生意业务所的三个经典设计模子是订单簿模子、自动化做市模子和荷兰式拍卖模子。如安在这 3 种经典生意业务模子中，做到「去中心化生意业务」，是每个去中心化生意业务所的课题。
矿工抢先生意业务 (front-running)。部门链上订单簿式生意业务所面对着矿工与生意业务者之间的抢先生意业务问题。
提交市价订单时 ，你可以设定买入 / 卖出的代币数量，DEX 会当即以最优市场价执行你的市价单。下一个市价单意味着，优先担保订单成交速度，无论订单簿上现有订单价值是几多。执行市价单的方法是，为买家匹配现有的卖一订单，为卖家匹配现有的买一订单。
资料来历：Gnosis DutchX
AMM 生意业务所不存在订单簿的观念：生意业务所不提供订单簿来展示买家和卖家想要生意业务的价值，而是将活动性搜集到一起，并按照确定性算法做市。该算法按照某个预界说的公式向用户报价。差异的自动化做市商利用差异的算法。
订单簿式 DEX 容易被市场哄骗行为影响，譬喻拉盘砸盘、幌骗和刷单。这些哄骗行为造成了市场的不不变和虚假生意业务量。纽约证券生意业务所这样的传统生意业务所对这种不道品德为有严格的处罚。但今朝，现实世界的法令并不合用于智能合约措施，因此我们需要找到一种技能办理方案，取代法令来办理市场哄骗问题。
提交限价订单时 ，DEX 会以你设定的价值和数量买入或卖出代币，假如当前没有能与你匹配的订单，你的订单会被挂在订单簿上，期待生意业务。
利益为缺乏活动性的代币提供价值发明。对比于传统的订单簿式生意业务所，荷兰式拍卖通过累积订单同批执行，能为缺乏活动性的代币更好地确定一个公正的市场价值。Decentraland 和 CryptoKitties 等网站就利用荷兰式拍卖来为非同质代币（NFT）实现价值发明。
生意业务所设计的要害在于，收盘时每个买家以沟通的价值收到代币。买家只需按最终的清算价值付出（纵然买家出价更高），买家收到的代币数量由其出价的订单局限抉择。
去中心化生意业务所的焦点要素是什么？如何设计去中心化生意业务所？著名的区块链基金 1confirmation 阐明师 Richard Chen 最近撰写文章，举办了全方位的分解。这篇文章对付但愿相识去中心化生意业务所的读者会有极大的代价。
Pintail 和 Mohamed Fouda 发明， 只有在用户从资金池提取本金时的兑换率，和添加资金时的兑换率一致时，才气稳赚手续费提成。以 ETH/DAI，为例，岂论 ETH 价值涨跌，我的总本金城市贬值，只有我赚的手续费能抵消这部门损失，才不会赔本。当价值产生重大变革，对比于持有这些代币来说，我赔本的大概性更大。
利益为缺乏活动性的市场一连提供活动性 。这对付活动性高度分手的市场来说很是有用，譬喻对付像 Augur 和 Veil这样的预测市场，活动性分手在各个市场之间。用自动化做市商预测市场代替订单簿预测市场，更容易对长尾市场下注。
订单簿可以存储在链上或链下。链下的订单簿式生意业务所（譬喻 0x）需要 Relayer （指的是回收此生意业务协议的 DEX）将订单簿存储在中心化处事器上。而链上的订单簿式生意业务所不需要中心化处事器，但用户需要本身建设生意业务并为挂单和打消订单的操纵付出 gas 用度，纵然订单没有被成交，gas 费也无法退还。
市场哄骗。订单簿提供了资产价值偏向的短期信号。好比，大量买单大概预示价值上涨。可是这些信号可以随时改变。譬喻，一个生意业务者可以挂许多大单，但他们自己的念头并不是成交这些订单，而是只是试图表示出市场情绪，，诱导生意业务者。
三、荷兰式拍卖模子区块链的时间是离散的。每个区块将时间分成非持续的时间段，区块间的时间使矿工能比生意业务者提前知道一个区块中包括哪些生意业务，于是有了抢先生意业务的时机。这是链上生意业务所的一种漏洞。
利益适合活动性市场。一个订单簿生意业务所的生意业务量越大、价差越小，证明一个生意业务所的活动性越好。在高活动性市场中，订单簿式生意业务所最适合于显示市场价值，而且大额订单不受价值滑点影响。Coinbase 和币安等大型中心化生意业务所、以及纽约证券生意业务所等传统生意业务所都依赖于订单簿模式。
感激与 Alex Evans 的交换开导了这篇文章。
其实尚有别的一些实践，一些 Hybrid 模式的订单簿生意业务所，如 DDEX 和 IDEX，因为将提交订单上链的操纵交给生意业务所而非矿工，可以或许制止抢先生意业务的问题。
缺点不适合缺乏活动性的市场。只有当出价和要价相匹配时，订单才会被完成，反之亦然；假如你的最跨越价仍然要低于最低要价，那么你将无法举办生意业务。因此，对付活动性不敷的市场，订单簿生意业务所将导致大额差价，生意业务乐成率低，并且小量资金即可对市场价值造成庞大影响。
Gnosis 成立了一个名为 DutchX 的荷兰式拍卖生意业务协议，FairDEX 是 DutchX 协议上的生意业务平台。FairDEX 的前两次大额拍卖已经顺利完成。第一次和第二次 DAI/ETH 的拍卖成交价值，别离低于 Bitfinex 上同生意业务对价值的 1.23% 和 2.25%。这表白 DutchX 生意业务协议在处理惩罚大额订单上没有问题，而且拍卖的收盘价与市场价值相差不远。
这对付正常颠簸的代币是很严重的风险，风险最大的是那些生意业务量低、价值颠簸大的代币。做市商可以通过不绝向资金池添加和删除资金来应对价值变革，低落风险。
Uniswap 和 Bancor都设定了一种币币之间的兑换算法，用户可以选定一种生意业务对，以生意业务所当前给定的兑换率，举办两个代币之间的兑换，这种生意业务雷同在机场换汇。
所以呢？生意业务所设计三种要领中的每一种 —— 订单簿模子、自动化做市模子和荷兰式拍卖模子都有其奇特的优势和利弊衡量。
用户可以随时删除本身添加到池子里的资金，以当前池子计较的兑换率来提现本金。
事实上，设计一个去中心化的加密钱币生意业务所，本质上应该满意三个成果：
7kLian.com X Hydro 讲明：
在恒定产物做市生意业务所购置 ETH 的价值细分，活动性池为 100,000 个 DAI 和 1,000 个 ETH
DDEX 的订单簿
缺点生意业务时间较慢。拍卖竣事，生意业务才会执行，而拍卖大概耗费几个小时。由于生意业务非即时，使得快速生意业务（如订单簿生意业务所中的市价订单）无法实现。
二、自动化做市（AMM）模子自动化做市商是提供市场活动性的算法署理商。自动化做市商的观念在博弈论和机制设计规模已有十多年的汗青（参考资料：https://www.cs.cmu.edu/~sandholm/automatedMarketMakersThatEnableNewSettings.AMMA-11.pdf），最近才进入加密规模。
在订单簿式生意业务所中，做市商通过挂单来提供活动性，这些订单可以淘汰价差并赔偿库存风险。凡是，生意业务量越低，价差越大，因为做市商包袱的活动性匮乏的风险更大。
市场的先锋者们，是怎么做的？
1、去中心化：用户资金自托管
Uniswap 是利用恒定乘积做市 （Constant Product Market Maker 模子「即 x * y = k 模子」）的去中心化生意业务所。在 Unisawp 上，每小我私家都可以成为做市商。用户可以通过向「资金池」为特定生意业务对添加资金，如选择 ETH/DAI，需要同时添加相等代价的 ETH 和 DAI。当池子里的 ETH 或 DAI 被兑换后，每个用户都可以凭据比例分得生意业务手续费。
在加密钱币的荷兰式拍卖生意业务所，操作区块的时间窗口，生意业务按「批次」举办。在拍卖开始前，所有卖单收集在同一个批次中。（卖家仍然可以在拍卖期间提交订单，不外订单会在被放在下一批拍卖中。）
只有当订单局限占活动性池的一小部门时，自动化做市商生意业务所才气为代币得到的最佳平均价值，大额订单不合用于自动化做市商生意业务。因此，天天执行数十亿美元订单的传统金融生意业务所和大型机构生意业务者，是不会利用 AMM 模子的。
矿工可以在生意业务被区块打包之前就看到所有生意业务。假如你下了一个大买单，一旦矿工看到这个订单，他们发明你的订单已经大到足以拉高代币价值，那么矿工便可以本身建设一个买单并把本身的买单在你之前添加到区块中。当这个区块被挖出，相当于这个矿工低价买入了代币，然儿女币价值被大单拉高。矿工再高价卖出这个代币，就能无风险套利。
淘汰抢先生意业务。同一批卖单在同一时间执行，防备矿工抢先成交本身的订单。
但岂论哪种模子， 要成为生意业务所规模的赢家，最重要的是价值和活动性 。纵然产物设计一般般，那边价值更好、活动性更富裕，用户就会往那边去。
编译：Neo一、订单簿模子
订单簿包括了代币的买单和卖单列表。买单称为出价（bid），卖单称为要价（ask）。订单簿列出了在每个价值点出价或要价的代币数量。最跨越价（买一）和最低要价（卖一）被称作交易一（top of the book）。它们符号着市场情绪以及得到订单所需的买入价和卖出价。最跨越价和最低要价之间的差别叫价差（spread）。
2、加密钱币：链上资产作为生意业务工具跟着币安等中心化生意业务所宣布公链，并推出本身的去中心化生意业务所，更多新的去中心化生意业务所正在市场上呈现。可以预见，生意业务所行业即将呈现新一轮去中心化的厘革高潮。
3、生意业务所：执行资产互换及结算中心化生意业务所的汗青就是一部血腥的被盗史，而去中心化生意业务所（DEX）正在成为一种办理方案涌现出来。
我认为，订单簿式生意业务所将继承作为 BTC 和 ETH 等主流代币的生意业务场合，而自动化做市生意业务所和荷兰式拍卖生意业务所将作为增补，辅佐用户在长尾代币市场得到更好的价值。
拍卖开始时，代币初始价值设定为上次拍卖收盘价的两倍，然后价值逐渐低落，价值反应买家的最大付出意愿时，买家就会提交出价。报价低落的进程一连到所有代币卖完，到达清算价值，则拍卖竣事。
去中心生意业务所的创新在于答允用户直接从本身的钱包举办生意业务，无需信任生意业务所来托管资金。「 用户自托管 」是去中心化生意业务所的焦点成果。
Bancor 则是一款利用平台币为其自动化做市的去中心化生意业务所。
Radar Relay 的订单簿
Uniswap：添加和删除活动金
在订单簿式去中心化生意业务所（以下简称订单簿式 DEX）中，你可以提交两种范例的订单： 市价订单 和 限价订单 。
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