两条分岔路

在各人纷纷抛售，不确定性变得更高的时期，BitMEX多头头寸的delta则下降得更快，这意味着生意业务者需要提供更多抵押品以保持其先前的杠杆比率或面对更高的清算风险，从而加剧了颠簸。

最终，摆在比特币和加密货7kLian.com眼前的，好像是一个双重成长路径——一边是严格禁锢且合规的机构投资者组成的世界，另一边则是完全去中心化的由DeFi生意业务所组成的世界。

厥后我们发明，在《指环王》三部曲中，精灵们之所以如此不肯辅佐战公理气力战胜邪恶气力，是因为他们的大部门权力和地皮都受到“魔戒”的掩护和节制。

除了“反向罗宾汉效应”之外，BitMEX还见证了大量的专有生意业务平台进入这一规模，以寻求在低效率订单簿中最优化的点差生意业务和做市计策。

BitMEX早期的乐成很容易领略，因为这是一个不需要KYC（Know Your Customer，即用户身份验证）验证的生意业务平台，任何人都可以在不利用美元的环境下以100倍的杠杆率投资比特币。

资料来历：Skew.com

DeFi还为持有加密钱币获取收益铺平了阶梯。通过活动性挖矿（yield farming）或提供活动性（ liquidity providing），用户可以或许通过Bitcoin或其他资产发生真实的收益。

我第一次从Defiance Capital的Arthur Cheong口中听到这句话（DeFi eating CeFi，去中心化金融侵蚀中心化金融领地）时，，我对DeFi是什么还毫无观念，也不知道有谁会去利用这个玩意儿。

图1：17年5月：2万个BTC→ 18年9月：18万个BTC

芝商所（CME）的比特币期货产物此刻已经占据了市场份额的第二位，LMAX（在英国注册并受到FCA英国金融行为禁锢局禁锢的外汇黄金生意业务所）之类的组织开始在比特币的现货生意业务市场上占据主导职位。

歼灭魔戒则意味着歼灭他们本身的文明，因此也意味着他们在中土统治的终结。出于同样的思量，市场参加者并不是那么愿意放弃加密钱币原生的衍生品生意业务所带来的长处，因为这些平台一直是他们最重要的收益的主要来历。

两条路二择其一的话好像并非易事，但值得名誉的是，生意业务者可以两条路都选。最后，我们已往所熟知的非常动荡的加密钱币时代已经竣事，一个崭新的时代正在我们面前。

其时，比特币1个月的实际颠簸率已飙升至近200％，而1个月的隐含颠簸率则高达180％。在随后的几个月中，跟着生意业务者们开始从BitMEX撤出资金，现货需求高出了衍生品价值需求，比特币的颠簸性至此已经大幅低落。

像Serum和Synthetix这样的项目为用户提供了像已往一样通过市场即时举办链上生意业务的本领。这些项目将利用户可以在一天的任何时间点举办无需包管的生意业务，而且在某些环境下还可以不消卖出他们的加密钱币就能得到收益。

引言：精灵们

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