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盘货活动性三巨头 比特币的终局是数字国债?

20世纪50年月,欧洲呈现了一种新的美元形式:欧洲美元,这是一种记账美元,用于在美国和美联储(Federal Reserve)银行体系以外的地域举办银行间结算。跟着欧洲美元利用的普及,伦敦、苏黎世、蒙特利尔和东京的银行得到了创开国际结算钱币的权力,挣脱了任何禁锢范畴。到1971年,美元对黄金的太过赎回耗尽了美国的储蓄。为了掩护其持有的全球避险资产,美国遏制了所有美元兑黄金的兑换,美元正式失去了支撑。然而,全球金融参加者仍然相信,美元是他们最终的记账单元。

永久失修

金融系统传染了一种不会消失的慢性病。美元不再仅仅是美联储刊行的美国国度钱币。相反,美元是一种没有限制、没有形式、也没有本领自我维持的国际银行东西。跟着银行间欠债的收缩导致杠杆资产持有者重复呈现活动性短缺,该体系开始衰退。银行选择不向其他银行提供包管活动性,纵然包管是美国国债自己。这是银行不再彼此信任的最终告诫信号。另外,美联储(fed)老是以最后贷款人的身份为金融体系纾困,永久性地消除了银行之间彼此提供活动性的任何念头。美联储的默认回响是成立美元银行储蓄,但这并没有办理银行间信任割裂的焦点问题。美联储只是提供了一种使人麻痹的机制,让垂危的病人尽大概地活下去。

黄金是原始的全球活动资产,一种有上千年汗青的钱币。美元在20世纪的黄金储蓄为其赢得了正当性,并在1944年的布雷顿丛林体系协议中到达巅峰。在该协议中,世界各国率领人将美元指定为世界储蓄钱币。尽量黄金不再是全球金融的官方支柱,但各国央行仍将其作为全球避险资产囤积起来,或许是为了防御美元体系的瓦解。如今,全球央行持有的黄金高出1万亿美元。

美元不再由无风险资产支持,那么投资者如何安详的储存美元储蓄呢?银行存款本质上是发放给银行的贷款,并陪伴着过高的生意业务敌手风险。对付规避风险的人来说,存款和现金基础不是令人满足的投资。办理方案和成本市场趋势是购置美国国债,这是一个23万亿美元的市场,以安详地储存美元。

黄金和比特币都是稀缺资产,没有生意业务敌手风险,但比特币的数字结算成果让它在将来几十年比黄金拥有庞大的优势。比特币不只是数字黄金,也是数字国债。比特币是所有其他数字资产的安详港,就像美国国债是所有其他美元资产的安详港一样。就像国债一样,比特币也被用作衍生品协议的抵押品。但比特币不像美国国债那样存在生意业务敌手风险或供给可变性,这使它可以或许完美地应对即将到来的竞争。

美国国债而不是美元

2007年,银行开始面对融资压力。以前的“strike-of-the-pen”抵押贷款文化逐渐消失,银行也无法将到期债务提前。银行依靠他们不绝刊行新债的本领,当人们对他们的信心动摇时,他们的偿付本领也随之动摇。

比特币是将来的无风险资产。

2008年,美联储(Federal Reserve)通过对整个金融体系举办“活动”来拯救世界。它选择不区分美元债务和欧洲美元债务,并通过向海内注入外汇储蓄和提供离岸钱币交流,为任何有需要的银行或央行提供了一条生命线。跟着美国国债成为全球的“安详毯”,市场对美国国债安详性和活动性的需求飙升,使全球陷入美元计价的逆境,尽量美元作为全球储蓄钱币的恒久保留本领受到了无可反驳的质疑。

美元体系在2007年瓦解

不确定性要求活动性

布雷顿丛林体系

比特币是数字黄金和数字国债

美国国债、黄金和组成了全球活动性的“三巨头”,这是三种强大的避险资产,它们为其所有者提供了掩护,使他们免受高度杠杆化、以信贷为基本的钱币体系的风险。在全球300多万亿美元的金融资产中,只有32万亿美元处于安详和活动性的梯队。

黄金是美元正当性的来历

当投资者面对地缘政治和经济不确定性时,他们会要求无风险资产。当其它资产种别经验业绩风险上升和活动性恶化的残忍结适时,确保这些资产的活动性至关重要。在这个美元体系懦弱的时代,具有活动性的三巨头将占据主导职位。投资者将争相寻求金融安详,导致对美国国债、黄金和比特币的一连强烈需求。

在创立仅8年后,比特币就占据了这三种资产总市值的1%,令人震惊,但这只是对将来的一瞥。在它的下一章,比特币将向代价9万亿美元的黄金迈进,实现它作为数字黄金的使命。在那之后,比特币将演酿成数字国债,并代替它们成为全球无风险资产,最终到达全球储蓄钱币的职位。代替美元成为全球储蓄钱币是一个宏愿勃勃的方针,但它只会作为浮现数字财产的比特币的副产物呈现。

美元和欧洲美元

美元失去了它的身份

先容

数十年来,美元与欧洲美元之间的干系一直存在,但没有几多戏剧性;联邦基金和LIBOR(每一种美元的利率)根基上是彼此对应的。然而,2007年8月,伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)相对付联邦基金利率走高,这是欧洲美元体系面对严重信用风险的一个迹象。过后看来,问题并不严重:跟着全球美元体系到达一个拐点,银行开始彼此撤出。这种利率差别预示了随后美元资金短缺和银行倒闭的连锁回响。几十年来自由的钱币缔造已经不行逆转地割裂了。

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