原文标题：《为什么自动做市商大概会亏钱？》（Beginner’s Guide to Impermanent Loss） 假如查察差异的价值变换，你会发明，即即是 ETH 价值的小变换也会导致活动性提供商蒙受无常损失： 尽量 LINK 去年上涨了 700%（按美元计价），但在 Uniswap 上为 LINK/ETH 提供活动性的回报却下降了-52.67%。 因为只要在 AMM 中的代币相对价值规复到其初始状态，那么，损失就消失了，且你就可以得到 100% 的生意业务用度。可是，这种环境很少产生。凡是，无常损失会酿成永久性损失，吞掉你的生意业务用度收入或导致用户的负回报。 当 AMM 中的代币价值向任何偏向上产生偏离时，就会产生这种环境。偏离越大，无常损失越大。 显然，假如 AMM 想要在普通用户和机构中获得遍及回收，这个问题需要获得办理。 这种风险被称为「无常损失」（蓝狐条记：此处的无常损失，意为临时性损失，不外这一表达不足精准，更像是「代价减损」的意思），它阻碍了许多主流和机构用户提供活动性。因为跟大大都权益质押产物差异，AMM 面对如下风险：其回报表示有大概不敌根基的买入和持有计策。（蓝狐条记：在 staking 经济中，一是具有该代币的敞口，二是能收获更多代币） Bancor V2 支持建设具有锚定活动性储蓄的 AMM。这种范例的 AMM 保持其储蓄资产的相对代价稳定，从而消除其无常损失的风险。 在这个进程中，套利者抽取的利润来自于活动性提供商的口袋，这会导致无常损失。 通过跟 Chainlink 价值预言机集成，Bancor V2 支持建设具有锚定活动性储蓄资产的 AMM，其将 AMM 中的代币的相对代价保持稳定。这种新型的 AMM 有效地依赖于预言机来均衡价值，而不是仅仅依靠套利者。这样，它们就可以消除不变代币和颠簸性代币的无常损失风险。 本文试图用简朴术语来表明「无常损失」（蓝狐条记：如较难领略，可以直接将其替换为「代价减损」），并摸索通过 AMM 的设计来减轻这种损失的潜在要领，这个方案相对付套利者，更有利于活动性提供商。
重要的是，这种设计还答允用户提供活动性，与此同时，无须持有特另外包装资产或合成资产。相反，你可以提供活动性，同时还拥有 AMM 中单个代币的 100% 的敞口。
结论无常损失倒霉于 AMM 作为平民化活动性筹备金机制的理睬，这一机制支持任何有潜在成本的用户被动做市。
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为什么会产生这种工作？为相识无常损失如何产生，我们首先需要相识，AMM 订价的运行模式，以及套利者发挥的浸染。在其原始的形式中，AMM 跟外部市场是离开的。假如外部市场上的代币价值产生变革，AMM 并不会自动地调解其价值。它需要套利者进来购置被低估的资产或卖出高估的资产，直到 AMM 提供的价值跟外部市场匹配。
因此，事实证明，具有「镜像资产」的 AMM （或保持恒订价值比率的代币）对无常损失具有出格的抵挡力，由于其利润优化的布局而吸引大量的活动性。个中包罗 Uniswap 上的 AMM （如 sETH/ETH 池），，以及 Curve 上的不变币 AMM （如 DAI/USDC/USDT/sUSD）。
可是，具有镜像资产的 AMM 本质上仅限于不变币或包装合成代币。另外，在提供活动性时，用户无法维持其多头头寸，反而必需持有特另外「储蓄」资产。Bancor V2 将于 2020 年 6 月推出，其目标在于将镜像资产 AMM 的观念扩展到颠簸性代币，以此来办理上述问题。
假如用户期望一连监控 AMM 的变革，并由此采纳动作，那么，活动性筹备金就会成为仅合用于高级生意业务者的游戏。
无常损失发生于套利者抽取的利润，今朝只有保持恒订价值的 AMM （如 Uniswap 上的 sETH/ETH 池）对无常损失具有出格的抵挡力。
DeFi 有一个欠好的奥秘：相较于只是简朴地持有其代币，向自动做市商（AMM）提供活动性的用户大概会看到其质押代币会损失代价。尽量如此，自动做市商（AMM）技能已经取得长足成长。
撰文：Nate Hindman，Bancor 首席增主座由于在 sETH 和 ETH 之间的价值毛病很小，所以 sETH/ETH AMM 的无常损失险些可以忽略不计。
将活动性筹备金的风险最小化和拥有单个代币敞口的长处使得 AMM 成为驱动去中心化活动性的更强大且有效的办理方案。
有些用户完全不相识这种风险，而有些用户对这个观念有恍惚认识。不外，大都人并不真正相识「无常损失」是如何产生以及为什么会产生。
与其设计监控和打点 AMM 风险的第二层东西，不如在协议层上减轻无常损失。
Source：ZumZoom
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