从主要钱币协议的年化现金流看，Synthetix是显而易见的领先者，它通过Synthetix生意业务所发生靠近于3200万美元的年化用度。Synthetix对所有合成资产生意业务收取0.3%的用度，所发生的用度按比例分派给SNX质押者，这些SNX质押者为底层合成资产提供质押。
假如Dai捕捉……
借贷发生的用度会在贷方和协议间分派。协议的用度用于销毁LEND代币。
那么，我们得出……
代币生意业务会发生以ETH计价的用度，并按比例分派给质押ZRX的活动性提供商。
它是一种合成资产刊行协议，个中SNX持有人可以质押代币，并赚取通过生意业务合成资产所发生的用度。
话虽如此，0x最近改变了其代币经济模子，答允活动性提供者质押ZRX，并赚取以ETH计价的用度。别的一方面，Augur正在期待即将到来的v2进级，个中预测市场的成本池将会以Dai计价，而不是较高颠簸性的ETH。除了其他一些改造外，这个改变会增加去中心化预测市场平台的可会见性。
*MakerDAO
*Aave
那么，在这种环境下，MKR代币会受到什么影响？有了MKR的市盈率，点差的用度，以及Dai的畅通量，我们可以用如下的一些代数预测一下MKR的价值。
*Synthetix
0x、Augur以及Aave
跟着2019年DeFi的涌现，我们可以看到在上呈现了新的钱币协议。个中不少钱币协议通过收取小额的利用费发生了现金流。这些现金流用于：1）直接将其分派给生态系统的参加者 2）通过销毁原生代币以驱动稀缺性。尽量销毁原生代币大概从直觉上看好像不是直接给代币持有人带来收益，可是，代币销毁实际上是分红，因为它导致代币持有人在网络或协议中的代币持有比例增加。
无论如何，从市盈率角度看DeFi代币，可以给投资者更清楚地相识这些协议的利用量以及将来潜在的投资时机。
跟《以太坊的经济带宽论：ETH的亿万美元市场》这篇文章一样，以上的数字只是为了领略MKR将来大概的代价，要有本身的思考（蓝狐条记：作者在这里的意思是说，所有上述的数字都只是思维的尝试，并不是必然会产生的工作，所以不能按照这些来做投资决定，需要有本身的判定和思考）
DeFi中两个最大的无须许可的活动性协议是Kyber和Uniswap，它们是个中仅有的两个可以发生7位数年化收益的协议。对付Kyber来说，一部门用度用于销毁Kyber的KNC代币，另一部门则分派给储蓄池打点人。重要的是，Kyber即将举办的Katalyst进级将改变整个系统中用度应计、分派以及销毁的方法。别的一个著名的无须许可的活动性协议Uniswap是一个未刊行代币的生态系统，个中用度分派给了活动性提供者，他们在池中质押ETH和其他代币的代币对。
在已往四个季度的代币销毁中，币安共销毁了代价近1.15亿美元的BNB代币。在多抵押Dai中，DSR和不变费之间的点差可用于销毁MKR。
这种保险是对在特按时间内（由用户在购置时配置）智能合约产生黑客或裂痕事件的承保。假如保险到期且没有任何索赔，则用于购置保险的ETH和DAI会被添加到成本池中，从而增加NXM代币的代价。
让我们假设Uniswap抉择在将来集成原生代币。那么，“公允代价”是几多？就活动性市值而言，它会处于什么位置？
因此，从传统成本资产的视角看，这样调查DeFi代币好像很公正。像Synthetix和Nexus Mutual这样的代币，有很低市盈率，表白相对付其市值来说，它的利用量很高。这大概意味着，它们要被整个市场低估，要么对其将来的增长预期不大（鉴于DeFi还处于很是早期，以及它们将来的潜力，这好像不太大概。）
仅是为了好玩，假如我们将市盈率提高到100（依然不到特斯拉的一半）。Uniswap的活动市值将到达1.69亿美元，使其跻身于其他DeFi协议的级别，如Augur（1.58亿美元）、Synthetix（1.85亿美元）(蓝狐条记：近期Synthetix市值下跌较大，已经降至1.53亿美元)
结语
那么，思量到当前169万美元收益，Uniswap市值应该几多？
1.如果DAI告竣4000亿，会产生什么
最后几个主要的钱币协议，个中包罗0x、Augur以及Aave，都得到了些许的用度，尤其是在调查其活动性市值时。Aave相当新，我们可以折扣其应计用度。然而，0x和Augur在以太坊主网上存在相当长时间了。
DeFi代币的收益
为了成为Uniswap的活动性提供商，并有权得到该协议的现金流，那么，用户需要持有X数量的UNI代币。
活动市值=收益*市盈率
Nexus
在《以太坊的经济带宽论：ETH的亿万美元市场》文章中概述了Dai在几种假设环境下的潜力。这个想法，也就是，假如Dai捕捉了全球钱币供给量的一小部门，那么，我们需要数十亿美元畅通的Dai，假如不是万亿美元的话。
Maker
2.假如Uniswap刊行代币，会是什么环境？
KNC代币用于付出代币生意业务用度，个中一部门KNC被销毁，并从畅通供给量中永久移除，剩余部门分派给质押KNC的储蓄库打点者。
思量到这些钱币协议发生了现金流，并拥有跟传统成本资产雷同的属性，因此，给DeFi代币计较市盈率是有意义的。
相反的环境也大概是正确的：假如Dai作为全球性的无须许可的不变代价存储者的叙事被广为认同，且市场相信将来尚有重大增长时机，那么，投资者也许大概对MKR给以更高的订价。
以50的市盈率来计较，Uniswap的活动市值将到达8450万美元，高出Kyber今朝的7600万美元。（蓝狐条记：50*169万美元=8450万美元，另外，当前Kyber的市值7700万美元）
重要的是，DeFi代币不太大概累积钱币溢价（SNX大概有），因为它们主要敦促底层协议，且并不消作为储蓄资产或代价存储。（也就是说，这些协议的代币主要捕捉了用度代价，而不是钱币自己的代价，这跟btc和eth这样的公链底层资产存在明明差别。这也是为什么synthetix最近在思量将其抵押品增加eth的原因）
10%的美国M1供给量=4034亿美元
同样显而易见的是，这个行业是新兴行业。就现金流方面，跟许可的加密银行竞争，尚有很长的路要走，而跟传统公司竞争的话，差距就更远了。两个思维尝试
当REP代币持有人厚道陈诉任何预测市场的功效，他们可以赚取ETH（不久后Dai）用度。
并且，我们假设……
Uniswap迅速将本身构建为以太坊上领先的无须许可的活动性协议之一。仅仅在2019年，Uniswap就累积了169万美元的用度。然而，尽量它将百万美元的用度分派给活动性提供者，但它缺乏原生代币。传统金融中，市盈率（PE）是简朴明白的公式，它可用于相识投资者如何评估公司相对付其收益的将来增长预期。按照界说，PE率意味着市场愿意为公司发生的每1美元付出x美元。像Netflix这样的高科技生长股，其PE率为84.2，这意味着市场愿意为Netflix每赚取1美元付出84美元。
*Nexus Mutual
市盈率：80
其余的代币化钱币协议，如0x、Aave以及Augur，都有超乎寻常的市盈率，凭据传统成本市场来看，险些是不行想像的。这样，我们可以假设这些协议要么大概需要更大局限的利用量来发生现金流，要么重构其代币机制以捕捉来自利用和协议用度的代价。
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