1. 数字美元白皮书的配景
当前美国事国际储蓄钱币，其代价很洪流平上来历于真实的利用场景，包罗国际商业、大宗商品、国际金融资产以美元订价等，以及美国的经济实力和成熟、深度优秀的金融市场。因此美元的效用给美元带来了强大的国际职位，使得美元可以或许享有国际铸币税，以较低的本钱刊行债券以得到大量的国际资金。
（1）数字钱币的固有优势：点对点和可编程性：由于token化的数字美元具有无需中心记账，可点对点付出等特性，其效率高、本钱和门槛低，适合实现普惠金融，通过提供数字钱包的形式扩大触达，成为无银行账户人群的金融东西。国际付出中，数字美元可以成立更直接的钱币干系，低落风险，办理因当今署理行模式而导致的时间延迟，并促进金融市场一体化。实现可编程性则需要token模式的数字美元，传统电子钱币账户难以做到。可编程性可以让钱币的分派越发有效，促进社会管理和政策执行。而漫衍式账本能恰好地实现点对点付出，制止单一中心，共鸣机制则可以或许担保数字钱币的独一性。
因此，白皮书发起，均衡隐私和法律监督的一种要领是遵循当前现金处理惩罚方法的系统。譬喻举办一些生意业务限制，今朝划定现金付出不能高出10000美金。总体来说隐私掩护需要依托于经济学数值设计和其他技能的帮助，从今朝的白皮书的设计思路来看，其实和DCEP的分级生意业务模式照旧较量雷同的。可是鉴于美国对隐私掩护的理念更强，其回收漫衍式账本技能的大概性也更大，大概发生比DCEP更匿名的“匿名可控”模式。
2.2 机制：遵循现有双层体系，探讨隐私掩护和计息
海内付出的主要优势是低落结算本钱，提高效率，引入更多参加者，增加普惠金融。其主要值得存眷的点在于点对点付出的钱包试点和货银搪塞（DVP）的场景。个中对付点对点的数字钱包，白皮书支持当局与私人部分举办相助，可以操作或建设现有的低本钱的数字钱包，这为数字钱包企业提供了很是大的贸易空间，私人数字钱币可以与数字美元共存在同一钱包中，极大地利好数字钱币行业。
2.3 利用场景：海内付出、国际付出与当局福利
数字美元从本年3月参众议院的提案中初见雏形，火币研究院曾宣布《疫情下的数字美元希望详解》陈诉对此举办阐明，也提到该数字美元项目。本次的白皮书长达50页，对比此前较短的提案内容（约9页）越发深入，并包括了白皮书作者的思考。我们认为该数字美元项目白皮书的宣布说明白美国对数字美元的研究探讨在一连举办和推进，大概越发努力。本陈诉主要是上篇陈诉的扩展，聚焦数字美元项目白皮书，并对其内容做了梳理与阐明，以此相识美国海内的视角下对数字美元的观点。
3. 数字美元的国际计谋意图
可以看到，美元但愿可以或许通过机关新的技能来维持美元在全球范畴内的效用和霸权职位，应对潜在的竞争。2月6日，美联储理事LaelBrainard在斯坦福大学商学院的演讲中暗示，美元的全球重要性意味着美联储需要在数字钱币方面“保持研究和政策拟定的前沿”。美国对付数字美元这一新事物大概会往越发主动和引领的立场上转变。
3.1 维持美元的效用和国际职位
5月28日，由美国前CFTC主席克里斯·詹卡洛（ChrisGiancarlo）和埃森哲等主要提倡的非盈利组织数字美元资金会（Digital Dollar Foundation）宣布其数字美元项目白皮书，数字美元项目提倡人属于非官方机构，但从其项目成员和项目目标来说，很或许率与当局部分的干系很是细密，为当局决定提出参考意见。
该白皮书中的一大亮点在于明晰提到要应用漫衍式账本技能来搭建token化的数字美元。固然数字钱币的观念与区块链技能密不行分，可是由于机能和潜在的安详问题，各国央行对付利用区块链技能一直较量审慎，今朝公布举办漫衍式账本（DTL）技能测试或观念验证CBDC的国度包罗欧盟、瑞士、泰国、委内瑞拉，个中大部门都回收了R3的Corda，欧盟与瑞士更是有埃森哲参加。而其他大部门国度，如中国、法国、英国等国度的央行数字钱币则或许率不利用区块链技能。如中国的DCEP在央行架构层面，按今朝披露的原型和架构来看临时未利用漫衍式账本，贸易银行到公家的层面则是不预设技能蹊径。而美国此前主要是在3月份的参众议院提案中提到了数字美元钱包，也并未提到详细技能，电子钱币的形式也可以实现相应的目标。因此，白皮书中发起利用漫衍式账本技能是一个不小的打破，大概因为提倡单元之一埃森哲曾在搭建漫衍式账本的CBDC具有必然履历。
另外，数字美元在制度设计上最大的一点打破是在于探讨计息。凭据替代现金的逻辑，CBDC是不计息的，计息是银行账户的成果，假如CBDC计息则大概淘汰银行存款，与单层布局雷同，形成狭窄银行。DCEP今朝也没有接头计息。而数字美元计息在3月份的议员提案中就提出要担保数字美元账户的利钱和成果不能低于普通银行账户利率或存款筹备金之中较高者。白皮书中也对计息的优缺点举办了探讨，其认为计息，尤其是零利率或负利率可以拓宽美联储的钱币传导机制，而风险也在于与银行账户的可替代性。而在今朝全球量化宽松的配景下，其实不太需要担忧计息的数字美元与银行账户的替代性，更有大概的是替换现金，因此是计息成果发挥的浸染大概在当下越发显著。
本陈诉由火币研究院出品，陈诉宣布时间2020年6月4日 ，作者：袁煜明、王蕊
当前各国CBDC在细密研究和推进，白皮书认为非美元主导的新技能付出体系将会验证威胁美元的效用，低落美元职位，进而影响美国经济。因此，刊行数字美元的主要国际计谋意图为加强美元的效用，维持并扩大美元的国际职位。美国对付数字美元这一新事物大概会往越发主动和引领的立场上转变。
别的，在详细的技能摸索上，白皮书也提出了一些需要后续接头的问题，包罗1）技能的本钱问题，必需担保新技能的实施确实低落了付出和开户本钱；2）互操纵性问题，数字美元如何与海表里当前和未来的金融基本设施系统一起事情并共存。3）安详问题：token的数字美元应该设置有效的基本布局，以支持生意业务安详尺度，譬喻KYC，AML，反恐融资（ATF）和反欺诈以及反伪造法子。将来数字美元项目会召集好处相关者事情组来拟定这些设计成果和发起。
2.1 技能：应用漫衍式账本和token化数字美元
在运营架构上，3月份的议员提案中提到同时利用一层和双层架构，本次白皮书内的发起仍以双层架构为主，以防备呈现银行挤兑，确保消费者和企业在贸易银行存款，并维持现有的信用贷款，支撑整个美国经济。
5月28日，数字美元基金会（Digital Dollar Foundation）与埃森哲连系宣布其长达50页的数字美元项目白皮书，激发了遍及的接头。
数字美元资金会与埃森哲在2020年1月份配合提倡了这个数字美元项目，并于1月底首次在达沃斯论坛上提出。从提出的时间点上看，正值疫情方才发作的时期，同时也是美国当局对数字美元立场产生要害性转变的时期。火币研究院于4月份宣布了《火线视点：疫情下的美联储数字美元希望详解》一文，内里阐明白3月份参众议院提出的关于数字美元的提案，并叙述了美国官场，尤其是美联储主席鲍威尔在2020年2月开始对刊行CBDC的立场有了明明回转，不再似去年12月“五年内不会刊行CBDC”的果断立场。在这个进程中，疫情、libra和各国CBDC（尤其是中国）的麋集希望起到了敦促浸染。而该数字美元项目标推出也切合这样的配景。
（1）海内付出
关于数字美元基金会，其主要提倡人是美国前CFTC主席克里斯·詹卡洛（ChrisGiancarlo）和CFTC前首席创新官和前LabCFTC的总监丹尼尔·高芬（DanielGorfine）。LabCFTC是CFTC中与金融科技公司对话的关节部分，因此丹尼尔·高芬对区块链技能和数字钱币一直保持很强烈的乐趣。从组织属性的角度上看，该数字美元基金会是一个非盈利机构，其成员，以及相助同伴也均非当局人员，属于私人部分组织。该项目标目标是勉励就数字美元的潜在优势举办研究和果真接头，召集私营部分的思想首脑和动作者，并提出大概的模子来支持民众部分。
白皮书中还探讨了一些数字美元的将来应用场景和试点方法，主要为海内付出、海外付出和当局福利。
白皮书中利用漫衍式账本技能和token化的数字美元主要有三种思量：
在维持美元现有国际职位，应对竞争以外，数字美元还可以依托美元的计谋职位，更大地拓展其国度利用场景，进一步扩大美元霸权。
该白皮书主要给美联储提供构建CBDC的逻辑框架，提出了相应的设计要点和需要思量的问题，在详细的技能细节和问题办理上未有相应的探讨和答复。此前席克里斯·詹卡洛也暗示，估量建设数字美元需要5-10年。但我们可以通过白皮书来阐明今朝数字美元设计的思路。
4. 结论
（3）促进私人部分创新和公私相助：从汗青的角度来看，数字钱币的创新主要是私人部分基于区块链技能的摸索，譬喻美元不变币libra、JPMCoin等。因此，假如数字美元可以或许基于区块链技能，操作其可编程性，大概发生更多的私人部分创新，甚至举办公私相助。白皮书认为美联储数字美元和私营部分的贸易银行数字不变币是可以配合存在的，数字美元基于漫衍式账本技能，可以让民众，私营甚至新颖的民众-私人组织一起验证生意业务。雷同互联网就是通过公私相助模式开拓的。这与此前Libra2.0中致力于为CBDC提供处事和集成的观念是相一致的，将来当局的主导气力和企业的创新气力将大概不绝靠近和团结。
而区块链和数字钱币的发生带来了一种新的全球付出体系，当前全球各国探讨CBDC的环境对美国现有的钱币体系发生了潜在的威胁。白皮书中明晰写道假如一种新的付出系统可以绕开美元，那么经济制裁作为美海交际政策的焦点东西，其有效性将会受到威胁，美元的利用会低落，率领职位将面对风险，美国的财务政策会受到限制，海内利率也会提高。因此，美元的主导职位不是一定的，需要保持最新的技能竞争力。
尽量数字美元基金会长短官方机构，可是凭据美国的民众部分和私人部分一直以来接洽细密，保持相助同伴干系的传统，思量其项目方针，以及主要团队都是前当局官员，或知名企业家，该数字美元项目有很或许率与当局部分的干系很是细密，为当局决定提出参考意见。同时，团结数字美元项目提倡与美国当局立场转变相吻合的点，我们认为该数字美元项目必然水平上可以或许代表美国海内的综合立场，同时，该白皮书是今朝为止首个对数字美元的思考和设计较量具体且有影响力的文章，其宣布说明白美国对数字美元的研究探讨在一连举办和推进，大概越发努力。
在性质和制度上，白皮书中数字美元的设计包罗100%储蓄金，性质便是M0，双层架构、隐私掩护等。
数字美元在国际业务中主要是提高付出转账的效率，低落本钱，以更好地举办跨境金融业务。国际付出会涉及到CBDC系统的相互连通，因此系统的互操纵性和国度直接的相助干系很是重要，可能是直接回收沟通的底层，雷同Libra2.0的愿景。2020年1月，六国中央银行和国际清算银行（BIS）公布将构成一个CBDC“事情小组”，小组中包罗日本央行、欧洲央行、英国央行、瑞典央行、瑞士央行、加拿大央行与国际清算银行。由于美国在钱币规模的国际领先职位，和与日本、加拿大等国度的干系，也有传言说该事情组有美国的私下参加。这样的央行同盟假如互相之间项目连通，可能像Libra2.0这样的技能系统被各个国度CBDC所利用，则大概会发生一个新的跨境数字付出体系，将来未插手同盟的国度则不行制止的失去主导权。
（2）国际付出
个中100%储蓄金、性质便是M0、双层架构运行与DCEP的模式一致，也是当前大大都CBDC的模式。由于美联储数字钱币代表的是美联储，具有无限的法偿性，其为了和贸易银行钱币区分隔来，就需要有100%的储蓄金作为支撑，成果上与现金雷同，可以举办零售付出，同时也可以用于批发型付出，即金融机构之间的转账结算。
（3）当局福利
3.2操作数字钱币触达更多地域，扩大美元利用
数字美元项目标白皮书必然水平上回响了美国海内对付数字美元的探讨偏向。其最主要的思路在于利用区块链技能，刊行token化的数字美元，并与现有的钱币和金融基本设施共存互补，，在这种新的付出体系的助力下，抵制竞争威胁，维持并扩大当前美元的国际领先职位。同时，数字美元项目积极发起民众部分与私人部分项目标相助共存，这种模式下将大概有更多的技能创新和贸易创新。摘要：
当局福利为当局通过数字美元钱包直接向特定人员发放福利和津贴，包罗通例的当局福利，和紧张时刻的当局津贴，譬喻此次疫情，2020年美国估量有1.25亿COVID-19的救济工具，可以通过数字钱包快速、透明、精准、无风险地举办转移和分派。更进一步地，数字美元基于其可编程性可以实现精准的量化宽松。在今朝疫情大概恒久一连，美国经济情况不佳的配景下，这一成果和场景大概会成为驱动数字美元希望的主力。
白皮书主要为美联储数字美元提供设计思路。从技能角度来看，其发起利用漫衍式账本技能，刊行token化的数字美元，以提供具有可编程性和金融海涵性的钱币形式。同时数字美元可以富厚现有的金融付出体系，也促进更多的技能和贸易创新。其还发起私人部分可以与当局举办技能相助，如配合举办数字美元漫衍式账本的生意业务验证。如从机制角度，数字美元与DCEP较为相似，都是100%储蓄、对标M0和双层运营架构。另外数字美元增强了隐私掩护的要求，并探讨了对数字美元计息。从应用场景角度，数字美元可以用于1）海内付出，如零售付出、货银搪塞（DvP）等，并利用数字钱包。美国勉励私营机构创新并与当局相助，因此私人和钱包将大概与美联储数字美元共存，利好整体数字钱币行业。2）国际付出。其会涉及到CBDC系统的相互连通，因此系统的互操纵性和国度直接的相助干系很是重要，可能是直接回收沟通的底层，雷同Libra2.0的愿景。3）当局福利，将可以通过数字钱包快速、透明、精准、无风险地钱币分派。
（2）富厚今朝的付出体系和基本设施：白皮书的打算一直有明晰一个前提，数字美元并不是为了代替现有的银行或金融体系，其更多地是作为一个增补和选择提供应需要的人。而由于传统的付出和银行体系都是基于账户的模式，所以基于token的数字美元和漫衍式账本可以成为一种新的基本设施，同时将需要进级的部门直接放进新的体系中，推进付出体系的现代化。在COVID19疫情配景下，数字金融选择更遍及地扩展变得越来越重要。
隐私掩护则是美国很是重视的要素，此前美联储主席鲍威尔有提过认为中国的DCEP对付当局的透明机制不切合美国对付隐私掩护的理念。在白皮书的数字美元设计中也提到了这一点，即不能回收完全匿名，无法追踪的系统，也不能设计全面监督和追溯的系统，这违背了关于隐私掩护的《第四批改案》法令，同时大概难以吸引用户利用，从而淘汰对美元的需求，需要在两者之间举办均衡。
数字美元具有便携性、付出高效性，可以或许提高美元的包围面和效力。譬喻，数字美元可以或许辅佐美联储将其钱币分发到境外，传统模式下美联储的美元掉期只能给海外央行，海外金融机构不能利用美国的美联储钱币举办生意业务，可是美联储可以将数字美元通过海内银行系统直接发送到有需要的外国机构。理论上，美联储钱币会比银行钱币有更强的信用，且数字美元的结算效率更高，可以更好地在外国拓展。在小我私家方面，由于美元的代价不变，加上数字美元带来的金融海涵性，则大概更快地渗透入许多金融基本设施不发家的国度。
2. 白皮书数字美元设计思路
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