6 个月已往了，排场开始完全反转，而回首上面的几个因素，其实也开始产生变革。
人民币贬值
而当该值为负数时，对付投资者最好的选择之一是：把钱放到风险更高回报率更好的资产，通过这种方法来保持美元的购置力。
但在夏天，有一段时间黄金和比特币价值高度联动。
而几个月已往了，市场迎来了又一个冬天。
看到上图的曲线，跟比特币的走势很是雷同。而这些都在这几个月逐渐回到了正常程度。
（完）
其原因跟上面雷同，当实际收益率为负时，投资人更有乐趣将美元资产转化为非收益（非出产性）资产，好比黄金、艺术品、保藏品和比特币。
而 10 年期的 TIPS(通货膨胀保值债券) 收益率权衡此类收益很是好的指标。负利率债务余额发作
黄金自 9 月以来，已经下跌了 6%，固然颠簸没有比特币那么大，但仍旧值得各人存眷，尤其是它跟 TIPS 实际收益率反转高度吻合的环境下。
而到了冬天，负利率债务余额今朝是 125 万亿，相较于高点下降了 30%。
此前我们曾接头过黄金价值和比特币价值的相关性，其 90 天内最高的相关性为 0.3，这意味着其实比特币跟黄金的关联并不大。
另一种说法是，实际收益是通过风险和收益期望以及可投入的钱综合起来的值。
于是一种说法是，不少中国用户为了制止继承贬值，购置了比特币。虽然，这并没有实际的统计证据支持该论述。
而第二点和第三点的变革，很是值得一说，详细分为以下几点：
中国市场影响力
真实收益为负
编译：橙皮书
人民币贬值
以下为原文概念，enjoy:
共鸣在加强
我们认为，投资人应该存眷的不是名义上的收益率，而是实际收益。实际收益应该是解除通胀影响后的收益。
本年夏天，媒体猖獗报道全球的负利率债务暴涨，主要由日本和欧美刊行的主权负利率债务余额已经到达了 179 万亿美金，负利率这意味着这些国度并没有本领送还。
本年夏天，全球经济开始进入下行周期，，而比特币则在飞腾，其时各人都喜欢拿降生于经济危机，发作于经济危机来领略比特币的意义。
本年夏天，所有人都陶醉在比特币的甜蜜里，各人对价值再创新高布满等候，我们其时总结了四个造成上涨的焦点原因：
资金不绝在购置
参考资料：https://www.ar.ca/blog/crypto-market-recap-11-26-19
很明明，TIPS 收益率又返来了，而比特币这种高风险的资产自然吸引力就下降了。
这种工作常常产生，快钱随着价值顿时进场，而长线的钱其实并没有到位。机组成本受到市场周期影响较量小，许多仍旧处于 18-36 个月的精尽职观测进程中。
关于共鸣，可以必定的说，它在一连扩散和加强。
但这背后大概仍旧跟宏观经济的变革有一些干系，好比 8 月比特币高点也是全球负利率债务余额的高点，其时 10 年期的 TIPS（通货膨胀保值债券）收益率也首次为负。
黄金因素
而最近中国政策对付比特币价值的影响，也充实展示了中国市场比拟特币市场的重要影响力。
负利率债务余额爆涨
全球经济进入下行周期（负利率，负收益债券等）
在夏天末端短暂的变为负值，时间点正好与负利率债务余额峰值相吻合。
TIPS 收益率为负
首先是资金流入，人才和金融从业者的流入受到到夏天的影响，一直在快速增加，但成本的流入却大大淘汰了。
黄金因素
只是我们看到，人民币汇率逐渐开始回到了夏天之前的正常程度。
编译：橙皮书
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