e）营销代币时不得强调代币效用（成果）以外的内容
很遗憾，它只是说“这是一个清单，上面有许多Token卖家此刻会做的所有工作。假如你做了这个清单上的工作，那么Token大概是一个证券”。并没有我们但愿的那么有用。
对可转让性的克制好像深深扎根于SEC对效用的要求。但可转让性，出格是互操纵性，是区块链网络的试金石，尤其是ERC-20尺度。美国证券生意业务委员会曾经理睬提供一个指南，辅佐企业家确定哪些代币是证券，，然后宣布指南说“假如我们利用的Token对付我们来说即公道又好用，那么这个Token大概是一种证券”。美国证券生意业务委员会认为，假如存在二级市场而且购置者但愿赢利，那么就满意“利润期望”这一条件。这显然是错误的。购置者可以期望赢利，但利润念头必需高出消费念头，才算是证券。这就是United Housing Foundation Inc v Forman的重点（美国最高法院在1976年United Housing Foundation Inc. v.Forman案例中，在重申了Howey案例中鉴定证券的尺度之外，又明晰了“投资目标是盈利”是证券的经济实质）。
a）代币在发售时具备完全的效用；
不外，文件最后简直有一个有用的事实模式，但它带有太多的告诫性，从本质上忽略了Token实际运行的方法以及人们利用Token的原因。开始：
北京时间4月3日晚，美国证券生意业务委员会（SEC）宣布了等候已久Token禁锢指南，内容涉及ICO、Howey测试以及关于Token的其他方面。同时，SEC还发出了首个ICO不可动信函（No-action Letter，表白当局机构事恋人员不会发起该机构对提出发函要求的实体采纳法令动作），认定TurnKey Jet刊行的代币TKJ不是证券。
“由于不可动信函和框架都包括对‘不行转让性’的告诫，我不能领略这会有助于行业的成长，这也不能让任何真正需要禁锢清晰度的企业家明晰禁锢机构的意图。”我们知道为什么SEC要将这个禁令包括在框架中：假如没有可转让性，那么就不会有任何利润预期。不能在生意业务所出售代币，那么代币可以通过Howey 测试，从而不会被认定为证券。
f）必需可以或许兑现处事读到这些这里，你大概会认为这对代币和代币刊行方有很是大的限制。但Marco暗示，他的第一回响是，（b）是独一真正贫苦的处所，而且这个不可动信函只是朝着成立更健全的法理迈出的一小步。此刻让我们来看看这个抉择背后的框架。
d）不得提供重购代币以获取利润的处事
首先，需要留意的是，收到不可动信函的TurnKey公司发售的Token主要是用于兑换私人飞机观光。美国证券生意业务委员会暗示，只要满意以下条件，“Turnkey Jet”代币就不是证券：
可悲的是，这些耐克币不能转让，否则会被视为证券。所以，我们不禁要问：这样的话，为什么有人会去利用耐克币？
b）代币不得在平台外转让另外，刊行公司：c）不得利用代币收益举办平台的开拓事情
Blockchain 钱包的总裁兼首席法令官Marco Santori很快在推特上对SEC的这一系列行动举办了阐明。在此框架中，SEC将对代币的可转让性禁令包括在内：假如没有可转让性，那么就不会有任何利润预期。不能在生意业务所出售代币，那么代币可以通过Howey 测试，从而不会被认定为证券。SEC认为，假如存在二级市场而且购置者但愿赢利，那么就满意“利润期望”这一条件。可是，这显然是错误的。购置者可以期望赢利，但利润念头必需高出消费念头，才算是证券。这也是United Housing Foundation Inc v Forman的重点，“投资目标是盈利”才是证券的经济实质。SEC的框架好像成了一刀切的“懒政”。
Marco暗示：
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