第三阶段是对冲性逻辑常态化的阶段，在第二阶段的发酵下，比特币作为零息资产的共鸣被加深，若技能没有重大打破，经济继承衰退，实施负利率的地域范畴扩大，越来越多的老黎民比拟特币发生了真实需求，增加共鸣，使对冲性逻辑常态化。
熊启跃的《「负利率」政策的理论基本、传导机制和宏观经济结果》（2017）和孙国峰的《存款利率零下限与负利率传导机制》（2018）对此做过定量和定性的研究来表白负利率精采传导的重要性以及央行数字钱币传导中起到的重要浸染。
按照研究，实施负利率的理论下限为-2%（《「负利率」政策的理论基本、传导机制和宏观经济结果》），除了欧洲、日本外，尚有许多国度尚未展开负利率，留给负利率发酵的时间还许多，也给了第二第三阶段留足了发酵时间。
1）庞氏本质上是一个现金流打点的进程；
一、三种融资行为：庞氏融资，对冲性融资及投机性融资
迩来，庞氏骗局事件越来越多，像典范的 e 租宝类庞氏骗局、最近上市的 Wework、美股回购潮、甚至是美债及养老金，都被说成是庞氏骗局，给人的感受就是「庞氏骗局是块砖，那边需要往哪搬」。
而在第二第三阶段产生的进程中，大概需要央行数字钱币率先推广出来晋升负利率的传导效应。
第一阶段是今朝的用对冲性逻辑脑补的阶段，并不牢固；
但像 WeWork，美股回购等又和庞氏骗局有些差异，主要有这几种区别：
征收负利率，储户在银行里的钱非但没利钱，反而要被银行收利钱，这事儿能忍么？不能，买爆比特币！这虽然不是随便说说的，在塞浦路斯是有真实案例的：
债券类资产的投成本身包括着得到利钱收益以及债券自己价值上涨两个方面。在宏观利率情况不变的环境下，由于无风险利率保持相对不变，主要收益来自于利钱收入，只要利钱收入大于无风险利率，那就有得赚，相当于对冲性的投资逻辑。
三是当上述两者发酵后，比特币价值上涨引来市场跟风接盘的庞氏逻辑。
但当经济不景气等风险因素产生时，供给链企业现金流的账期呈现问题。这时候P2P 公司就需要融新的钱去送还前一笔融资的本息来防备违约，这时候就从对冲性融资转换为了投机性融资。
孙国峰 《存款利率零下限与负利率传导机制》典范的案例就是种种银行，一般期限错配在银行语境下会被美化为期限转移。就是因为一般银行通过同业拆借等方法增补活动性的类「投机性融资」，最终都能有效续命，回归到对冲性融资。
四、负利率情况下比特币投资的三个阶段之前许多人提到，在负利率情况下，比特币和黄金一样，都是零息资产，会获得更多资金青睐：
庞氏骗局肯定是欺诈行为，通过运用节制现金流的手段，最终的目标是犯科得到大量资金。而其他项目还主要是思量维持可能扩张项目标成长。
原文标题：《庞氏融资、负利率和比特币 | 代币调查》
为了防备大势继承恶化，塞浦路斯多家银行在 19 号当天发出告示，公布将在 19 号和 20 号姑且放假，在线银行业务和国际转账暂停处事。独一能取呈现金的 ATM 机早已被储户取之一空，无法提供处事。为了缓解塞浦路斯的现金压力，英国空军出动了一架飞机，紧张空运了 100 万欧元到塞浦路斯。
这也就是负利率条件下较量头疼的一个问题：负利率的传导问题。
2013 年 4 月 17 日，塞浦路斯总统尼科斯·阿纳斯塔夏季斯颁发电视发言，为了得到欧盟 100 亿欧元的紧张援助贷款，塞浦路斯当局将向内地银行存户征收存款税，个中存款达 10 万欧元或以上的税率为 9.9%，10 万欧元以下的税率为 6.75%。
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