（来历：公司数据，BitMEX Research）
2020年5月22日，公司发布了2020年第一季度的业绩。嘉楠耘智发布的收入为980万美元，同比增长44.6％，净吃亏为570万美元。
展望将来，在上市后不久举办减记之后，该公司要从头得到投资者的信任大概是一个挑战。同时，地缘政治情况也大概带来挑战。嘉楠耘智在美国上市，但思量到商业、新冠疫情和香港的政治告急大势，未来中国上市公司留在美国大概会变得越发坚苦。
摘要：本文回首了ASIC矿机制造商的汗青，出格是几大主流矿机的能效比。陈诉阐明白当今市场上的五大矿机制造商，重点存眷了嘉楠耘智及其IPO后的盈利下降环境。文章也评估了亿邦国际最近的IPO招股书，对该团体在市场定位、盈利本领和地缘政治方面面对的挑战做出评论。本文比拟特微（神马）同样举办了评估，其市场表示很是突出，从比特大陆手中得到大量市场份额，而比特大陆好像依然面对着糟糕公司管理状况。总而言之，本文认为，在2020年比特币减半之后，ASIC制造业和矿场运营规模都大概进一步整合。
比特微销售量（出售的矿机数量）
图2 –按制造商分另外ASIC矿机预计市场份额（已售TH / s）
图5 –嘉楠耘智季度收入（百万美元）
客户群正越来越多地偏离中国。由于比特币的减半使得投资回报期变长，按照当前的难度和价值，此刻已经远远高出六个月。同时，平均客户局限正在明显增长，客户此刻是更大的基金，不再是小型企业或小我私家。三到五年前，该行业中只有一家领先的公司，而在已往一两年中，一些顶级公司也参加了竞争。可是以后刻开始，将有2到3家行业领先的公司。在比特币减半之后，竞争变得越发剧烈，只有最具竞争力的矿机才气保留。市场大概会进一步整合。
（来历：IPO招股书，BitMEX Research）
比特币推出仅四年之后，即2013年头，第一批比特币ASIC矿机 Avalon 1交付了。可是，最早公布研发ASIC矿机的却是蝴蝶尝试室，时间在2012年6月。蝴蝶尝试室收到了数千万美元的订单，但未能交付。在2012年尾至2013年头期间的比特币集会会议和集会上，会场处处都是沮丧的客户询问他们的矿机何时可以或许发货。 2014年，蝴蝶尝试室最终应美王法院的要求被封锁。这使得Avalon成为2013年市场的主宰。可是，从2015年头到2018年头，比特大陆拥有最佳能效比的产物，因此，其在市场上占据了主导职位。在2017年牛市比特大陆的壮盛时期，其市场份额约为75％。
比特微
在2018年和2019年，由于比特币价值的大幅下跌，我们对大概过期、活动迟钝的库存以及较低的本钱或市场调解减记了6,180万美元，减记了630万美元的收入本钱，对我们的盈利本领发生了重大的负面影响。假如未来比特币价值大幅下跌，我们大概需要再次举办雷同的减记。
图4 – 嘉楠股价与比特币价值比拟
按照对上述IPO招股说明书的阐明，嘉楠的财政业绩以及与业内人士的接头，我们得出以下结论：
至于技能方面，如上面的图1所示，比特大陆在已往一年阁下的能效例如面已经失去了领先优势，落伍于比特微，在某些时期还落伍于芯动和亿邦。我们认为这大概是由于比特大陆的一些失败的流片所致。尽量产物能效比差一些，但比特大陆拥有强大的制造本领，与供给链中主要参加者成立了安稳的干系，因此仍保持其市场领先职位。比特大陆最新产物Antminer S19 Pro的能效比据报道为30 J / TH，它将使比特大陆与比特微一起回到行业的最前沿。因此，思量到比特大陆的局限和制造本领，尽量该团面子对糟糕的公司管理问题，但我们仍然认为比特大陆大概会成为该行业向前成长的要害参加者之一。
关于行业前景，比特微市场司理Elsa Zhao在接管BitMEX Research采访时，也表达矿业整合的雷同信息。
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