实现代价（Realized Value），按照最后一笔 UTXO 生意业务汇总次移动时的市场价值计较已畅通 coin 的总代价。

BTC 的钱包用户（一连增长）

阐明师 PlanB （@100trillionUSD) 在他的「Modeling Bitcoin's Value with Scarcity」文章里对此举办了扩展，他发明白 BTC 市值与 S2F 有着很强的关联性，并以此预测将来 BTC 价值，BTC 是一个「超等硬」的资产。在他的模子里，BTC 价值与 S2F 值之间存在一个巨大的幂律干系，一种幂律函数，2009 年 10 月到 2019 年 2 月间的月度数据，BTC price=0.4*S2F^3，假如用年度数据，BTC price=0.18*S2F^3.3。

正如各人所相识的，BTC 一直视为「数字黄金」，在已往 10 年里，BTC 作为数字黄金的代价大幅上升。黄金和 BTC 都是规避法定钱币贬值的安详港，而 BTC 拥有数字化的技能优势，在数字时代，成为一种可以与黄金相抗衡的代价储存手段。

NVT= 市值 Market Cap/ 日生意业务金额。

我们留意到，经验过几轮牛熊周期的洗礼，BTC 的生意业务应用及用户正在发达增长，BTC 作为一个新兴另类资产种别越来越浮现其代价属性。本文在 BTC 的根基面阐明的焦点框架中主要精选了 7 个比率或指标。个中前两个比率-Sharpe 比率及 S2F 指数，主要用于对 BTC 整体资产的评估，倾向于更为恒久代价投资的偏向决定。尔后 5 个指标（NVT、MVRV、Mayer 倍数、 Difficulty Ribbon、Fear&Greed 指数）更偏重于动态及中短期投资偏向决定，最后，我们也考量了 BTC 在每次产量减半中的价值走势及对将来第三次的减半或有所预示。

图：几种贵金属的 S2F 指标

倍数为 1 的意义很简朴：任何高出 1 的值都意味着 BTC 的价值已经上涨到 200 天的最低程度，任何低于 1 的值都意味着价值已经下跌到最低程度。

「 汗青和社会不是迟钝爬行的，而是在一步步地跳跃。他们从一个断层跃上另一个断层，期间少少有妨害。」

一般来说，对付 NVT 的解读有以下几个方面

颠末十年的成长，BTC 从冷静无闻的极客游戏成长成为一个近 2000 亿美金市值的资产，早已走入主流机构视野，成为一个不行忽视的另类资产设置品类。在权衡资产也叫酬金与颠簸性比率时，Sharpe 比率是一个最常用的投资组合打点怀抱尺度。

第二个减半产生在 2016 年 7 月，使 BTC 的逐日产量从约 3600 BTC 降至今朝的约天天 1800 BTC。 减半前 BTC 得到111.9%的涨幅，减半后得到2866.74%的涨幅，并在 2017 年 12 月份收得近 2 万美元的汗青最高点。

BTC 的活泼生意业务地点数（稳健增长）

今朝，Mayer 倍数是 1.12，恒久来看，仍处于一个较为康健的上涨通道。

难度带由 BTC 网络难度的简朴移动平均线构成，显示了矿工抛压的对 BTC 价值走势的影响。一般来说，跟着新币被挖出来，矿工出售一部门挖到的代币来支支付产本钱诸如电费等，该行为会造成价值下跌的压力。实力最差的矿工为了维持矿机的运行，要抛售的代币更多。当卖光全部代币仍然不敷以付出挖矿本钱时，大部门矿工已经处于关机状态，哈希本领和网络难度就会低落（难度带缩小）。当整个网络难度带的攀升斜率低落并重叠时，只有强势的矿工才气继承与挖矿。这些实力强大的矿工，只需要出售较少比例的 BTC 即可维持运营，从而会淘汰市场 BTC 抛压，，为价值上涨提供更多空间。

70-100，当投资者变得过于贪婪时，这意味着投资者已经 FOMO，市场已经猖獗，但这或者进入该调解的时间，投资者可以思量临时离场。譬喻，2019 年 6 月 26 日，这个指数到达了阶段高点 94。随后，我们看到了市场开始了下调。

Bitcoin Difficulty Ribbon指的是 BTC 网络的挖矿难度带指数，由 Vinny Lingham 首先提出，Vinny 也是 Civic 项目标首创人，其在 2014 年 4 月他颁发了一篇关于《Finding Equilibrium : Searching for thetrue value of a Bitcoin》的文章，详细叙述这一理论：

回首完这些根基面量化指标后，我们尚有须要揭开 BTC 在 2020 年最大的悬念-第三次每四年一次的减半了，我们可以回首前两次减半时间的价值走势（ 减半效应）。

MVRV=MV/RV，数值较低时，一般表白市场参加者赢利很少或根基没有利润，MVRV 数值较高一般表白资产持有人赢利丰盛。在 2019 年 6 月 26 日，BTC 的 MVRV 值到达了 2.57，从此进入下降通道，直到 2019 年 12 月 17 日，MVRV 值降到 1.18，再开始迟钝苏醒。

2018 年，Castle Island Ventures 的 Nic Carter，他也是 Coinmetrics 的首创人，与 Blockchain.info 的 Antoine Le Calvez 配合尽力提出了 MVRV 指标：

利用 NVT 比率可以检测泡沫。但在事实产生之前预测泡沫是相当难的，因为价值暴涨并不必然意味着资产处于泡沫之中。我们只能在市场从头评估新估值的岑岭后确定这一点，我们看看价值是否盘整或瓦解。譬如当我们看到 2017 年 12 月份 BTC 价值也到达了 ATH2 万美金，NVT 的指标到达了 105，接下来，市场开始调解，泡沫被击破，NVT 指标开始大幅下降，至 2018 年大熊市里 NVT 指标已经被批改到最低点 22。

其实， 每次黑天鹅事件都是一次社会秩序重建及财产分派的时机。我们有须要正视这种黑天鹅事件所带来的攻击，这内里有「危」也有「机」，时机在于那些有生命力、反懦弱的新兴事物。BTC 从降生以来，它曾被媒体公布灭亡有 363 次，每一次的价值下跌，就会传出 BTC 灭亡的动静。然而 ... ... 在某种角度上 BTC 或者拥有很是好的反懦弱性可以应对不确定性。 进入 2020 一个新的十年，对付 BTC 这种另类新兴资产的根基面阐明或者对我们有所辅佐。

Mayer Multiplier(Mayer 倍数）由著名的投资者和播客主持人 Trace Mayer 建设，Mayer 倍数被界说为「当前 BTC 价值在 200 天移动平均值上的倍数」。相当于给出了一个相对付时间和已往生意业务价值的比率。

我们可以看到，在危机之下，各国当局应对此次金融危机的根基手段概略是钱币供应的量化宽松政策，扩大当局投资并强化对经济的影响力，其功效是敦促了全球范畴内新一轮的通货膨胀。恰恰是 BTC 提供了克吃法币先天缺陷的一种崭新思路和选择，BTC 的数字化、无需许可、稀缺性、去中心化特性吸引了越老越多的公共，不只是 BTC 用户数可能 BTC 活泼生意业务地点都呈稳健的增长趋势。

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