亚历山大·利普顿（Alexander Lipton）是希拉（Sila）的首席技术官，是耶路撒冷希伯来大学耶路撒冷商学院的客座教授和院长，也是麻省理工学院的连接科学研究员。

8月27日，美联储（Fed）主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在杰克逊·霍尔（Jackson Hole）经济研讨会上发表了题为“新经济挑战和美联储货币政策评论”的演讲，受到广泛关注。 鲍威尔在讲话中宣布，美联储将允许通货膨胀率超过其长期2％的水平。 紧接着，美联储将继续其政策，将美联储基金利率维持在（几乎）零水平，并购买每月800亿美元的美国国债。

放眼来看，美联储3月的总资产为4.3万亿美元，8月为6.6万亿美元，这是由于购买美国国债和抵押贷款支持证券而大幅增加的结果。 美联储的资金利率很可能会在很长一段时间内（可能在未来五年内）保持在零水平。 相比之下，在日本，短期利率在20年来一直保持在零或以下（零间歇）。

另请参阅：弗朗西斯·科波拉（Frances Coppola）–鲍威尔先生，如果您想提高通货膨胀，给人们钱

从理论上讲，美联储为打击COVID-19的经济影响而进行的大量印钞活动以及随之而来的资产负债表膨胀，将导致通货膨胀加剧。 实际上，由于全球经济的整体疲软和需求减少，通货膨胀率保持在相当低的水平。 一种可能的解释是，由于高度的经济不确定性，个人和企业都倾向于ho积而不是花钱。

尤其是在通常情况下渴望贷款的银行，往往会将其资产保留在美联储手中。 因此，商业银行正在从分数准备金转向狭义银行模型，而美联储则更多地作为分数准备金银行运作。 尽管鲍威尔的这一宣布几乎没有立即产生后果，但从长远来看，它将对股票，石油，黄金和加密货币的价格，乃至整个金融体系的运作方式产生深远的影响。

目前，美国所有商业银行的存款总额为15.6万亿美元。 同时，所有以美元为基础的稳定币的总资本约为150亿美元。 银行不向客户支付任何利息，因此可以享受存款作为免费资金的有利来源。 然而，尽管有这种存款优势，但从长远来看，银行的地位还是不稳定的。 他们无法再提供具有竞争力的存款利率，并且在任何重大银行违约情况下，FDIC保险提案也无法为消费者提供保护。

这将对股票，石油，黄金和加密货币的价格，乃至整个金融体系的运作方式产生深远的影响。

虽然在加密货币本地人中非常受欢迎，以帮助缓解进出交易位置，但目前稳定币对整个经济的影响有限。 与银行存款相比，稳定币必须具有明显的优势，以使其在经济上具有重要意义，从而获得大规模采用。 为回报而使用代币股份目前提供非常有竞争力的利率，但是这很可能会下降为更具可持续性的2％存款利率。 这可以为2％的通胀目标提供有吸引力的对冲，但很可能在十年之内，以法定支持的稳定币或央行数字货币存储的存款总额将急剧增长。 这是由于稳定币支付和可编程货币提供的支付灵活性，特别是对于企业和机构，即使最初不是零售消费者也是如此。

稳定币已经产生了巨大的影响，但是要对全球经济产生更大的影响，它们必须满足更广泛的需求。

首先，他们需要切断作为抵押持有人与银行之间的联系，并找到符合法规的方式将抵押物保留在现有银行系统之外。 如果不这样做，稳定币将产生通货膨胀压力，因为与银行保持的抵押品将trick入实体经济，并导致系统中的稳定币和抵押品流通。

在银行系统之外提供价值和期权的稳定币就是创建加密货币所要做的-这是货币稳定币目前所缺乏的。 在这方面，由托马斯·哈德霍诺（Thomas Hardjono），亚历克斯·彭特兰（Alex Pentland）和我本人于2018年提出的所谓的数字贸易硬币是原始的资产支持的稳定币之一，特别有吸引力，尤其是在相应抵押品具有正套现的情况下。

另请参阅：Alex Lipton –稳定币是从中央银行到消费者支付的桥梁

其次，稳定币必须真正可编程赚钱。 尽管比特币的脚本哈希支付（P2SH）交易和以太坊的智能合约提供了专家经常使用的一些可编程性机会，但正规经济代理人很难理解它们，因此必不可少。 例如，与财政部目前的古老方式相比，可编程的资金本可以加快刺激性支票的分发，并在此过程中节省数十亿美元。

第三，稳定币必须失去其国家特性，并获得有意义的跨境特征。 美联储的新政策自然而然地促进了稳定币从国家到超国家的转变，这是因为所有发达经济体或多或少都差不多，不支付任何存款。

总而言之，美联储政策的变化为在可编程货币的基础上建立新经济提供了真正的可能性，并定期抱怨完全或（大部分）在现有银行体系之外运作的支付体系。 付款机制的广泛扩展将使金融民主化，并使之更具包容性和公平性。 这也将迫使银行变得更加敏捷和敏捷，以保持与经济无关。

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