在过去的几个月中，DeFi生态系统已经走了很长一段路。 从三月份市场崩盘后的总价值锁定（TVL）数字5.398亿美元，它已恢复了非常出色的状态。 在撰写本文时，这些数字已上升至45.8亿美元。

留下ETH

有趣的是，尽管DeFi行业在过去几个月中出现了飙升，但Ether的估值没有（直到最近）。 这可能使社区中的许多人难堪，但这并不意外。 尽管以太坊仍然是DeFi的基础层，但以太目前的主要功能只是充当支付汽油价格的媒介。

实际上，即使作为DeFi的一种抵押形式，ETH也正被本地DeFi代币（Synthetix的SNX）和稳定币（USDC，DAI）的出现缓慢地挤出。

良种农业和一些有用的背景

无论如何，那么如何解释DeFi如此出色呢？ 好吧，简短的答案是需求，最近的飙升是由于在Compound和yEarn Finance自己的Governance代币推出之后单产养殖的普及推动的。

但是，将行业的增长描述为复合业务和YFI的业绩可能是轻描淡写的，因为这意味着如果这些行业以及当这些行业破产时，Defi将再次严重依赖以太的估值。 当研究人员将该行业的市值与比特币和以太坊以外的一些市场顶级加密资产和公开交易的第1层进行比较时，这种特征显而易见。

现在，我必须澄清，这些观察结果没有什么不正确的地方。 但是，它们是在没有上下文的情况下呈现的，因此无法研究推动该行业增长的因素，该行业的TVL YTD增长了惊人的600％。

这里有一些关键的结构性因素在起作用，其中一些最近由Arca投资组合管理副总裁Hassan Bassiri强调。 根据Bassiri的说法，DeFi的表现可以归因于两个因素：a）外生现金流量形式的实际（非通货膨胀）收益； b）社区参与/治理。

复合诉Aave –令牌增长模型为何重要

首先，Bassiri认为，最近的DeFi协议采用了一种货币模型，该货币模型通过这些外来现金流为代币持有者创造了实际价值和实际收益。 在这里，重要的是要突出他使用的示例– Compound和Aave。

在Aave的模型下，参与者可以对出售USDC / ETH / BAL所获得的收益进行再投资或抵押，以“有效地拥有更大一部分网络（从而使他们有更多的未来流量）”。 一切都很好，但是最重要的是，这种模型通过这样做，随着越来越多的代币被抵押，加剧了代币的购买压力，这一发展将网络上的总价值锁定数字推得更高。

相反，对于复合模型，情况并非如此，Arca副总裁认为，流动性采矿者取而代之的是回收资产以开采COMP，然后立即出售以抵消其利息费用。 简而言之，由于可以通过出售COMP来在复合物上产生收益，因此不可避免要承受卖压。

根据Bassiri的说法，在诸如Aave之类的模型中看到的外来现金流量对于DeFi生态系统中的长期代币积累至关重要，这不仅是因为它们减轻了对压力的担忧，而且还因为它们引导了“积极的，反身的行为”。

实际上，具有这种外来现金流的代币积累模型也可以与集中式交易所及其自己的本机代币进行比较。 无论是BNB还是FTT，当Binance和FTT之类的交易所提供回购并发布烧钱公告时，都没有真正的价值增值。Arca的副总裁继续说，这样的手势只是“象征性的”，因为“没有收到实际现金。”

社区就是一切

第二点对决定DeFi部门最近的成功与第一点同样重要，甚至更多。 社区和治理如此重要的部分原因是，它们加强了权力下放，这是该空间的神圣宗旨之一。 对于那些担心加密货币行业过于集中的人来说，DeFi的出现已成为天堂。

Synethtix如何停用其基金会，以放弃对三个DAO（protocolDAO，grantsDAO和synthetixDAO）的控制。 实际上，Synthetix的声明中写道：

“……。虽然我们已经通过粗略的共识来治理了一段时间，但这种转变将更多的权力直接赋予了代币持有者手中。”

更多的权力直接掌握在代币持有者手中。 在这里，代币持有者和社区做出的决定与协议的未来息息相关。 这不仅是权力下放的理想选择，而且还可以确保社区成员之间的积极参与。 事实证明，治理确实很重要。

总而言之，很难说DeFi领域将走多远。 从表面上看，尽管它被更大的加密货币市场相形见,，但该行业的确保留了强劲的基本面。 实际上，有人认为DeFi市场可能只是陷入积极的反馈循环。 可能是这种情况，但是由于这是我们正在谈论的加密货币空间，因此人们永远不会知道。

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