谷燕西：外洋项目此刻适合在美国 STO 市场融资吗？

四个月前我写了两篇文章（「美国 STO 市场融资指南」和「STO，那就是一场游戏一场梦」），阐明白美国的 STO 市场布局以及外洋项目到美国 STO 市场融资的可行性。四个月后再看美国的 STO 市场，除了相关的禁锢政策没有改变之外，美国的 STO 市场已经成长得很快。每个细分规模中更多的机构在呈现；更多的项目在期待着通过 STO 的方法融资并上市举办生意业务；美国外洋项目到美国回收 STO 方法举办融资的热情也很是高。那么此刻美国外洋项目到美国回收 STO 方法举办融资的可行性有多大呢？我认为在今朝这个阶段，回收这种方法举办融资的挑战还长短常大的。

尽量如此，我也不认为美国外洋的项目此刻就没有时机到美国回收 STO 方法举办融资。那些具有区域特色可能是区块链技能相关的项目依然有很大的大概性的。别的，我在四个月之前的文章中就提到，在这个流程中最要害的是投行。STO 自己就是一个融资项目，所以投行在这个流程中的重要性同证券融资流程中的重要性一样。这个投行应该熟知美国的 STO 市场，包罗熟知美国的禁锢束度，相识美国 STO 处事机构的特点和它们之间的协作干系，出格是具有打仗到及格投资者的本领。虽然他们还必需能辅佐项目方设计出公道的通证模子，这样才气充实发挥通证经济带来的贸易方面的优势，也才气打造出为投资者承认的竞争优势。

美国 STO 市场中相关技能的成长同样处在很是早期。在技能尺度方面，行业中的共鸣应该是基于 ERC20 尺度来刊行 ST 产物。预计回收别的尺度的技能方案很难在市场中推广应用。在区块链技能的应用方面，区块链技能在这个规模的最直接的应用就是生意业务后清算。但遗憾的是，今朝美国的 STO 市场中，只有一家回收区块链举办生意业务后的清算，其他的生意业务平台都是回收传统的中心化的生意业务清算系统。

在 STO 市场提供金融处事的机构方面，美国开始有更多的相关金融机构进入这个市场。凭据此刻的金融牌照的分类，可以或许提供相关处事的金融机构数量应该会许多。譬如可以或许提供证券生意业务勾当的 Broker Dealer 就有 3000 多家，可以或许提供生意业务处事的 ATS 机构有靠近 100 家。传统的资产托管公司如 Fidelity 也开始提供加密数字资产的托管处事。所有这些金融机构的参加，会让美国的 STO 市场越发高效。

那么，今朝的美国 STO 市场的近况是否适合于外洋项目美国举办融资呢？我认为这种挑战照旧会很是大的。以上先容表白美国 STO 市场尽量成长速度很是快，但照旧处在早期。今朝回收这种方法举办融资的挑战照旧很大的，出格是对付美国外洋项目。我四个月前写的「STO，那就是一场游戏一场梦」中的各类倒霉因素依然存在。

在美国的相关的禁锢政策方面，STO 所依据的法令条款没有任何改变。主要照旧依据禁锢条例 Reg D、Reg S 和 Reg A+举办融资。在这些禁锢条例的界说范畴内，ST 被视为另类资产，是基于证券挂号宽免的方法，，在及格的投资者范畴内举办私募。由于及格投资者的要求很是高，所以融资的额度就受到很是大的限制。可是 Reg S 答允向外洋的投资者举办资金召募。这就给 STO 的实操者们必然的运作空间。实际上今朝的美国 STO 市场中，根基上都是回收 Reg D 和 RegS 同时向美国的及格投资者和外洋投资者举办资金召募。并且在一些实际的资金召募案例中，外洋投资者的人数要远远多于美国及格投资者的人数。依据 Reg A+举办的 STO 资金召募，雷同于一个小的 IPO。需要通过 SEC 的审批。回收 Reg A+举办融资的项目需要有两年颠末审计的财政报表，这就比凡是的 STO 项目要要求高。因此今朝美国 STO 市场中这样的案例还较量少。总的来说，美国今朝的相关禁锢条例依然没有改变，依然把 STO 限制在一个很是小的范畴内。

在 STO 市场提供处事的机构方面，各个细分规模中有更多的机构呈现。这为 STO 项目融资方提供了更多的选择。这些细分规模或许可以分为 ST 刊行平台，营销平台，生意业务平台和资产托管公司。在刊行平台规模，此刻已经有 Polymath、Harbor 和 Securitize 等。在营销平台方面，有 Indigogo，Republic 和 Coinlist。在生意业务平台方面，有 TZero，Open Finance Network 以及不绝涌现出来的 ATS 生意业务平台。在资产托管公司方面，也有 Bitgo 和 Prime Trust 等等。除了以上这些在细分规模提供处事的平台之外，尚有的公司提供一揽子的办理方案如 Templum 和 Sharepost。这些平台的呈现为 STO 融资方提供了更多的选择，同时也对融资方的挑选本领提出了更大的挑战。STO 项目融资方需要找到同本身匹配的各个处事方，才气完成预期的融资方针。

在基于 STO 举办融资的资产种类方面，今朝最大的资产范例应该是美国的不动产。由于美国不动产的资产体量、今朝这类资产活动的低效性、市场对此类资产的信任性、市场对此类资产的需求以及相关禁锢政策的合用性，所有这些因素都导致美国的不动产是今朝回收 STO 方法举办融资的很是符合的产物。此方面率先的案例就是 St. Reggis 在科罗拉多的滑雪旅游地的一个不动产项目标 ST 融资。今朝市场中正在有更多的不动产回收这种方法举办资金召募。第二种回收 STO 方法举办融资的资产范例应该是私募基金。但这种资产范例在资产体量方面要远远小于不动产的资产体量。第三种资产范例才是公司股权类的资产。

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