撰文：Willy Woo，，比特币 NVT 模子提出者

比特币市场上只有两个销售来历可以或许带来无与伦比的抛售压力：第一个是矿工，他们通过向市场抛售比特币来稀释供给量，这种抛售就像是通货膨胀造成的隐性税收；第二个就是加密钱币生意业务所，他们会收取 BTC 形式的手续费，就像是向生意业务者征税，然后再在市场上抛售比特币兑换法定钱币，用于付出运营本钱。

你可以将加密钱币生意业务所看作是生意业务者们的征税机构，生意业务所从每笔 BTC 生意业务中收取的用度就像是对生意业务者征收一笔「税」。之后，加密钱币生意业务所会把收取的 BTC 在市场抛售并调换法定钱币，这种做法与矿工抛售新挖出的 BTC 雷同。不管是矿工、照旧加密钱币生意业务所，他们城市向市场抛售 BTC 来获取法定钱币，这种抛售需求需要被市场接收，同时也会稀释市场供给。

跟着像 BitMEX 这样的加密钱币生意业务所鼓起，此刻期货生意业务所的竞争也很是剧烈，日生意业务额高达数十亿美元。今朝的比特币市场环境大抵如下：

假如我们认为比特币价值需要「在数字层面上不绝攀升」并高出 1 万亿美元、然而市值打破 10 万亿美元才气在全球范畴内发挥浸染（我本身就是这类人中的一个），那么加密钱币期货生意业务所其实放缓了这一愿景、减慢了数字上升的速度、却增加了颠簸性。

不行否定，期货生意业务所能为市场带来更多活动性，也为正当用例提供了极为有用的对冲成果，但以后刻开始，比特币的最大看跌压力很大概会来自于这些生意业务所。

当你举办短线生意业务（short term candles）时，用一个 50 万美元的抵押账户实现每月 4 亿美元的期货生意业务额其实很容易，但这笔生意业务却会为加密钱币生意业务所发生多达 8 万美元的用度，相当于在当月内，一个持有 50 BTC 的账户向市场抛售了 8 BTC 的用度。

减半之后，矿工天天产出 900 BTC；

固然当前比特币价值泛起出单边走势，但却缔造出了一种非凡的生意业务情况，在这种情况下，高杠杆生意业务者可以更轻松地从计策上清算大部门生意业务者的头寸——这就像比特币价值在 2019 年从 4,000 美元上涨到 1,4000 美元时挤压了很多空头一样。虽然，价值颠簸性也会随之变大。

2020 年比特币区块嘉奖减半之后，矿工将不再是比特币的最大卖家。作为领先的比特币卖家，这种趋势编号将是加密钱币生意业务所的曙光。 比特币最大抛售压力很快就会来自加密钱币生意业务所，因为他们需要出售收取的 BTC 用度并兑换成法定钱币，以付出运营本钱。

加密钱币生意业务所抛售比特币，与普通交易生意业务有很大差异。当我们平时所说生意业务者在「购置」或「出售」比特币时，每笔生意业务都是匹配的，即每笔生意业务都有买方和卖方。（当我们说市场在交易的时候，实际上是指 smart money 在交易）

比特币 NVT 估值模子提出者 Willy Woo 认为此次比特币减半后，生意业务所将替代矿工成为比特币最大卖家，需要兑现 BTC 以付出运营本钱。

生意业务所天天收取的用度为 1200 BTC。

最后澄清一下：是的，我本人就是一个从事比特币期货生意业务的人，也是一名恒久现货投资者和 HODLer，更是敦促加密资产种别不绝成长的天使。

假如我们看一下 2017 至 2020 年的比特币恒久价值走势（以美元计价），会发明雷同 BitMEX 这样的加密钱币期货生意业务所已经对价值发生了不行挽回的影响，但此刻我们在特别抛售压力之下仍然尚有较多余地。

减半之前，矿工天天产出 1800 BTC；