金融产物包罗常见的证券，如股票、债券、资产支持证券等，也包罗黄金珠宝、艺术品，房地产从某种意义上也是一种类金融投资。证券类通证凭据证券种别可以分为四种 [15]：债权通证（Debt Tokens），代表债务或现金收益权的通证；股权通证（Equity Tokens），代表对基本资产的部门所有权的通证；殽杂／可转换通证（Hybrid/Convertible Tokens），团结了股票和债务的特征，如可转换债券和可转换优先股；基金和衍生品通证（Derivative Tokens），价值基于标的资产池当前价值，衍生品可分为远期期权、期货、掉期东西，可以包罗种种二级市场基金。
17 叶开.Token 的 10 大设计模式及 Token 金融与管理 [EB/OL].https://www.jianshu.com/p/e6439c9da482, 2018-11-07.证券类通证比一般证券成果强大之处，还表示在可以将差异的证券属性表此刻一个区块链通证之中。一般证券很少可以或许将两种以上的权利会合在同一只证券上，如可转股债，这是一种较巨大的证券设计，融合了股权和债权属性。可是，证券类通证却在技能上不存在这样的限制，并且各类属性的比例也可以机动划定。譬喻，一个证券类通证可以包括有 10 份分红权，20 份所有权和 30 份投票权。
2016 年，G20 杭州峰会拟定的《二十国团体数字经济成长与相助倡议》认为：数字经济是指以利用数字化的常识和信息作为要害出产要素、以现代信息网络作为重要载体、以信息通信技能的有效利用作为效率晋升和经济布局优化的重要敦促力的一系列经济勾当。赛迪参谋 [2] 认为数字经济是以数字为基本的一系列经济勾当的总称。
（2）禁锢是数字经济良性成长的要害抓手
（二）证券类通证鼓励机制设计
学术界对数字经济研究主要会合于互联网经济和共享经济，在财富上偏重电子信息通信业，在贸易模式上主要接头互联网平台经济，在产物上主要偏重数字信息产物，对付通证数字经济还未有系统和深入的研究。本文着眼于传统经济向数字经济转型的路径和东西的阐明，首先要厘清财富数字化和数据资产化这两个主要观念。证券类通证的刊行今朝有两种办理方案 [13]，第一种是在以太坊等主流公链上添加可兼容协议，在智能合约里嵌套投资者认证等东西；第二种是开拓新的去中心化的、满意合规要求的证券类通证刊行平台。美国今朝成立了较明晰的 STO 刊行流程和禁锢体系，图 1 为一个较有代表性的在证券类通证平台长举办 STO 的流程。
8 柯兵. 钱学森谈第四财富 [J]. 河北轻化工学院学报, 1993,(1):64.
风险投资基金证券类通证也可以扩展到一般私募股权基金，这样就可以办理基金份额活动性差、投资者难以退出等限制行业成长的老浩劫问题。私募股权投资基金证券类通证在数字资产市场生意业务，与传统的私募股权投资基金有较长的资金锁按期（5—10 年）差异，为投资者提供了随时插手和退出的时机。更多小我私家投资者不只得到了参加投资的时机，并且这种投资具有和快速畅通的证券一样好的成本设置机动性，对付建树多条理成本市场是有益的。这类证券类通证已经在美国实行，如 BCap、SPiCE VC、22X Fund 等，并受到《投资公司法》禁锢。
（2）创业风险投资
通证经济回收通证举办资源分派。一般的通证可以离开区块链平台而存在，但难以成立各环节之间的信任。这个困难很容易被区块链技能办理。回收区块链技能的通证具有去信任机制和去中心化特征，能为数字经济提供更高效且低本钱的财产表达方法 [12]。区块链通证在区块链运行中充当代价载体，其生意业务流转可以或许实现区块链经济系统中各主体间的财产畅通，具有价值发明成果。
对付黄金珠宝、艺术品、房地产及其他实物有形资产，可以回收资产支持通证（Asset-Backed Tokens)，用来代表基于某种特定商品的投资基金。这种证券类通证对比一般 ABS 具有优势，可以将差异的资产一起打包举办资产化处理惩罚。也可以利用证券类通证对这些实物资产分隔投资，详细做法就是份额化。譬喻，将房产做成一个证券类通证，将房产的所有证明文件上传区块链，再按照房产的市场价值刊行相应数量的证券类通证，在数字资产生意业务所生意业务和畅通，不只增加了房地产融资时机，并且低落了投资门槛。黄金珠宝和艺术品也可以雷同处理惩罚，以证券类通证的方法让投资者购置。
① 这是美国证监会回收的分类尺度，其他国度大同小异，有些分类更细。
一、 焦点观念与东西
数字经济; 财富数字化; 数据资产化; 证券类通证参考文献
证券类通证本质上是一种区块链通证形态的证券，持有者不范围于投资者和策划者，还可以包罗产物或处事的利用者。作为一种证券，其刊行（STO，即证券类通证刊行）和畅通，都要凭据法令礼貌、行政规章的要求，在禁锢之下举办。可是，证券类通证和股票、债券在许多方面存在区别。譬喻，证券类通证不像股票、债券存在一其中央清算公司，而是放在区块链的电子账户里。其安详性由区块链技能而不是由一其中心化的机构担保，并且存储和畅通的本钱比股票、债券低，给用户或投资者带来更大的收益。而且，证券类通证参加利润分红的周期更机动，甚至可以做到天天分派收益。
尚有一种利便投资者举办私募股权（创业风险）投资的证券类通证是类股票通证（Share-like Tokens），可以具有诸如对某一实体享有所有权份额、LP 份额、投票权、股息、利润份额或对将来乐成的某一实体享有好处等特征。这类区块链通证和股票雷同，具有实体的所有权、LP 股份、投票权、股息、利润股份或有权分享实体将来乐成后的一些权益。这类区块链通证长处是可以参加对单个私募股权项目标投资，具有所有权的细分、活动性增加、遵从自动化、股权分层和整体更大的机动性，示例项目有 Lottery.com、Siafunds、Anexio 等。
本文从金融产物投资和创业风险（私募股权）投资这两个方面罗列了证券类通证的一些应用模式。
区块链通证主要分为三类：付出类、实用类和证券类①。付出类通证主要表示为各类加密数字币，如、、瑞波币等。瑞波币此刻已经应用于跨境结算处事了。实用类通证（Utility Token，UT）大多与企业提供的产物或处事挂钩，其订价基于这部门产物或处事代价。证券类通证（Security Token，ST）以某种权益或特定金融资产作为支撑，如公司股权、债权、常识产权、信托份额，甚至房地产、基金份额、艺术品、黄金珠宝、收益权、积分等，都可以作为基本资产刊行数字化的加密权益凭证。
通证经济的本质是社会出产干系的厘革，是社会分工细化与类型化而形成的更高级的社会出产互换形式 [14]。数字经济在经验了互联网经济和共享经济之后，将来将进入通证经济时代。而传统经济的「通证化」是进入数字经济的一个可行途径。可以将一些出产、消费、投资行为用通证举办数字化，获得数字化的产物、处事、资产、权益，并且将它们举办资产化，让这些通证在区块链上活动起来，实现更有效率的资源设置。
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