· 更细密的对接：活动性挖矿措施的长处是，token 持有人更有大概是协议用户。0x 在 2019 年底阐明白他们的 token 持有者基本后，有了下面的看法。活动性挖矿本质上就是在做大这个韦恩图的交集：
在最初的几周里，Balancer 对其 LM 项目举办了精彩的微调， 通过增加了五个特别参数，旨在嘉奖特定范例的活动性，好比：Ampleforth 在他们的 Geyser 中的措施 “时间乘数” 机制很好地办理了这个问题，该机制按照存款时间是非给以嘉奖。嘉奖从第 1 天的 1 倍，到第 30 天的 2 倍，再到第 60 天后的 3 倍，不绝增加（并且是追溯性嘉奖）。因此，许多人愿意等两个月后再提现。
· 漫衍有多遍及？
· 刊行范畴更广：2017 年的 ICO 让许多散户很生气。私募回合中，大比例的 token 供给量被卖给了投资者，给散户带来了很大的疾苦，因为这些投资者卖出了他们的份额。活动性挖矿试图使竞争情况越发公正，让机构投资者和散户投资者都有平等的时机拥有一个协议的原生 token。DODO 在他们的 LM 项目中做出了一个勇敢的抉择，将 token 锁定，直到他们在 AMM 上提供初始活动性后一周，并让它们在从此的 6 个月内线性释放。纵然有这些限制，DODO 仍然可以或许从 3105 个地点吸引了高出 9000 万美元的活动资金。
嘉奖恒久活动资金
更公正的参加
· 裂痕：固然有意制止，但挖矿机制大概仍会留下裂痕，让用户可以或许骗过机制。譬喻，在 Compound 上，递归借贷很大概导致 “虚假”生意业务量，并挤出真正的用户。按照一些未经证实的预计，Compound 所陈诉的供给代价中高出 30% 都是这种虚假生意业务量（假如有约 10 亿美元的供给，那就只有约 7 亿美元长短递归代价）。这种用户行为并不能为 Compound 提供几多代价，因为协议中的大部门活动性并不能被其他用户会见。
更具海涵性的管理：在协议中拥有所有权的用户被鼓励辅佐协议取得乐成。通过尽早分享潜在的收益，LM 增强了社区参加，并辅佐协议启动或过渡到 DAOs。
更快速的试错：在 DeFi 中，活动性 = 可用性。活动性挖矿项目标反身性导致更多的成本跟着 token 升值而流入，形成了一个飞轮，低落了团队启动新项目并在市场上得到吸引力的门槛。但它同样会导致相反偏向的螺旋式下降 —— 就像矿工在 BTC 价值跌破必然阈值时封锁矿机一样，假如经济效益不再公道，活动性矿工也会从 AMM 或借贷池中撤出资金。这种轮回增加了创新的速度，最终有利于行业的成长。
活动性挖矿很重要，原因有以下几点：
· 有几多 % 的农夫当即卖出嘉奖？
在已往的四个月里，市场上已经上演了数十场试验，固然很容易留意到失败的处所，但许多设计选择是乐成的，应该纳入将来的迭代中。
不应指望活动性挖矿措施能 “一劳永逸” 地执行，尽量协议团队会极力预测这些措施在现实中的表示，但他们需要随时举办调解。
几年前，CoinFund 的杰克•布鲁克曼（Jake Brukhman）提到了这个词，他在接头供应端网络的参加度时谈到了 “广义挖矿”。活动性挖矿的细微不同在于，网络有特定的要求，即活动性供给，用户不需要购置 token，而会得到 token 嘉奖，token 凡是是一种管理 token，可以让持有者对协议的各项参数（包罗代价捕捉机制）投票。很多人常常将其称为 “yield farming”，固然这些术语常常交流利用，但 yield farming 并不需要一个 token （譬喻，Uniswap 去中心化生意业务所上的活动性提供者的收益就仅来自于生意业务所收取的手续费）。
在这篇文章中，我会表明什么是活动性挖矿，哪些设计取得了精采结果，尚有什么可以改造。这个规模正在迅速成长，我但愿能捕获到大部门有趣的希望，并把这些希望分享给但愿实现这类措施的协议和但愿参加个中的用户。
· 增长型营销：主要方针是在一段时间内鼓励特定的用户行为。可以把这看作是 Uber 用 Uber 股票来返还一部门搭客的车费。
活动性挖矿项目并不是在真空中运作的 —— 活动性提供者努力评估他们参加项目标时机本钱，让他们参加的有效要领是与他们今朝地址的社区鼓励相容。
但另一方面，一连的高通胀率大概会粉碎所有 token 持有人的代价。另外，高通胀率大概会加剧与管理相关的进攻前言，这大概会对更遍及的 DeFi 生态系统发生影响。譬喻，假如在 Compound 中接管供给量无上限且通货膨胀率可调的 token X 作为抵押品，恶意参加者可以投票锻造无限量的 token X，并窃取 Compound 中的所有抵押品。一种办理方案是硬编码出一段低通胀率的长尾时期，并让这些增发的 token 进入社区管理的客栈；可能硬编码一个包括终端通胀率的选择，并把它初始化配置成 0%，设计通胀上限。
这对 DeFi 的影响是惊人的 —— 停止本文撰写时，因为 DeFi 应用而锁定的总代价已高出 100 亿美元，而在 2020 年 6 月 16 日，这个数字仅略高于 10 亿美元。这也给网络带来了压力，由于用户急获取利润，Gas 价值和生意业务用度也到达了汗青最高程度。尽量这种狂热让人想起 2017 年的 ICO 泡沫，但根基面更为安稳。
YAM 的增长令人印象深刻 —— 在发明合约裂痕之前，它在 24 小时内锁定的总代价高出 5 亿美元:
· 编程式去中心化：主要方针是慢慢实现社区所有权并只管淘汰资金打点。可以把这看作是 Uber 签署了一项具有法令约束力的协议，在将来几年将其大部门股票分派给司机和搭客。
哪些设计取得抱负结果
到今朝为止， Pickle Financ做得很好，它的产物蹊径图包罗几种新颖的发生收益的投资计策，以及最终的不变币套利计策， 旨在将不变币带回牢靠汇率。Based也在努力开拓他们的蹊径图，个中包罗 DEX 和 fair-launch 平台。
· 技能风险：安详审计的本钱很高，而想要公正启动的团队，往往没有资源在事前完成审计。已经有主网合约被发明 bug、用户损失资金的案例。这也给那些有技能专长或资源查抄条约的 真实性/安详性 的人带来了优势。Fair Launch Capital 正在尽力办理这一问题，提供不附带任何条件的赠款，辅佐付出审计和启动的用度。
活动性挖矿（Liquidity Mining）在 2017 年 10 月由 IDEX 率先推出，在 2019 年 7 月由 Synthetix 完善，，并于 2020 年 6 月由 Compound 大局限实施。活动性挖矿吸引了数十种协议的想象力，被认为是分派 token 的更好要领。
Yearn 的 YFI token 刊行就是一个极度的例子，9 天内发放总供给量的 100%。从市场布局的角度来看，由于没有先期持有者，卖出压力不大，这就形成了一个良性轮回，较早出场的持有者从金融市场的上涨中获益最多。今朝，该 token 由13507 个地点持有，拥有业内最热情、参加度最高的社区之一。给一个差劲的项目添加活动性挖矿措施并不能让它变得更好。Compound、Curve 和 Uniswap 在这里都做得很好，他们在推出 LM 项目之前就有了一个有效且有用的协议，这使得人们一开始就更容易想要参加活动性挖矿项目。
· 信息差池称：固然目标是为了公等分派，但内部人员很大概在 LM 打算开始的前 几分钟/几小时 内占得先机，这就导致了相对付散户而言的不公正优势。办理这一问题的要领之一是充实通知 LM 打算即将开始。
ratioFactor：处罚那些因为不服衡而只能为生意业务者提供更少活动性的池子
更长的释放期
调理参数
解锁方案也让信息有更多的时间在市场上流传，让 token 持有者抉择这是否是一个可行的恒久项目（如明晰的 token 代价累积、运作精采的管理系统、活泼的社区），从而辅佐价值发明。
feeFactor：处罚高额生意业务费，因为它们使生意业务池对生意业务的吸引力低落
活动性挖矿 101
留存数据喜忧参半，但前景乐观。按照团队在 8 月 4 日（项目开始 43 天后）的更新，约莫有 6,036 名独立用户试用过 Geyser，个中 4,242 名用户在该日仍然活泼（约 70%的留存率）。按照未经证实的内部动静来历，在 9 月 8 日（78 天后），Geyser（出格是 AMPL-WETH Uniswap 池）有 7,318 名独立用户和 3,193 名活泼用户（约 44% 的留存率）。思量到很多其他 LM 项目标启动，用户的下降是料想之中的，但活动性的下降更为猛烈 —— 停止 9 月 8 日，在 8300 万美元的总存款中，AMPL-WETH 池有约莫 950 万美元的活动性（约 11% 的活动性留存）。
本日，大大都 LM 项目使那些拥有大量成本的人得到了不成比例的收益，这损害了社区参加和 token 分派。Based 试图通过对每个地点在其初始活动性池中可以押注的金额配置 1.2 万美元的上限来办理这个问题。Pickle 也试图通过实施权重递减型投票来办理这个问题，以防备 “鲸鱼” 得到对管理决定的差池称影响。固然我们不知道 “鲸鱼” 是否建设了多个地点来规避押注和投票限制，但这是朝着正确偏向迈出的一步。
总量供给限制
除上述发起外，活动性挖矿打算仍有几个问题需要办理。
每一个种别都有利益和缺点，某些协议的挖矿方案大概综合了多个种别（譬喻 Uniswap 硬编码 2% 的通货膨胀，用于恒久的编程式分派），方案之间没有绝对的高下，只有契不契合协议的方针。
今朝 LM 项目中的活动性大多来自于 “雇佣成本”，他们对协议没有忠诚度，而是追求其时最有利可图的时机。就像你的伴侣为了免费的外卖注册了每一家外卖公司一样。这里的问题是，短期活动性不如恒久活动性有代价，LM 项目应该调解以反应这一点。
该项目相当乐成，一度吸引了约代价 2000 万美元的 ETH，并为团队提供了一些重要的数据点，好比 “逐日活动资金本钱” 在 1000～4500 美元/百万美元 之间。
对付选择长时间一连方案的团队来说，一种均衡要领是提前释放，因为早期的活动性比后期的活动性更有代价。与比特币区块嘉奖减半雷同，你可以有一个衰减函数，在前几天/周的嘉奖更大，并慢慢淘汰。SushiSwap 在这里做得很好，在最初的两周内，按10 倍速率刊行 token，在峰值时，他们吸引了 15 亿美元的资产，约占 Uniswap 其时活动资金的 73%。
· 反转剧情：纵然没有意外的 bug，但如今大大都活动性挖矿项目都是由匿名首创人提倡的，这使得它们成为骗子的完美温床。这些恶意行为者可以操作这些合约，好比像Hotdog 一样挪用 mint()函数，可能爽性像 Yuno 一样出售 token，基础不会有什么效果。技能专家可以通过利用 Diffchecker 等东西来相识这些进攻载体，但对付散户参加者来说，LM 仍然是一个危险的游戏。
事实证明，Balancer 快速、一连的调解获得了活动性提供者的响应。在 6 月 1 日项目开始之前，活动性提供者的数量在 1-15 的范畴内。这个数字在 6 月 1 日跃升至 71，而且没有转头。9 月份，单一的 LP 在 861-1517 之间。
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