20世纪50年月，欧洲呈现了一种新的美元形式：欧洲美元，这是一种记账美元，用于在美国和美联储(Federal Reserve)银行体系以外的地域举办银行间结算。跟着欧洲美元利用的普及，伦敦、苏黎世、蒙特利尔和东京的银行得到了创开国际结算钱币的权力，挣脱了任何禁锢范畴。到1971年，美元对黄金的太过赎回耗尽了美国的储蓄。为了掩护其持有的全球避险资产，美国遏制了所有美元兑黄金的兑换，美元正式失去了支撑。然而，全球金融参加者仍然相信，美元是他们最终的记账单元。

永久失修

金融系统传染了一种不会消失的慢性病。美元不再仅仅是美联储刊行的美国国度钱币。相反，美元是一种没有限制、没有形式、也没有本领自我维持的国际银行东西。跟着银行间欠债的收缩导致杠杆资产持有者重复呈现活动性短缺，该体系开始衰退。银行选择不向其他银行提供包管活动性，纵然包管是美国国债自己。这是银行不再彼此信任的最终告诫信号。另外，美联储(fed)老是以最后贷款人的身份为金融体系纾困，永久性地消除了银行之间彼此提供活动性的任何念头。美联储的默认回响是成立美元银行储蓄，但这并没有办理银行间信任割裂的焦点问题。美联储只是提供了一种使人麻痹的机制，让垂危的病人尽大概地活下去。

黄金是原始的全球活动资产，一种有上千年汗青的钱币。美元在20世纪的黄金储蓄为其赢得了正当性，并在1944年的布雷顿丛林体系协议中到达巅峰。在该协议中，世界各国率领人将美元指定为世界储蓄钱币。尽量黄金不再是全球金融的官方支柱，但各国央行仍将其作为全球避险资产囤积起来，或许是为了防御美元体系的瓦解。如今，全球央行持有的黄金高出1万亿美元。

美元不再由无风险资产支持，那么投资者如何安详的储存美元储蓄呢?银行存款本质上是发放给银行的贷款，并陪伴着过高的生意业务敌手风险。对付规避风险的人来说，存款和现金基础不是令人满足的投资。办理方案和成本市场趋势是购置美国国债，这是一个23万亿美元的市场，以安详地储存美元。

黄金和比特币都是稀缺资产，没有生意业务敌手风险，但比特币的数字结算成果让它在将来几十年比黄金拥有庞大的优势。比特币不只是数字黄金，也是数字国债。比特币是所有其他数字资产的安详港，就像美国国债是所有其他美元资产的安详港一样。就像国债一样，比特币也被用作衍生品协议的抵押品。但比特币不像美国国债那样存在生意业务敌手风险或供给可变性，这使它可以或许完美地应对即将到来的竞争。

美国国债、黄金和组成了全球活动性的“三巨头”，这是三种强大的避险资产，它们为其所有者提供了掩护，使他们免受高度杠杆化、以信贷为基本的钱币体系的风险。在全球300多万亿美元的金融资产中，只有32万亿美元处于安详和活动性的梯队。

当投资者面对地缘政治和经济不确定性时，他们会要求无风险资产。当其它资产种别经验业绩风险上升和活动性恶化的残忍结适时，确保这些资产的活动性至关重要。在这个美元体系懦弱的时代，具有活动性的三巨头将占据主导职位。投资者将争相寻求金融安详，导致对美国国债、黄金和比特币的一连强烈需求。