一个强大的框架，但必须再次谈论细节：斯图加特证券交易所在其声明中批评了联邦政府的数字证券法案。

斯图加特证券交易所现在也对电子证券法案草案发表了评论。 虽然该法律草案为德国在受监管的加密货币市场中的先驱角色提供了机会，但交易所还发现了许多改进的机会。 证券交易所特别强调竞争不公平的风险。

一个建筑工地是二级市场无担保的加密货币流动性，投资者在二级市场之间进行交易，因此可以找到大部分资金。 但是，如果没有这种安全性，将缺乏法律上的确定性，透明度和实际运作的交易系统。 根据斯图加特证券交易所的说法，法律草案所涉及的数字证券不足以抵御这种风险。

该法案说：CSD必须持有数字证券。 德意志交易所（DeutscheB?rse）的子公司明讯银行（Clearstream）采用常规股票进行交易。 对数字证券的需求将使竞争更加困难，并阻碍加密领域的创新。 结果，德国的整个金融技术（FinTech）都会遭受损失。 因此，在仍然非常年轻的加密市场中，德国最大的证券交易所的垄断地位是不利的。 其他机构也批评了这一点，例如区块链联邦协会。

竞争有风险

基础设施法规也需要修订：如果该草案现在生效，投资者将无法在证券交易所交易加密证券。 因此，灰色市场将增长，而投资者保护将减少。 根据斯图加特证券交易所的说法，尤其是考虑到未来非物质化的安全形式，保护将受到影响。 她希望股票和基金份额也将很快实现数字化交易。 因此，立法机关必须在草案中包括在证券交易所进行交易。

同时，需要更清晰的规则。 尽管交易所明确强调中央证券登记处是有道理的，但它较少计划使用区块链技术。 在法律通过之前，仍有一些问题需要解决。

交易的终结性需要定义：在区块链上有多少个新区块之后，才认为交易已经执行？ 也没有实际保护数据保护的安全机制。 同样，根据交易所的意见，责任和处理是需要重新检查的主题领域。

斯图加特（B?rseStuttgart）希望有明确的规定

像Bitkom一样，证券交易所也呼吁在加密证券登记处和中央证券存管处之间进行更清晰的划分。 中央证券存管处已经拥有新创建的注册管理机构管理员必须申请的许可证。 因此，临时解决方案将适合于排除已经建立的市场参与者的竞争优势。 临时解决方案会创造时间，因此，即使是小型公司（尤其是初创企业通常在加密市场中也可以找到）也可以在市场中定位自己。

最终，斯图加特证券交易所担心欧洲地区会导致过于复杂和分散的立法。 如果发生这种情况，市场将变得不那么透明，投资者保护也将下降。 灰色市场将再次增长。 因此，交易中心希望，如果有欧盟范围的法规，联邦政府将迅速调整自己的法律。

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