1792年，美国股市诞生，但这个阶段美股仍属于少数玩家的“资本游戏”。等到一战结束后，也就是在1919-1929这十年间，美国经济迎来高速发展。不仅出现了“一美元买车，十美元买房”的商业狂热，而且股市方面也表现出前所未有的交易热情。

其中道琼斯工业指数呈现翻倍式增长，散户持有流通股的市值也一度高达90%以上，这个阶段也被史称为“咆哮的20年代”。

但是1929年10月24日，美股突然崩盘，股市一夜之间从顶峰跌入深渊，加上随之而来的30年代大萧条，这场狂欢被迫终止。

但是二战结束后，美国经济再次迎来繁荣期，民众投资股市的热情也再度被点燃。

截至1951年四季度，美股中居民和非盈利机构的持股比例仍高达90%。虽然后期随着时间的推移，美国居民持股比例不断下降，但是数据显示直到70年代中期散户持股比例仍然保持在70%以上。

但随着养老金等机构投资者的进入，美股投资者结构开始出现明显的变更。那为什么养老金的入市会对美股造成如此大的影响，说到这儿我们不得不介绍下美国的养老金体系。

简单来说，美国养老金体系由社会保障、企业养老金计划、个人养老金三大支柱组成。

据德璞资本了解，截止 2017 年底，美国养老金资产总规模为28.2万亿美元，是美国2017年GDP总量的1.45倍。而这批以养老金为代表的机构投资者大量入市后，直接降低了美股换手率和波动性，增强了市场的稳定性，打击了散户炒股的热情。

以道琼斯工业指数为例，1980年代以前该指数年度振幅平均值为38%。但随着机构投资者的发展壮大，1980-2018年道指年度振幅平均值下降到29%。

1、散户在美国股市的主导地位

在美股徘徊在历史高点附近之际，散户投资者正跑步入场。根据美国股票经纪公司Themis Trading LLC收集的数据，6只低价股周一（1月11日）占据美股总成交量的近五分之一。这足以说明目前散户在美国股市的主导地位。

在过去6个月的大部分时间里，散户日内交易者疯狂买卖成为美股市场的标志，这使得美国主要交易所的成交量飙升。

观察散户对成交量影响的一个方法是：将纽交所和纳斯达克交易所的交易量与经纪商运营的交易场所（如Robinhood）进行比较，后者是散户汇聚的交易大本营。媒体汇编的数据显示，上个月，后者的交易量开始超过前者，这至少是2008年有数据以来的首次。

2、股市和风险市场表现非凡韧性

现在的情况是，一家公司股价越低，其表现就越好。这是不是与曾经的A股市场有点象？

今年迄今，罗素3000指数成分股中低于2美元的股票平均上涨近13%，价格低于5美元的股票平均上涨近10%，涨幅是价格超100美元股票的三倍多。

德璞资本了解，场外交易活动几乎没有放缓的迹象。他们在最近的一份报告中援引了纽交所保证金账户数据的一个指标，该指标显示去年12月的场外交易活动较前几个月出现强劲增长。该行策略师认为，去年12月以来股市和风险市场普遍表现出的非凡韧性，应归功于充沛的流动性。

Doo Prime 将在现有美股产品的基础上，进行今年第二次扩容，新增108只美国股票差价合约，此次即将新上线的108只美股产品，囊括美国、英国、中国、日本、加拿大等多个国家的优质明星企业，覆盖金融、零售、科技、通信、医药、汽车等多个不同行业领域。

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