媒介：本文作者是一位刚强的支持者，所以他的概念也绝不奇怪。作者认为ETH从恒久看无法维持其钱币溢价，他从的钱币政策、节点会合化大概、第二系统综合症、依靠DeFi应用实现代价累积的懦弱性等多个方面临以太坊的钱币偏向举办了品评。可以预见，，这篇文章会得到比特币支持者的支持，而遭到以太坊支持者的阻挡。从蓝狐条记的角度，作者此刻下定论还为时过早。你怎么看？本文作者Checkmate，由蓝狐条记社群的“LH”翻译。 由于对共鸣法则举办硬分叉的改变，最近在以太坊汗青上第三次推迟了冰河时代。在所有环境下，PoS实施都尚未筹备好陈设，而且前两次硬分叉延迟与低落ETH刊行率绑缚在一起。
（蓝狐条记：第二系统综合症，也称为第二系统效应，提出者是《人月神话》的作者佛瑞德·布鲁克斯。它的意思是说，在完成一个小型且简捷的乐成系统后，人们会倾向于等候更好的下一个打算，而现实的功效往往相反，大概会建设出大的成果繁杂的巨大系统，也就是太过设计的系统，最后归于失败）
这为投资者提供了相对确定性，并在比特币11年的汗青中吸引了让人印象深刻的代价捕捉。比特币的设计使得人们对将来的通胀和供给预期发生信心。
此刻，思量到整个开放金融生态系统和重度依赖于Maker的中心化预言机，人们必需自问，假如Maker及其代币持有人被禁锢或黑客进攻，会产生什么？由于下层分叉可以重建，因此只能临时封锁Maker。可是，ETH的持有人会支付什么价钱？
假如所有3%的ETH被黑客所转移，回滚会不会摆在桌面上？假如不3%，而是30%呢？该进攻者此刻是PoS网络上的最大验证者。（蓝狐条记：3%这里当前锁定在DeFi中的ETH量）
这里的品评点是，一小群人有权抉择这个应该被认为是全球钱币资产的通胀率。只要玩这个游戏时间足够长，最终来说，掌舵的人会滥用这种气力。
钱币政策和管理
以太坊项目标最初设计是通过引入图灵完备剧本本领来扩展比特币的成果集。其设计意图是建设全球计较网络，也就是“世界计较机”。实际上，这是一个有效的设计方针，而且以太坊很是适合于这一方针，假如是这样，它为新的生意业务互联网提供了CAPTCHA验证码。
最近一段时间，呈现了许多高调的“不行遏制”、“非托管”以及“去中心化”的应用……其实…..可以遏制、托管和中心化：
*Compound金融被发明是托管的，且有开拓者后门和流失机制。
· ETH的任何会合化的池（包罗有托管的DeFi应用）受到一连威胁，这倒霉于PoS的验证者。
这好像是系统性风险和无法缓解风险的来历。
尽量这代表了创新的一面和学到的履历教导，但以太坊项目标设计轨迹显示出朝向比特币设计的一连引力，并将其作为钱币资产。在此期间，比特币一连构建钱币类的特征，譬喻活动性、网络效应、以及最终敦促精采声誉和产物市场契合的金融产物。
这凸显了管理权干系慢慢向焦点开拓者会合，这些焦点开拓者持有大量的ETH用来验证PoS，并影响钱币政策尝试的偏向。
暗码学没有安详的后门。假如它可以被开拓者会见，那么，它也就大概被进攻者会见。
正在接头中钱币政策，个中最新尝试是EIP1559，它引入了ETH销毁机制，这一机制彻底改变了区块链机制和鼓励系统。
由于普通用户缺乏技能本领，因此ETH2.0的质押消减法子实际上促进了会合化的行为，普通用户会因为便利而优先选择生意业务所和权益质押处事的提供商。
依赖中心化的预言机
这些挑战了“不行遏制”的叙事，实际上也是不足厚道的产物市场宣传，因为固然宣传“去中心化”但实际上有后门产物的保管者。尽量在早期研究和开拓阶段，安详掩护是有效的，但它听起来很像第二系统综合症。永久性研究支持“险些筹备停当”的开拓时间表。
假如对MakerDAO预言机举办黑客进攻，不只能导致CDP/小金库被清算，并且所有从属协议城市让便宜的被清算的ETH被夺目标进攻者所捕捉。
对MKR的主要品评是，代币高度会合于知名风投成本家和团队手中。确实，最近通过一项提议以将“分手式”银行利率淘汰4%，而个中94%的票数来自于单个实体。这表白投票群体的冷酷、参加鼓励不敷、以及一小部门大代币持有人的强大影响力。
乌龟赢得角逐
确实，这正是ETH2.0信标链的设计方针，它只认真最终性和结算。没有膨胀的区块。2.0分片只是简朴地复制了比特币的第二层、第三层以及更高的层办理方案，但其没有比特币已经拥有的活动性、声誉和安详溢价，并且这些还会继承成长。
投资者无法确定他们在购置什么，系统性风险和无法缓解的风险是社会契合约的一部门，也没有任何有形数据表白这种现实会改变。
· 叙事、项目偏向以及尝试成果随时间变革而一连改变，正逐渐将其牢靠在跟比特币雷同的稳健钱币的叙事上。
尽量迄今为止刊行率已经低落，但通货膨胀率的选择是开拓者过问的产品，而不是确定性的、靠得住的硬编码改变。
与此同时，以太坊找到了新的偏向，聚焦于漫衍式金融应用。这是由所谓的开拓者勾当的“护城河”支持的。这一举动的底层精力是“开放和不行遏制的金融”，并将ETH确立为整个生态系统的储蓄钱币资产。
最终，这种销毁机制对当前的ETH持有者会有最大的长处，而对将来的持有者和用户倒霉。假设网络在增长，ETH的销毁率会增加用户以美元计价的gas本钱（用度通胀）。质押者很洪流平上不受影响，因为他们受益于非稀释的区块嘉奖，以及通过销毁而发生的税收。
节点和验证者的会合化
在针对Segwit激活的扩展性战争期间，比特币曾经经验了争议最大的时期。UASF（蓝狐条记：用户激活软分叉）举动通过社会契约使得矿工比拟特币链的捕捉无效。用户节点举办进级，以使得不遵守要求的矿工无法得到有效嘉奖。
跟着ETH2.0的重建成为办理这一问题的最新办理方案，它再次为ETH的持有人描画了不确定的将来。这种新区块链将最终重置现有链的已成长出来的林迪效应，同时，它可以公道预期会呈现更多的研究和发明更多要办理的问题。（蓝狐条记：林迪效应是指那些不会自然消亡的事物（相对付会自然消亡的生物体），存在的时间越长，其保留的时间也会越长。譬喻经典书籍，等。这里作者是指，由于ETH2.0是新区块链，它导致ETH本来发生的林迪效应重置，并呈现新问题）
作为总结，以太坊项目受到如下因素的影响：
值得留意的是，最初的以太坊设计明晰地解除了ETH代币作为钱币的用例。从此，它在Ethereum.org网站和其项目文档长举办了修订。
比特币正在实现其数字的、稳健的、不行变钱币的方针，而以太坊则探险了无数个死胡同。人们普遍误解了闪电网络、侧链以及各类更高的层办理方案等系统的潜力，这些系统可以晋升比特币作为全球储蓄资产本领。
因此，无须信任的预言机，DeFi的要害组件，将大概维持数十年的中心化状态。在可预见的将来，对这些中心化的预言机的进攻将会是对投资者成本的根基风险。用“纸牌屋”的观念来描写DeFi长短常合用的。这些中心化的预言机被用作为其他可组合的协议的原语。整个仓库的弹性只是跟最弱的一环的弹性一样，导致夹杂了用户的实际风险。
为了实现这一点，比特币节点软件老是设计成为轻量级，以确保浅易的硬件要求并易于被公家会见。以太坊在汗青上要求越发专业的高机能硬件来运行节点。这凡是是由更大生意业务范畴以及图灵完备对区块空间的需求增加导致的功效。
· 相对会合的管理和不稳健的钱币政策有迹象表白，这只会随时间推移而恶化。
· 第二系统综合症和一连的项目偏向改变
对付以太坊来说，其2014年的众筹是在将来某个阶段会转向PoS的认知下举办的。为了勉励开拓者朝向这一方针前进，“冰河时代”被纳入协议，其通过竣事PoW难度来有意地增加区块时间。这起到抑制矿工支持PoW链的浸染，从而让其转向PoS变得越发容易。作者担忧，这种钱币政策尝试是由收益最大的人经心设计的，旨在回应开拓者发明当前gas用度机制无法累积代价的“研究预测”。这看上去很是雷同于当当代界的央行尝试和坎蒂隆效应。（蓝狐条记：坎蒂隆效应是指钱币增量并不会在同一时间内对所有商品价值发生同样的影响，增量钱币对经济发生影响的方法，取决于新增钱币注入的方法以及注入的渠道。它不必然会惠及所有人，先得到钱币的人有大概得利。钱币的新增导致一部门人收益，而另一部门人损失。）
DeFi生态系统的焦点MakerDAO由MKR管理代币指引。有人大概会说，假如没有Maker和其刊行的DAI/SAI代币，DeFi生态系统将依赖于中心化的需要许可的不变币基本设施，譬喻USDT和USDC。另外，绝大大都的生态系统都依赖于中心节制的Maker ETH/USD价值预言机。
这是一个真正的风险，其功效还不清楚。
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