据相识，JPM Coin的代价为1美元，相当于不变币，不具备投资属性。这就切合了SEC有关“升值前景”和“投资属性”的尺度。
SEC认为，假如在宣布平台(漫衍式账本网络)并不完善的环境下宣布Token，那么跟着ICO赢利之后，平台操作该资金进一步完善，会引起该平台Token的增值。而增值就意味着对用户来说其Token具有投资属性，而这已经违反了Howey测试的尺度。
漫衍式账本网络和数字资产是否获得充实开拓和运营(即小我私家可当纵然用代币举办某些成果);
代币将在出售时当即用于其预期成果(购置航空租赁处事);
众所周知，所谓的ICO，实际上就是币圈特有的一种白手套白狼的融资方法，而在ICO完成之后，项目方会操作ICO的资金成长项目，从而跟着项目标完善让参加ICO的持币散户回血，这也是ICO的本质效用。
但对付整个加密行业的其它发币方来说，实际上，SEC此次所推出的禁锢指引，“并未提供一个可行的刊行途径”。
而这也与“TKJ将仅限于将代币转移到TKJ钱包”相吻合。这也意味着，要想让本身的Token不受证券法禁锢，那就要打消自身Token的外在畅通属性，即不能上生意业务所，只留下代价存储成果。
2018年9月，SEC以违反美国证券法的名义，向加密资产打点公司Crypto Asset Management、加密钱币经纪商TokenLot举办了罚款。这是美国禁锢首次以违反证券法的名义对ICO的惩处。
实际上，这是SEC的一个经典计策，被称为“法律指导”。
其次，SEC还划定，代币不得在平台外转让。SEC认为，假如存在二级市场而且购置者但愿赢利，那么就满意“利润期望”这一条件。
所以，对比于其它加密钱币，像JPM Coin这样的加密钱币大概更适合SEC的口胃。而此前网传已经招募了复杂法务团队的Facebook，或者也能松一口吻。
2018年11月，SEC又对两个举办ICO的加密初创公司Paragon和AirFox的举办了罚款惩罚，并要求将其ICO代币注册为证券，将私募款全部退还给投资者。
然而，在如此严苛的尺度下，谁的Token更容易切合以上尺度呢?
不外，既然能用长达半年的筹措时间，推出一套较为完备的指引，这对付加密钱币市场的禁锢层面来说，也可谓是不小的进步。
本年2月份，摩根大通公布推出加密钱币JPM Coin，用于实现大额付出。
同时，SEC还发出了首个ICO不可动信函(No-action Letter，表白当局机构事恋人员不会发起该机构对提出发函要求的实体采纳法令动作)，认定TurnKey Jet刊行的代币TKJ不是证券。
在该禁锢指引中，其以Howey测试的尺度为焦点，强调了“依赖于他人的尽力”、“公道的利润预期”、“网络的成长环境”、“代币的利用环境”、“代币的购置价值与其市场价值和其他因素之间是否存在相关性”等问题。
SEC的稀有发声，直接引起了遍及的市场存眷。在“禁锢指引”的名头下，不少人都认为美国证监会是要给ICO开绿灯。
对付阅读者来说，以上总结大概有些云里雾里。不外，假如团结SEC对TKJ的回覆，就显得清晰了然。
归根结底，照旧利润的问题。
而SEC此举，无疑与现如今绝大大都发币方的理念相悖。
不只如此，Airfox和Paragon案件之后，将是更为漫长和疾苦的ICOs观测历程，大概不可是针对刊行ICOs的证券法方面，税收、反洗钱、制裁等各种礼貌都可以来一遍。
在美国SEC对ICO禁锢日益趋严的大势下，为寻求出路，不少加密企业在意图绕开其ICO行为被视为证券的前提下，进而还想得到进一步的宽免权，TurnKey Jet就是个中之一。
TKJ将仅限于将代币转移到TKJ钱包，而不限于平台外部的钱包;
总而言之，经SEC鉴定，TKJ的营销方法主在强调其代币的成果，而不是TKJ市值的增长潜力，所以，SEC不将TKJ视为证券。
代币的“升值前景”是否有限;
对付TurnKey Jet来说，这无疑是一个好动静：其刊行的token既不属于证券领域(绕过sec禁锢)，还拿到了SEC的不可动信函(具有合规性)。
在整个项目期间，TKJ将以每种代币1美元的价值出售代币，每种代币将代表TKJ以每种代币一美元的价值提供航空租赁处事的义务;
TKJ将不利用代币销售的任何资金来开拓TKJ平台、网络或应用措施，每一个都将在任何代币销售时获得充实开拓和运营;
详细而言，从头评估的尺度包罗：
对此，Blockchain钱包的总裁兼首席法令官Marco Santori就在推特上暗示，这显然是错误的。购置者可以期望赢利，但利润念头必需高出消费念头，才算是证券。这也是United Housing Foundation Inc v Forman的重点，“投资目标是盈利”才是证券的经济实质。SEC的框架好像成了一刀切的“懒政”。
可以看到，单单是以上两点有关于Token是否会被用于投资属性的Howey测试，就已经就义了绝大部门发币方的念想。
要知道，可转让性，出格是互操纵性，是区块链网络的试金石，尤其是ERC-20尺度。而SEC这份指引，无疑是让这个行业大部门的行业者推倒重来。
而昨日SEC发出的“首个ICO不可动信函”，则是对TurnKey Jet的回覆。
而此次SEC对ICO归类问题的正面声明，无疑让备受证券法桎梏的发币方看到了但愿。然而，在长达13页冗长且艰涩的长篇大论的背后，这一份看似用心良苦的指引文件，实际上充斥着一刀切的风险。
有关ICO是否为证券的问题，一直以来都是SEC管束加密市场的利器。
token存眷的是特定的用例，而不是投机;
美国时间4月2日，TurnKey Jet公司的相助状师James Prescott Curry，向SEC宣布了ICO询问信函，旨在问询其宣布的token是否被SEC归类于证券。
普遍发币方的断头路
日前，美国证券生意业务委员会(SEC)宣布了市场等候已久Token禁锢指南，内容涉及ICO、Howey测试(Howey测试是判定某种金融东西是否为“证券”的有效手段)以及关于Token等其他方面，旨在环绕种种加密钱币ICO是否被定性为证券的问题作出详解。
据记者相识，TKJ是一种“可赎回的航空租赁处事”，1TKJ代表1美元，所有未送还的TKJ都可以由FDIC保险机构提供相应数量的法币。
谜底是私有链，包罗摩根大通、Facebook等在内的已经发币或将要发币的各大财阀。
实际上，此次SEC的发声，除了对Token是否被界说为证券的尺度有些过度严苛之外，其基础目标照旧为了让Token挣脱投机属性，更多能落在实处。而这对付私有链来说，大概更具善意，但对付公有链来说，想籍此得到SEC的宽免许可，就有些痴人说梦了。
以及假如作为一种钱币，代币实际上是作为一种代价存储;
到底对谁开绿灯
“禁锢指南”与“首个ICO不可动信函”的同时上线，，更像是SEC在推出概念的同时，为了便于让人们更好领略，又附上了一个活脱脱的例子。
始末
Curry于2018年5月23日提交了该信函的初稿，还曾与SEC的署理人员打了多达50个电话，个中有四到五个电话一连了一个小时到90分钟。
据James Prescott Curry暗示，该公司4月2日提交给SEC的信已经是第10个版本。
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