原文标题：《不变币的下一个疆场是什么？》
2017 年时，Tether 好像已经在他们背后塑造出一个全新的、完全受禁锢的不变币。可是到了 2018 年，Tether 却并没有做那么多工作来改变他们的形象并变得越发透明，而新的竞争敌手又很快失去了他们的护城河。
原文作者：Hasu不变币是加密世界中最重要的构成部门之一。如今的不变币大大都都基于美元支持来刊行，本质上不同不大，这导致它们之间没有什么真正的护城河。放眼不变币的下一个疆场，不变币提供商向客户付出利钱会是下一场将要发作的战争。
实际上基于净息差运行不变币是一种很懦弱的贸易模式。提供商不只容易受到剧烈竞争的影响，并且还低落了可以拂拭疆场的利率。尽量如此，今朝的「绅士协议」不行能永远一连下去。拭目以待，看看哪个不变币将首先跳出来开启价值战？
为了评估将来的不变币市场，让我们先来看看本日的美国银行市场。固然很多实体银行的全国平均利率仍为 0.1％ 甚至更低，但在线银行已经开始在价值上发力。他们可以把银行间资金拆借贷款所获取的大部门利钱（今朝约为 2.7％），直接提供应存款客户来实现这一方针。
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功效导致了价值战，高盛，汇丰和巴克莱等主要银行以及美国运通或财产前线等金融科技公司都开始提供付出高出 2.1％ 的在线储备账户。
不变币提供商必需开始付出利钱给其持有人，不然就有大概出局。当 Gemini 曾短暂答允顾主以 0.99 美元的价值购置他们的 1 美元代币时，我们看到了这一点 —— 整整 1％的折扣。
翻译：蓝狐条记社群 realthinkbit因为很难跟你的竞争敌手发生任何实质的区别，所以在 FUD （蓝狐条记译注：FUD 是指惊骇、不确定及迷惑）战争和确保透明度的战争之后，下一次的竞争推手大概是价值战。
因此，不变币市场即将为其用户带来更多利好，而不变币提供商的处境则相对糟糕，他们的利润率将会下降。恒久以来，我们猜测美元支持的不变币处于太过投资的状况，因为在这个规模拥有任何护城河都是很坚苦的。
相反的，假如没有利钱收入，那么这种贸易模式也不存在。由于日本央行 (BoJ) 和欧洲央行 (ECB) 的零利率政策，基于欧元和日元的不变币完全没有竞争力。
不变币提供商通过将客户的资金存入银行并从这些存款中收取利钱来赚钱。在撰写本文时，五大不变币共持有 26.7 亿美元的客户存款。凭据每年 2.5％利率，这些存款为他们每年带来 6750 万美元的收入。另外，Circle 已经宣称：「在未来，他们也大概将这些法币基金投资到高活动性、AAA 级的牢靠收益证券。」
迄今为止，基于美元的不变币，如 Tether 的 USDT，可能 Circle 的 USDC 并不向其持有人付出任何利钱。我们认为这种环境将在 2019 年产生改变。此刻不变币的用户实际上正在向不变币提供商提供免费贷款来调换处事 (数字转账的银行美元证书)，，差异种类的不变币在这点上区别并不大。
较量来说，不变币提供商则更近似于在线银行。它们都提供大抵沟通的处事和安详级别，退出本钱很小 —— 不变币用户不会被锁定在任何抵押或保险条约中，而且改换他们的提供商只需几分钟。
实体银行实际上可以在低得多的利钱价值下保留，因为它们以分支银行、ATM 网络以及小我私家支持的形式给客户提供帮助处事，这些处事也受到客户的重视。他们的客户倾向于重视这些当地银行提供的小我私家接洽和舒适度，而在线银行的客户普遍来说对价值更敏感。
实施利钱付出的最简朴要领是每隔一两个月向所有地点发送一次。利钱付出将开始以市场订价的方法举办，它跟债券 ETF 分红前后股息的方法沟通，因此持有人不必劳神任何工作。
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