被释放的新比特币，即潜在的抛压
5.在破产 / 投降之后，这些矿工把矿构造机，也造玉成网哈希率的削减。这导致一次有利的难度调解。
假如在减半后比特币价值 2-4 个月时间仍维持在较低程度，很多吃亏策划的矿工将被迫关机。在所有吃亏策划的矿工都关机之后，幸存下来的矿工将经验庞大的利润空间释放。我们将看到一个短期的网络杂乱，而一旦效率低下的矿工关机，难度调解将让世界规复不变。
功效，环保人士比拟特币网络的预测被打脸。很多人预测，跟着比特币网络高出特定的哈希率，会造成太过的能源耗损。可是，由于矿机正变得越发高效，网络哈希的能源耗损率反而显著下降了。
2020 年 5 月的减半事件，将使矿工得到的嘉奖淘汰 50%。以比特币计价的挖矿收入将淘汰 50%。为了不变挖矿的利润空间，只有比特币价值上涨，矿工得到的以美元计价的挖矿收入才气保持稳定。这一点至关重要，因为只有这样矿工才气为他们的电费开支提供资金。所有运行 S9、电费高出一度电 2.5 美分（第 2-8 层）；以及运行 S17 ，电费高出 6.5 美分的矿工（第 7 和第 8 层）都在赔本运行，当他们被迫关机时，将产生矿工投降的极度事件。
2.减半也改进了需求侧经济，激发努力情绪
事实上，跟着比特币价值越来越靠近矿工的出产本钱，比特币抛售往往会加快。比特币价值一直面对着来自矿工的抛售压力。而价值的支持因素实际上来自矿工的投降，以及比特币网络上哈希功率的净淘汰——即，有利的难度调解。我们需要相识如何用博弈论阐明矿工行为，这极其要害。
每个月约莫有 5.4 万个新比特币被挖出来。假设比特币的生意业务价值是 1 万美元，那就相当于每月有 5.4 亿美元的新比特币供给量释放到矿工手里。这 5.4 万枚比特币，矿工必需出售很大一部门才气付出电费。电价本钱较高的矿工必需出售更大比例的比特币才气付出电费。所以，比特币网络上很大一部门成本外流是由矿工敦促的。
1.减半—供应侧经济的改进
比特币价值在 5,000 美元时——在减半之前
1.投资基金：对冲基金、风险投资基金、家属理财和其他机构投资者。他们险些完全采纳「只做多」的计策，很少做空。他们凡是有恒久看多的倾向，但假如信念受到检验，他们有本领在任何时候撤出本身的头寸，然后分开。
比特币价值在 5,000 美元时——在低效矿工关机之后
在比特币价值经验足够长时间的上涨后，效率低的矿工们终于可以或许从头开机。这导致了一个倒霉的难度调解，因为更多的矿工竞争沟通数量的比特币。这导致来自矿工的抛压所占最小比例从 23.33% 上升到 51.49%。
当比特币反弹至 7,500 美元——减半之后——矿工投降如何加快触底
比特币自然谋面对来自矿工的抛售压力，这将压低比特币的价值。在减半之后，只需投入更少的法币就能抵消矿工的抛压。功效就是，通过向该体系注入足够多的新法币，投资基金和囤币者将更有本领稳住下行压力，实现比特币价值的恒久上涨。
由于这些假设，这个模子建设了一个「台阶图」，这有助于对现实的观念化图示，可是真实环境应该是更滑腻、更线性的变革。
4.2020 年减半比拟特币行业的影响——打出三连胜。
当比特币价值在 7,500 美元——在减半之前
6.矿工投降如何加快比特币的价值探底。
由于新一代矿机的宣布，已往的 8 个月的动态干系呈现了显著变革。比特大陆 (Bitmain) 的 S17 Pro 50T 比 S9 13.5T 多耗损 50% 的能量，但发生的哈希功率比后者多 300%。陈设一台 S17 Pro 50T 即相当于 4 台 S9 13.5T 矿机的哈希功率。
当比特币价值反弹至 1 万美元——减半之后——矿工投降如何加快价值探底
打破之前的震荡—打出三连胜
矿工投降蹊径图
与之相反，效率低的老一代矿机若是在低电价则不会有太大的相对劣势。在第 1 层和第 2 层矿工看来，思量到今朝仍在网络上的旧矿机的百分比，假如通过进级采矿设备来得到更低的出产本钱，在比特币 / 资产欠债表消耗方面的时机本钱是不划算的。只要其他层的矿工仍在利用旧矿机，第 1 层和第 2 层即便利用旧矿机依然有竞争力。
来自矿工的抛压
这种心理上的努力情绪将使市场参加者预期并筹备为上行势头更换现金头寸。每小我私家都相识此前的比特币减半的环境，每小我私家都在某个时候错过了比特币的大幅上涨——这也是比特币比其他任何资产拥有更多「囤币者」的原因。囤币者不肯再次遭到冲击，错过一次猛涨。这是一个市场，而市场是由人类心理驱动的。比特币市场参加者的心理，在减半之前，是倾向于看涨的。这在比特币的需求侧催生了努力情绪。
周期再次反复 : 比特币升至 1 万美元——在减半之后——难度调解之后的上涨
时机主义的情况：因可获债务而实现成本化
2.在每一层内，所有矿工的电价是统一的，并基于该层所有矿工的平均 kWh 率。因此，在这个阐明中，每一层的所有矿工其盈亏均衡出产本钱是一致的，当比特币价值跌破这一点时，所有矿工都将关机。
跟着时间的推移，岂论比特币价值如何颠簸，刚强而高效的矿工依然有富裕的利润空间，足以保持盈利。最终，挖矿难度将没落那些运营效率低下的矿工，但当比特币价值在短期内大幅上涨时，纵然是效率低的矿工也能享有康健的利润空间。
4.这个特另外抛压加快了比特币的抛售，并一直一连，直到在吃亏状态运行的矿工最终投降。他们会清空本身全部资产欠债表并破产（大概要好几个月时间）。
在比特币减半而价值在 5,000 美元时，网络将举办一次康健的清理，比特币将得到一个再次触达新高的最佳位置（纵然比特币价值在 8,000 美元，也会带来一次实质性的清理）。
比特币市场有三种主要范例的参加者：
跟着比特币价值下跌，矿工的利润空间受到挤压。因此他们被迫出售更大比例的挖矿嘉奖来付出电费（收入在淘汰，而用度却保持稳定）。
3.矿工：比特币网络的支柱。与投资基金和囤币者对比，矿工比拟特币有更高的信念。他们有久远的投资期限。他们投资具有永生命周期的资产，这些资产既不能被用做他途，也不能以公正的市场代价迅速变现。好比 ASIC 矿机具有 3 年以上的生命周期，只能用于挖掘 Sha-256 协议的币（险些只能是比特币）。比特币挖矿设施有 5 年以上的生命周期，凡是是颠末翻修的客栈，专门为冷却矿机而设计。平均而言，在将资金投入到矿机、设施建树和电力支出后，矿工需要 18 个月才气实现出入均衡。矿工是比特币网络上抛压的主要驱动气力。新刊行的所有比特币都被他们收获，他们必需出售比特币，才气为其挖矿业务的成本支出和运营支出提供资金。
让我们来看看在第 6 层、第 7 层和第 8 层运营 S9 的矿工：跟着比特币价值靠近并击穿矿工的盈亏均衡价，矿工此刻在吃亏状态下运营。他们必需卖掉所有挖出来的比特币，别的还要卖掉以前的比特币储蓄才气付出电费。这给市场带来了新挖币之外的抛压——与价值支撑刚好相反的浸染力。
当比特币在 1 万美元生意业务时，每一个矿工层级都享有康健的利润空间，尤其是 S17 矿工设备。然而，对付第 8 层的矿工来说，S9 矿机已靠近关机价值点。即便比特币在 1 万美元的高价位，第 8 层的 S9 矿机也需要出售其出产的 96.3% 比特币来包围电费支出。
1.比特币靠近某个矿工的盈亏均衡价。该矿工的利润空间被压缩，只好把挖出的比特币大部门都卖掉。这在市场上造成更大的抛压。
4.中国四川省、委内瑞拉、哈萨克斯坦、西得克萨斯、纽约州北部和太平洋西北地域的客户和相助同伴，每度电费都低于 3 美分，但大多都完全利用上一代的矿机。他们很少有动力进级到下一代矿机，因为电价很低，利用更高效矿机的长处也就不高了，所以没什么来由进级到下一代矿机，因为本钱庞大。
我们之所以对这些设定有十足的信心，来自如下几点：
比特币价值在 1 万美元时：每一层矿工都有康健的利润空间
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