美联储(federal reserve)支持的数字钱币大概在5年后推出。这给了Paxos大量的时间来完善他们的产物并进一步融入金融生态系统。在已往的三十年里，股票生意业务的名堂产生了雷霆万钧的变革;数字化已经用基于算法的自动生意业务呆板代替了人类。这种数字化带来了高频生意业务的呈现，对冲基金在基本设施上投资了数百万美元，以缩短运行这些算法的处事器与生意业务所之间的通信延迟，从而得到生意业务优势。
DTCC创立于1999年，是美国存管信托公司(DTC)和美国国度证券结算公司(NSCC)的控股公司。20世纪60年月，为了应对“纸张危机”，这些组织应运而生。
DTCC很快指出，它已经跟着时代的变革而变革。譬喻，在结算窗口从3天缩短到2天的进程中发挥了重要浸染，对市场发生了努力的影响。该组织还启动了本身的区块链倡议，如用Axoni和R3提供的区块链办理方案替换其商业信息客栈(TIW)。它还实验了基于区块链的回购平台的开拓，可是没有乐成。
本年1月早些时候，Paxos的首席执行官查尔斯•卡斯卡里拉在接管福布斯网站采访时，分享了他对试运行的幻想和公司的整体计谋。
我们信任Paxos
“在已往20年里，人们在生意业务方法上有许多创新，人们用微秒举办生意业务，但在清算或结算方面并没有真正的创新。”
Paxos的通告预示着自美国存托清算公司(DTCC)于1976年创立以来，股票结算规模的最大的成长之一。DTCC一直把持着美国的股票结算和清算业务。
他说:“这项倡议有大概为后商业周期带来庞大的效率和本钱节省。Paxos的结算处事引入了切合礼貌的区块链技能，使我们可以或许在不绝成长的市场布局和释放遗留结算进程中占用的资金方面迈出重要的步骤。”
通过新的处事，Paxos回收了与DTCC完全差异的办理方案。DTCC将本身置于两个生意业务敌手之间，充当包管人，发送指令转移资金和股票，而Paxos则没有中间人。
尽量该行业在生意业务速度和效率方面取得了显著进步，但这些生意业务的结算——即生意业务敌手之间的股票和现金活动——仍然极其迟钝，凡是需要两天时间。
这些资产对金融机构的资产欠债表来说是极重的承担，因为它们无法操作这些资金。这些筹备金的维持本钱很高——银行资产欠债表上每持有10亿美元，每年就会损失约1100万美元的时机本钱。
固然有思量将这些证券数字化，但被金融机构拒绝了，因为设立这种证券较为巨大性。为此，DTC和NSCC别离于1973年和1976年创立。
PAX酿成了钱的等价物，它代表了Paxos信托的欠债。信托东西为破产提供了强有力的担保，远远强于贸易银行的欠债。
另一种实现方法
对Paxos来说，这是一个重要的区别，因为结算规模的大型金融机构最终需要可以或许信任禁锢精采的金融基本设施提供商的严格性，以支持它们的要害业务。
Paxos已经公布，第三家参加者法国兴业银行也将很快开始利用Paxos结算处事来结算美国上市股票生意业务。
同样值得思量的是，Paxos办理方案自己仍然依赖于DTCC, DTCC将代表组织在其帐户中持有证券。这意味着，在区块链镀金的外表下，这项处事最终仍依赖于华尔街地下金库中持有的纸质证书，由一家金融把持机构打点——这正是区块链好像从中斡旋的机构范例。
2019年1月早些时候，商品期货生意业务所前主席j·克里斯托弗·吉安卡洛公布，他正在成立一个非营利智库，以支持回收数字美元。
相反，这家初创公司正在利用区块链技能将DTCC托管账户中的现金和证券举办数字化。然后，这些数字化资产通过“原子生意业务”在生意业务敌手之间举办即时互换。这是通过一个智能合约来完成的，智能合约是一个自动运行的计较机措施。现金和证券的记录生存在区块链分类账上。
活动性对银行来说变得昂贵
民众事业机构为全世界的公司处理惩罚很多种类的证券，其名义代价每年略低于2千万亿美元——它必定会引起该组织的留意。
由于大大都证券的结算时间为两天(尽量这比2017年底的三天有所淘汰)，这一用度被放大了。在这种环境下，时间就是款子——商业与结算之间的差距越长，这些机构必需保存的筹备金就越多。
2008年，金融市场再次陷入搁浅，这一次，它不是一个行政问题，而是一个活动性问题。雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产及其激发的金融危机源于金融市场的担心，即生意业务敌手方没有足够的活动性储蓄来完成其生意业务义务的结算。
Paxos信托公司受制于纽约金融时报在成本、活动性、客户掩护、网络安详和反洗钱方面划定的大量繁琐法子。这有效地为它提供了与DTCC沟通级此外禁锢监视和节制。
前几天，Paxos信托公司(一家受纽约禁锢的金融机构，认真资产的数字化和活动)公布，它已经推出了Paxos结算处事。这项成立在技能基本上的处事，今朝正在为瑞士信贷(Credit Suisse)和极讯(Instinet)(野村银行(Nomura Bank)的子公司)之间在美国上市的股票生意业务提供结算处事。 郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
“我们不认为本身是一家科技初创公司，”卡斯卡里拉坐在公司位于曼哈顿NOMAD时髦办公室的集会会议室里说，“我们是一家以工程和产物为主导的金融基本设施公司，处事于一个开放的金融体系。”
另外，Paxos将无法处理惩罚公司行为，如处理惩罚股息付出、股票支解等。相反，他们需要在天天竣事时将所有股票偿还给DTCC节制，以便把持机构可以或许处理惩罚任何大概需要的公司动作。
然而，长处还不止于提高结算速度和低落为防备结算失败而保存筹备金的本钱。
有鉴于此，Paxos向纽约金融处事部分(NYDFS)提出申请，但愿在2015年成为一家有限目标信托公司。“信托”一词赋予了它与银行雷同的权力，但也有必然水平的禁锢监视，为大型华尔街公司利用这些权力提供了必然水平的信心。
当局支持的
在这些机构建设之前，股票证书需要在生意业务后实际交付给经纪商，跟着其时生意业务的激增，这些生意业务变得难以操纵，造成积存，导致100多家券商纽约证交所因处理惩罚积存问题而临时将生意业务时间缩短至每周四天。
多德•弗兰克(Dodd Frank)和巴塞尔协议III (Basel III)等禁锢划定的出台，是为了确保金融机构有足够的筹备金来推行其清算义务，即即是在市场压力时期。这些活动性要求导致金融机构在资产欠债表上持有的资金远远高出已往的需要。
生意业务产生了变革，但结算没有变革
Paxos的处事自己利用的是基于Paxos信托的美元储蓄的数字化现金。然后，这些现金将以数字化的代币形式泛起——Paxos的PAX不变币。
Paxos的声明宣布之际，包罗美国在内的世界上很多国度正在思量回收中央银行数字钱币(CBDC)，这将涉及到利用区块链对美元的共享总账举办数字化。
Paxos已经筹备将眼光投向永久处事上，并公布将在2020年上半年向美国证券生意业务委员会申请清算机构注册，以便向所有陌头经纪生意业务商提供Paxos结算处事，以结算所有在美上市股票。
“启动无动作接济下的Paxos结算处事是我们改良商业后基本设施的第一步。我们与瑞士信贷(Credit Suisse)和极讯(Instinet)密合适作，成立了一个可以或许带来恒久本钱效益的办理方案，我们将在实际情况中完善这个系统。我们即将提交的清算机构注册申请表白，我们致力于大局限地实现市场布局现代化。”——查尔斯•卡斯卡里拉——DTCC的首席执行官和连系首创人
DTCC作为一个值得信赖的中间人，为金融业提供了名贵的脚色，，但同时，它也面对着一种指责:无论对错，它都是一家大型、受到高度禁锢的巨大金融机构。由于客户遭受着低落本钱的压力，公司自然会被置于显微镜之下，其职位也会受到挑战。
如今，股权结算是通过DTCC举办的。DTCC是金融业的把持企业，充当生意业务两边之间的生意业务敌手，为结算提供必然水平的担保。
所有这些也淘汰了银行在结算失败时必需持有的活动资产的数量。按照DTCC的数据，今朝清算银行在担保金账户中至少持有50亿美元——这超出了银行必需在资产欠债表上持有的任何其他针对生意业务敌手风险的拨备——这对该行业来说是一笔庞大的节减。
按照卡斯卡里拉的说法，这种新的方法比传统方法有更有优势。结算时间可从两天缩短至一天内。由于各方同时直接互换证券和现金，因此不需要中央敌手方。
有限的处事
另外，SEC还对日平均生意业务量设定了1%的上限。固然这确实限制了处事的有用性，但这是一种审慎的要领，因为它是一种新处事，并且最初只有两个组织会利用它。
Paxos是在证券生意业务委员会不采纳任何动作的环境下提供结算处事的，该委员会答允该组织在有限的时间内运行该处事，并对可生意业务的股票有一些限制。这项处事的期限为24个月，只答允生意业务最活泼、活动性最强的股票举办结算。
数字美元倡议的事情方法与此雷同，但在支持和担保数字钱币方面存在显著差别。最终的包管人将不是Paxos信托，而是美联储(fed)。
银行业面对的另一个挑战是，由于每家银行都必需跟踪它们在结算时必需交付或预期收到的金钱，因此它们仍需要举办大量的息争。一般而言，差异经纪自营商的管帐和抵押品打点系统互相之间或与DTCC之间不举办相同，这就导致了大量的息争。而对付所有组织都可以会见的共享分类帐，它提供了证券和现金活动的单一视图。
有趣的是，假如数字美元真的逐渐成为现实的话，亦或是假如美联储支持的数字代币开始作为Paxos的另一种结算机制呈现的话，那就是另一个故事了。
