从基础上，管理代币的网络代价受制于分叉或建设新网络副本的净本钱。
翻译：SL加密圈常常接头的一个问题是关于在漫衍式开源网络中的管理。这些网络答允开拓者建设和测试巨大的管理模式，而且以快速迭代方法举办。当用管理代币举办项目尝试时，，权衡代币为其管理成果所捕捉的代价是有用的，参加者愿意为投票付出几多钱？
作者：Phil Bonello假设
所有假设都是说明性的。
结论在试图估算 ZRX 代价时，我们环绕生意业务量、增长率、分叉相关的本钱做出了一些假设。这篇文章的方针是就管理代币的代价举办权衡，而不是为 ZRX 确定真正的估值。
为实验评估 0x 管理代币的代价，会从一其中继商的角度来摸索，一个面向应用的用户，该应用有助于在 0x 协议长举办生意业务。因为中继者今朝在 0x 上运行乐成的业务，他们好像是将来最大的好处相关者。下面假设一个名为「FastRelay」的中继商。
以 0x 为案例阐明0x 是去中心化的生意业务协议，是 erc20 项目中最引人注目标项目之一，也已经宣布不错的产物。0x 协议为去中心化生意业务所，如 RadarRelay 和 Paradex 提供了成长的基本，它们被称为中继商。
购置 51% 的 ZRX 大概很是坚苦；
4、业务用度：100 万美元 —— 办公室、用品、观光等；FastRelay 正在思量是否要购置 ZRX 代币，目标是确保 0x 的偏向。FastRelay 需要思量两个要害极值，以确定它愿意为 ZRX 代币付出的最高价值：
一组中继商可以相助选择分叉；
两个系统的要害区别在于参加者选择插手的方法差异。链上管理答允通过大大都人投票同意的方法来实现代码的变动，而链下管理要求参加者下载变动的软件。作为开源网络，每种场景都为少数人提供了建设适合本身的网络的时机。
对付每增加 1% 的 ZRX，其边际效用大概会低落；
7、贴现率：40% —— 风险成本率凡是在 30%-70% 之间；每个网络参加者的本钱有不同。
8、终端增长率：5%管理代币跟其他代币差异，它不是代价存储，也没有直接效用代价，那么它应该如何估值？这里涉及到管理代币的网络分叉本钱。譬喻，假如某个参加者在该网络中已经得到了必然的收益，但它对新进级不满，它试图硬分叉以延续本来的体验。那么，分叉的本钱，即分叉后净现值和分叉前净现值的差值，就是参加者愿意为 51% 的管理代币付出的最高价值。
FastRelay 应该为 ZRX 代币付出几多钱？FastRelay 是去中心化的生意业务所，它构建于 0x 协议之上。作为一个成立在协议之上的公司，它有乐趣界说协议成长的详细偏向。这种乐趣可以用投票权来暗示。投票权则用 ZRX 代币来暗示。
估量五年的现金流量，可以得到的净现值为 3.606 亿美元。
配景1、链下管理在链下管理中，网络参加者在网络外相同。像 CarbonVote 这样的机制可用来为代币持有人提供非正式的投票权。投票可以作为社区下载更新代码的信号，但该投票并不自动触发变动。假如少数人差异意，它可以选择不去下载更新代码。这将导致两个独立的网络。通过这种方法，链下投票主要作为协调东西。
分叉，FastRelay 净现值：1.058 亿美元
2、年增长率：假设 0x 实现遍及回收，假设 FastRelay 收入将以每年 80% 的速度增长；通过阐明差异场景下的净收入差别，FastRelay 可以或许确定它愿意付出的最高价值，以通过购置 51% 的 ZRX 来确保近况。
从逻辑上讲，FastRelay 不会愿意为 51% 的 ZRX 代币付出高出 2.548 亿美元，原因是高出了这个数则意味着不如选择分叉，分叉更自制。鉴于 51% 的代币代价为 2.548 亿美元，那么，ZRX 的公允市场代价为 4.995 亿美元。
资金池的活动性大概会比预计的代价更高或更低；
由于本钱增加和收入淘汰 10%，FastRelay 分叉后的净现值为 1.058 亿美元。
2、链上管理通过链上管理，在投票完成儿女码变动会自动执行。跟链下管理雷同，少数人可以选择别的一条路：打消代码变动，举办硬分叉。不管哪种环境，少数人都有权通过复制网络并建设新的成长路径来抵御大大都人的投票。
那么，不分叉，FastRelay 净现值：3.66 亿美元
2. 走向厘革：FastRela 没有 ZRX 代币，但愿 0x 顺利进级。假如 FastRelay 跟大大都 0x 投票者的意见存在分歧，它可以抉择拷贝 0x，并在新的 0x 网络上托管 FastRelay 平台。这存在维护副本的一连开拓本钱以及潜在收入损失本钱。 6、用度增长：每年 30%；5、市场用度：100 万美元 —— 流传很重要；
8、终端增长率：5%。
留意事项：
概述：网络参加者（大概是中继者）愿意为 51% 的管理代币付出的最大价值受制于跟网络分叉相关的本钱。本钱便是分叉前和分叉后业务的净现值之间的差额。这是确定网络公允代价的起点。
3、工程研发：20 名工程师 —— FastRelay 招聘了特另外 10 名工程师来维护新的 0x 网络。那么，比之前的开销翻了一倍；3、研发用度：假设 FastRelay 需要 10 名工程师，人均开销合计为 20 万美元；
管理代币答允持有工钱属于他们的网络变革举办投票。凡是来说，一小我私家持有的代币数量跟他们的投票票数成正比。在一个可以被拷贝的系统中，管理代币的代价是什么？假如 Facebook 的代码可以被拷贝，股东大概不会很是体贴他们的投票权。虽然，代码不是一个公司、网络或平台独一拥有的对象。
情景 1 （没有分叉）1、总收入：10,000,000 美元 —— 它假设 FastRelay 日均生意业务量为 2000 万美元，用度为 0.15%；
我们试图计较 FastRelay 业务在每种场景下的净现值。
2、年增长率：45% —— 由于缺乏活动资金池和声誉受损，增长率低落；4、运营用度：100 万美元 —— 税收、办公室、用品、观光等；
分叉是重大事件，应该尽大概制止。但假如有分歧，或有让人信服的来由举办进级，一群用户可以选择开拓出变体并分叉其原始网络。
情景 2 （分叉）郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
