不变币的迭代：风险与时机
第一代的不变币试验是将法币代币化，譬喻将USD代币化，从而降生了USDT等一系列美元不变币。第一代不变币是法币和加密钱币的重要桥梁。
需要留意的是：当前Coupon配置了一个有效期，优惠券会在90个纪元后到期，相当于30天。这是它的一个风险，因此普通用户购置Coupon须审慎，假如没能在有效期内完成兑换，则会造成损失。Coupon更适合专业玩家。
ESD的预言机回收了Uniswap的TWAP，ESD
算上AMPL和ESD，已有10个市值高出1亿美元的不变币，Coingecko
活动性提供者将其Uniswap代币池的LP代币质押到ESD上。当前为相识锁用户LP代币，需要期待5个纪元，也就是说40小时后才气退出其活动性。而介入DAO质押ESD也会有锁定，今朝DAO质押退出需要期待15个纪元，也就是需要5天。这个解锁期的设计，会减低瞬间ESD的市场畅通量。这在早期有利于扩大ESD的整体市值，增加回报率，增加协议的吸引力。固然，这并非是不变币的本义。
不变币是加密规模的圣杯
不变币是加密规模最重要的赛道之一，因为它可以办理加密钱币颠簸性过大的问题，在DeFi中有越来越遍及的应用。这在市值上也浮现了出来。从2020年以来，不变币的整体市值增长很是迅猛，如今高出260多亿美元。
ESD持有人如何得到收益ESD作为不变币自己不具有升值空间，但ESD代币的持有人也有时机得到收益，原因是ESD代币的持有人通过质押其代币有时机得到新增的ESD嘉奖。虽然，前提是ESD市值不绝增长。今朝ESD市值为2.37亿美元，假设其市值有时机增长到10亿美元，会有数亿美元分发给ESD活动性提供者和代币质押者。
需要说明的是，第一代和第二代不变币已经得到了较为遍及的回收，而第三代和第四代的不变币依然处于试验阶段，存在许多的不确定性。不外，这是将来不变币的摸索偏向。这个不确定性自己具有极高风险，同时也是时机。
首先给到在DAO中质押ESD的用户，这部门用户会得到新增刊行代币的80%，而剩余的20%则会分派给那些在Uniswap上为ESD/USDC提供活动性的用户。
在这种机制下，ESD会鼓励套利者举办套利。用户通过质押其ESD或购置优惠券，有时机得到更多的ESD。质押ESD可以被动地得到收益，而购置优惠券可以通过套利得到收益。虽然购置优惠券也有较大风险，并不适合所有人。
第四代的不变币试验是加密原生的算法不变币试验，譬喻ESD和BASIS。它们参考了之前富有盛名的Basecoin的设计，并团结了活动性挖矿和弹性不变币的履历，从而设计出新的不变币机制。
截至到蓝狐条记写稿时，ESD运行了310个Epoch，也就是约莫靠近3个半月。其当前TWAP预言机价值为1.2286USDC，接下来ESD将增发5,664,897.87ESD。
加密不变币整体市值高出260亿美元，Coingecko
ESD的状态锁定，ESD
ESD的风险
假如ESD的机制无法如预期那样运行，恒久高于或低于方针价值过大，有大概会导致其无法成为真正的不变币。它也面对USDT/USDC/DAI/AMPL等不变币的竞争。假如无法保持相对不变性，那它就很难为其他DeFi协议所回收（譬喻作为借贷抵押品）。恒久来看，ESD机制如何演化还需调查。另外，ESD协议也同样跟其他DeFi协议一样面对黑客风险。
ESD的预言机ESD的价值预言机来自于Uniswap的活动性池USDC/ESD。从本质上看，ESD也是一种合成资产，跟DAI和sUSD雷同。
为什么用户愿意购置优惠券？这是因为购置优惠券有折扣，当将来ESD价值高于方针价值（1USDC）时，用优惠券可以赎回更多的ESD。当ESD协议债务的数量越多，用户可以兑换的ESD数量就越多，因为其当初的折扣越大。跟着债务增加，折扣增大，这会鼓励代币持有人销毁更多的ESD，买入优惠券，从而淘汰代币供给量，，并晋升代币价值。
跟AMPL和YAM差异，ESD的代币调解不是通过智能合约举办全局调解，ESD的代币供给调解是通过用户主动完成的。而刺激用户行为的是ESD的鼓励机制。
ESD担任了basecoin的设计思想，通过鼓励法子实现畅通供给的调解，无须抵押品（USDT和MAKERDAO需要抵押品），不外它也警惕了如今DeFi的风行模式，好比没有代币预挖、活动性挖矿以及DAO管理这些新趋势。另外，它在可组合性上，对较量于AMPL和YAM，更容易被其他DeFi协议集成。
ESD增发的分发ESD新增刊行首先要送还债务，满意Coupon的赎回。Coupon持有人可以兑换其ESD，先到先得。在完成ESD优惠券兑换之后，才会生成更多新的ESD。
一文理会算法不变币双雄之一：ESD
ESD的可集成今朝的不变币中，USDT、USDC、DAI都有ERC-20尺度代币，开拓者较容易将它们集成进其协议中。而AMPL和YAM则不易于被集成，原因是代币自动调解的机制。ESD不会直接改变用户钱包中的代币数量，而是通过增发或优惠券来刺激用户的回响，从而调解供给，也易于集成到DeFi协议中。
第三代的不变币试验是加密原生的不变币，譬喻AMPL、YAM的弹性不变币试验。这些不变币无须利用抵押品，主要通过算法和机制来调理。关于AMPL和YAM可以参考之前的文章《不变币AMPL：不牢靠供给量 追求拥有权的稀缺性》《一文相识YAM：AMPL的新变种》。
不变币的第一要义是不变，而不是去中心化。假如不变和去中心化兼得，虽然更好，但却是不容易实现的。今朝为止，尚有没有真正乐成实现这一点的不变币，不管是DAI、AMPL、YAM，照旧ESD、BASIS都还在路上，都还没有真正实现这一方针。但在这条路上，加密规模的摸索绵绵不断，生生不息。
不变币是加密规模的圣杯，是将来有时机跟比特币和以太坊并驾齐驱的加密赛道。这注定了会有绵绵不断的项目参加进来，以实现最终的加密不变币空想。
USDT和USDC是USD的代币化，它需要抵押USD，需要信任托管机构，它是不变的，但不是去中心化的。DAI今朝整体市值高出11亿美元，是高出10亿美元市值的不变币中最靠近于去中心化的，但其抵押品中有不少中心化资产（USDC和wBTC等），这让它无法满意加密规模的最终愿景。另外，DAI和sUSD需要超额抵押生成，需要担保其抵押品的可偿付性，一旦有市场颠簸风险，对其不变性也会发生影响。这一点在2020年3.12黑天鹅事件中也有浮现。
本日蓝狐条记主要聊的是算法不变币的双雄之一ESD。算法不变币设计源于的basecoin，不外由于压力，basecoin项目并没有一连下去，假如当初可以或许一连，如今或者有时机大放异彩。
（ESD的活动性提供者当前的收益，Coingeco）
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