对付大型经济体支持的资产来说，公道订价长短常重要的。在这方面，股票市场以及由此发生的各类金融副产物都具备真正的代价。可是，假如是那些没有实体经济支持的资产，该怎么办？对付自己没有贸易模式、收入、消费者好处或任何可预见用途的业务或软件项目来说，假如需要投入大量资金来抉择其价值，该怎么办？在这种环境下，什么样的投机勾当会激发泡沫？换言之，等泡沫割裂后，是否还会剩下真正的代价？
本文系作者本人概念，不代表 CoinDesk 中文版态度。这位企业家在谷丘（原伦敦金融中心）启动 IPO 的第一天上午，就已筹集 2000 英镑，到达总股票刊行量的 1/5 ，这是因为投资者畏惧踏空的情绪过分强烈。然而，到了当天晚上，这位企业家就搭船去了欧洲，以后鸣金收兵。
DeFi 平台的环境更糟糕，因为其具备的去中心化特性意味着贷方无法得知借方的目标。这才是问题的要害。在 DeFi 平台上，没有中心化机构来举办评估。那么，被借走的资金都去了那边，才气缔造出如此高的收益？显而易见，这些资金都被用于代币投机。
这本书在第 348 页具体先容了 18 世纪初南海公司（South Sea Company）迅速崛起后伦敦呈现股市狂热。格雷伯指出，这就是今世污名昭著的创业公司股票骗局之一。
然而，险些没有人跳出来问这样一个简朴的问题：这些 DeFi 贷款工钱何可以或许得到如此高的贷款利率？这些四处转移的钱是如何发生真正代价的？用 18 世纪的话来说，这些赚钱呆板背后的“最大优势”是什么？
格雷伯在书中写道，假如这个故事是真的，那必然是“所有伦敦人同时发生了幻觉，并不是说钱真的是凭空而来的，而是各人都傻到相信了这点。事实上，他们确实可以做到无中生有。”
当人们为了寻求最高的放贷收益，从一个平台转向另一个平台时，呈现了一个新的术语：活动性挖矿，听起来仿佛这些人真的在从事某项事业一样。在潜意识层面，让人感受似乎回到了地皮上，在一块开放的数字草原上耕作。过往的理想得以实现。这一代的数字喜好者终于可以像他们的祖辈那样从事真正有意义的事情。
这位企业家理睬，投资者以每股 100 英镑的价值购置其股票，从此每年可得到 100 英镑的分红。从理论大将，如此惊人的回报是不会有人相信的。
别忘了，20 世纪 30 年月华尔街股市崩盘的原因之一就是，银行向小我私家提供更高的信贷额度，这样他们就可以继承投资股票，从而举高股价，吸引更多人贷款。这就是典范的泡沫行为，厥后被法令克制。虽然了，在量化宽松政策的影响下，如今的华尔街正处于沟通的环境。此刻是最靠近“印钞机”的时刻。上一次投机怒潮失控时，为制止大局限投资者破产的环境，美联储开启了“印钞机”模式。
上周，著名的人类学家兼“占领华尔街举动”的连系首创人戴维·格雷伯（David Graeber）归天，享年 59 岁。在其所著的《债：第一个 5000 年》中，格雷伯先容了钱币和金融的发源，是业内人士的必念书目。这本书报告了数千年以来，从美索不达米亚到曼哈顿，代价是如何故物质形态、信贷和账簿的形式来表示的，提供了富厚而深刻的看法。
DeFi 的焦点吸引力在于可以或许让人们通过放贷得到很高的收益（每年 25%）。各 DeFi 平台通过智能合约将质押率维持在 100% 以上，因此它们理睬借贷处事是安详的。换言之，这些平台上的锁仓资金始终高出放贷资金。
追念 2017 年的 ICO 怒潮，加密钱币行业的人本该吸取教导。然而，我们再一次因愚蠢而支付凄惨价钱。并且，我们此后尚有大概重蹈覆辙，因为信者恒信，在加密钱币行业，我们必需度量信仰。迄今为止，活动性挖矿高潮中火起来的所有 DeFi 借贷平台都在缔造各类理想。
格雷伯暗示：“在所有骗局中，最谬妄的一点是，人们已经彻底陷入猖獗，，就像一位不知名的企业家所言‘我所开办的是一家从事伟大事业的公司，可是没人知道它到底是什么’。”
对付那些追逐 DeFi 高潮的人来说，这一切听起来应该很耳熟。就像南海泡沫一样，DeFi 泡沫大概已经割裂了。虽然了，有些人损失惨重，另一些人好像大捞一笔后就退场了。
那么，借贷真的有用吗？没错，借贷确实可以或许发生庞大的经济代价。可是，这一切的前提是贷方必需评估借方是否将资金投入可以或许发生代价的规模。美国和英国的银行已往在这方面做得很好，尤其是针对企业而言，可是此刻已不再如此。
可是，从宏观层面来看（别管管帐师怎么说），避税其实是无用功。投资者只是将原本付出给当局的处事费付出给了小我私家，这大概会增加另一种加密资产的活动性。
DeFi 的两个主要优势是避税和为借方提供活动性。
因此，DeFi 会刺激生意业务勾当。但这真的有用吗？假如参加 DeFi 的都是当日生意业务者而非恒久投资者（这种大概性更高，不然为何要付出如此高的贷款利率呢？），那么系统所做的就是确保资产的价值越发精确。投资者是亏是盈，取决于其可否精确判定其他投资者对资产价值的估测。
以避税为例。避税是如何运作的？在大大都税收制度下，将资产变现都是需要纳税的。因此，可以或许在持有某种资产的同时质押该资产来贷款，既能辅佐借方避税，又能让其得到另一种资产活动性。因此，这点对投资者更有利。
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