美联储自3月初以来采纳了一系列宽松法子，其资产欠债表局限已从疫情前的4.4万亿美元飙升至高出7万亿美元，将来大概会升破10万亿美元。因此，不少概念认为美元活动性增加会导致美元贬值，并损及美元国际职位。

但张明表达了差异观点，原因有三。6月6日，他在南开大学举行的线上研讨会上说，疫情固然重创了美国，但同样也重创了美国的竞争敌手。其次，美国刺激政策的出台机缘与力度都优于其他发家国度。第三，金融动荡反而会强化美元与美国国债的避险资产职位。

研讨会上，张明回首了近十年全球钱币职位的变换。他指出，在国际付出方面，2013年之前，，欧元是全球主要的付出钱币，但2010-12年欧债危机后，欧元在国际付出钱币中的职位显著下降，占比从近40%降至今朝不到35%阁下，而美元的比重则从30%阁下上升到今朝的近40%。而人民币今朝占比不到2%。

从全球外汇生意业务维度来看，按照国际清算银行（BIS）的数据，2007年美元占比为86%，去年为88%，同期，欧元从37%降到32%。从国际钱币基金组织（IMF）全球储蓄钱币来看，欧元从降生后至2010年职位一直在上升，但欧债危机后，份额下降了7-8个百分点。而美元与2008年对比，其在储蓄钱币中的占比维持在60%阁下，职位很是安稳。

张明进一步称，已往十年美元不升反降的原因主要有五个。一是已往十年美国经济增速高于其他发家国度，二是已往十年美国股市表示好于其他发家市场，三是已往十年美国国债收益率对恒久投资者更具吸引力，四是已往十年美元表示总体上优于其他发家国度钱币，最后很是值得留意的一点是双边美元交流机制。

在2007年-2008年金融危机期间，美国先后与13家央行签署了姑且性双边美元交流，在危机期间为这些经济体的金融市场提供美元活动性。2010年，欧洲主权债务危机发作后，美联储规复了与欧洲、英格兰、瑞士、加拿大、日本央行的双边美元交流，并数次耽误协议期限。

张明认为，今朝疫情下的状况与2008年金融危机后相仿，这意味着疫情竣事后美元职位不降反升。

他出格指出，双边美元交流机制在本次新冠疫情危机中再度扩展与强化。3月16日，美联储连系欧洲、英格兰、瑞士、加拿大、日本等五大央行公布采纳协调动作，操作现有钱币交流额度为美元活动性提供支持。3月19日，美联储与别的9家央行建设了姑且性美元活动交流布置。这15家央行包围了险些所有大型发家经济体以及一些重要的成长中经济体。

“假如将来这一体系继承扩展并寻求恒久化、多边化与制度化的话，这就意味着美联储重新积极别辟派别，在IMF之外从头构建了一套新的全球活动性供应机制。”张明说，“这一方面会继承强化美元的国际储蓄钱币职位，另一方面也意味着没有被纳入这一机制的钱币面对着被边沿化的风险。”

他还暗示，国际储蓄钱币的演化是一个渐进而迟钝的进程，除非储蓄钱币刊行国当局犯下了重大错误，或储蓄钱币刊行国经济遭遇了重大危机而不能自拔，或重大竞争敌手快速崛起，不然储蓄钱币的更替将会经验很长的时间。

“将来10年内，人民币赶超英镑与日元生长为全球第三大钱币，是更为现实的方针。”张明说。

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