YFI：公平启动、治理和价值的故事（上）

作者：@DarylLau

今年早些时候，a16z发布了一篇名为《渐进式去中心化：构建加密应用程序手册》的博客文章，其中描述了三个关键因素，它们被认为是项目成功的关键：

1、产品/市场契合度

2、社区参与

3、充分的权力下放（社区所有权）

在1月初撰写本文时，他们提到，他们还没有看到任何项目按顺序完全执行，但Yearn.Finance在一个周末就做到了这一点，在AUM积累了远远超过4亿美元的资金，并获得了迄今最积极的社区参与。DeFi的思想领袖和团队从四面八方联合起来，治理完全移交给社区。

什么是Yearn.Finance或$ YFI？

Yearn.finance以前是iearn.finance，是一个自动DeFi收益聚合器，AUM市值约为800万美元，总收益率为10.5％，上周六才发行YFI。它主要通过自动存入多种协议（例如AAVE，Compound和dYdX）的稳定币和收益来工作。Yearn.finance是一次重新启动，带来了一套全新的收益工具，例如ytrade、yliquidate、yleverage、ypool和智能合约信用委托贷款。

公平启动？

其背后的主要开发人员Andre Cronje决定，他将创建一个$ YFI代币，并在此基础上移交整个yearn.finance工具套件的控制/管理权。尽管他有权力给自己一个预挖矿机会或创始人奖励，但他还是选择自己不持有代币。

这样一来，$ YFI为DeFi社区提供了有史以来最有利的供应分配，所有获得代币的人都承担了同样的风险，所有信息都可以免费获得。这次公平的发布使人想起了早期的比特币挖矿，因为没有人有先机，甚至Andre都没有，而且唯一获得它的方法就是赚取它（挖矿）。就像早期的比特币矿工一样，早期的YFI收益人自选为最适合DeFi的人，从而确保了一个充满热情和参与的社区。

你是怎么赚取YFI的？

简而言之，你必须为生态系统提供流动性。最初提供的30K YFI被平均分配到3个不同的池中，每个池的机制不同，每个池的目标不同。

1、Yearn协议的实际用户。所有往Curve.fi池上押注代币(YCRV)的流动性提供者，将在一周内根据他们在池中所占份额情况赚取10K YFI的一部分。

流动性激励。通过在Balancer上提供98%DAI和2%YFI的部分流动性，流动性提供者将在一周内根据他们在池中的份额赚取10K中的一部分。

2、治理参与。通过以98％的yCRV和2％的YFI的一部分向Balancer提供流动性，然后对Balancer Pool代币（BPT）进行抵押，根据他们一周内在池中所占份额情况，不仅可以赚取10k中的一部分现金，而且还可以根据所持的BPT数量按比例分配投票权。投票也是参与费用奖励池的先决条件，该费用池向奖励合约中符合条件的YFI利益相关者支付协议费用。

3、根据Defipulse.com的数据，Yearn的使用量激增，而AUM在不到一周的时间里猛增至4亿多美元，这有力地表明它已实现了产品市场契合度，因为它在整个DeFi生态系统中的TVL中排名第五。然而，问题仍然在于该资本的粘性如何，因为它们目前可能只是在追逐收益。重要的是，要使此收益成为现实，YFI代币本身必须具有持久的价值。

公允价值？

每个人都被最近发行的疯狂的治理代币（例如Compound、Balancer、BZRX和现在的YFI）所困扰，您如何看待治理？

有些人提出了一个想法，即该项目的价值应等于或大于其锁定的总价值（TVL），您可能会想像，如果该项目的价值小于总锁定，那么它将给该协议带来巨大的安全风险，因为有人可能会进行恶意治理攻击。此外，如果合理的话，治理代币可以随时投票接收公司产生的未来现金流量/收入，这无疑会为代币产生溢价。

在$YFI代币公告的博文中，Andre声明$YFI代币的公允值是0，因为没有代币销售，也永远不会有，所有的代币都必须靠自己赚取。但如果应用TVL=MC理论，YFI被严重低估，再加上每个人都被吸引到非常有利可图的收益率中，出现了伪庞氏情景，人们蜂拥进入以提供流动性，从而增加TVL，这本身就导致了与之一起上涨价格的正反馈循环。

（未完待续。。。）

（本文为翻译转载，仅代表原作者个人观点。原文地址：https://insights.deribit.com/market-research/yfi-a-tale-of-fair-launch-governance-and-value/）

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