半的预期炒牛市，可是这一次减半能不能带来牛市必定是不能预测的。各人千万不要简朴认为减半必然要有牛市，照旧要共同形势一步步看，并且这次价值在一万已经攻击了三次都没已往，足以说明一万的价值是一个很大的压力。
郑迪：此刻比特币照旧一个较量小众的市场，我们有时候会把它和避险资产接洽起来，但至于它上涨是不是因为谁人原因，这就不必然了。好比说苏莱曼尼遇刺，正好有人买了，也未必是因为这个来由，买了今后涨了，各人就以为大概有点避险的意思。但相关性不是因果干系，这样说终究照旧牵强了。
为什么千禧一代养老金的设置很重要？他们是美国五零后婴儿潮一代的后世，我们都知道，美国此刻最有钱的一批人就是五零后婴儿潮这批人，把握了美国社会的主流话语权和财产。他们的财产转移我没有详细数字，可是按照有关报导，大概是人类汗青上最大的一次遗产转移，金额高达六十二万亿美元。所以他们的后世千禧一代，将是阁下资产价值变换最重要的一批人。所以他们把灰度GBTC设置到十大重仓行业，占比1.84%，毫无疑问是一个很是值得留意的动向。
换言之，假如各人相信减半，可是全球钱币政策假如本年是收缩的，大概就会很惨，就会像18年那样。
Q2：是什么原因造成了比特币和美股的暴跌？在全球股市暴跌的环境下，各国央行联手救市的迹象越来越明明晰，这将对接下来的比特币和美股行情发挥什么浸染？
我们考查两种资产的相关性，不是把价值曲线放在一起较量走势表面，这样并不切合统计学纪律，而是应该看两者的相干系数。我们之前做了一个数据来考查已往7年比特币跟黄金的价值相干系数，系数靠近于1就是正相关，-1是负相关，从13年至今的数据来看，相干系数表达为没有明明相关性，所以比特币跟黄金固然有太多的相似属性，但它的价值没有明明相关性，相干系数高出0.5都很少，并且没有完全的纪律，根基上环绕零来颠簸。我以为这才是较量两个资产相关性的科学统计要领。
被圈内誉为「数字黄金」的比特币毕竟是不是避险资产？毕竟能不可以或许靠比特币对冲全球金融危机带来的风险？这是最近许多人都在体贴的话题。碳链代价有幸邀请到了Dots机构投资者社区CEO郑迪、国盛证券区块链研究院阐明师任鹤义、中信建投宏观固收阐明师秦源，针对这些作出分享息争答。
关于减半的问题，假如我们不思量其他因素，单从减半角度来讲用简朴的经济学阐明，就是供应淘汰了，必然水平上来讲对价值必定是会有必然的提振。别的一个就是减半之后，也意味着挖矿本钱增加，用商品的阐明逻辑来讲，本钱上升价值往上涨也是很公道的。
全世界有70亿人，有一些人大概对新兴技能，好比对去中心化的陆续串数字暗码接管度很高，他们就很容易接管比特币。比特币很容易酿成他们心目傍边的一种图腾，成为他的一种代价蕴藏。对许多的普通老黎民来说，大概以为黄金出格是实物黄金这种对象，看得见摸得着，而且经验了几千年的汗青，他们就会选择黄金作为代价蕴藏。因此，比特币和黄金大概各有本身的一群粉丝。可是从今朝市场来看，黄金相对来讲是一个偏稳健的市场，假如黄金大概一天跌个百分之三点几，百分之四，我们会以为这个颠簸已经很大了。然后像比特币，一天跌百分之十几，我们都习觉得常。
Q4：列位高朋老师认为，比特币最大的代价在哪儿？如何对待比特币接下来将迎来的减半？
比特币的价值与黄金价值之间相干系数较量靠近，一是说较量有明明相关性的时候，比特币的投资逻辑才会跟黄金的投资逻辑较量靠近，才可以用避险资产可能其他的逻辑去对待比特币。今朝显然不是这样，所以我以为假如你承认比特币是将来的数字黄金，那么抱着这个优美的预期，比特币尚有很大的空间，我小我私家照旧较量乐观的。
从别的一些方面来说，好比携带便利和资金转移等方面，以及不行造假，比特币在这些方面都是优于黄金的，所以我以为确实具备成为数字黄金的一些条件。只不外它的汗青还较量短，只有十年的时间，加上市场深度，尚有参加的玩家相对来说较量少，真正的大钱还没有进来。即即是我们此刻看到的所谓「机构投资者」灰度，其实也就是二三十亿美元的局限罢了。
这张图可以看得很明明，白线是黄金租赁利率，红线是金价。所以2008年11月，有些人问为什么金价先跌？因为市场上大部门人面对marketing call，被迫去借黄金，租赁招标很是高，然后就抛出。此刻黄金租赁利率在13年14年较量和善的时候，根基上就是0.1到0.2。此刻或许是在0.5到0.6之间。所以黄金作为活动性变现的一个手段，对避险属性存在某些侵蚀和削弱。
从代价蕴藏的角度来说，放水必定比拟特币有利；然而，由于高度控盘，比特币其实更多的照旧自身的走势，因此较难预测。
任鹤义：我先抛出我的焦点结论：今朝比特币跟黄金价值相干系数还不足，两者没有明明相关性。
所以在多头把币价拉上1万美元今后要留意一个问题：中美两国的活动性并没有市场预期那么好。那很难过，后续接盘的在那边？这是第一个问题。第二个问题：拉了今后，从2月底离门头沟3月31号宣告日只有一个月了，思量到潜在的庞大抛压，这样的拉盘能一连吗？
比特币毕竟大概成长到什么样，我们要看社会对它的认同度有多高。在这里我想援引一下美国嘉信理财去年三季度做的观测：在嘉信理财开设养老金账户的千禧一代，比拟特币信托灰度GBTC产物的设置比例已经到达了1.84%，比特币进入了千禧一代养老金账户十大持仓的队列。
回到美股的下跌，今朝市场已经公认美股下跌主要的一个原因是疫情。第二是桑德斯最近的异军突起，疫情的发作在必然水平上大概减弱特朗普蝉联的概率，桑德斯本人的社会主义倾向确实对付美股并不是出格的友好，所以导致美股大幅度的下跌。美股大幅度下跌，会本能的想到美联储会出来施以援手。2018年、19年以来，市场根基上就是这个套路，只要市场一告急，美联储一定会出来放水。
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