最近的GameStop短暂挤逼使去中心化金融（DeFi）成为主流公众意识。 凯特琳·朗（Caitlin Long）等著名的加密货币影响者拥护去中心化交易所，以取代传统的清算和结算基础设施。 包括我在内的其他人则建议，分散信贷市场可以通过提高金融市场透明度来降低系统性风险。
CoinDesk专栏作家Ajit Tripathi是Aave机构业务主管。 此前，他曾在ConsenSys担任金融科技合作伙伴，并且是普华永道英国区块链实践的共同创始人。
在本文中，我们研究了在机构规模上从加密货币本机去中心化市场过渡到去中心化现实世界资产市场的一些关键考虑因素。
DeFi的机构兴趣
根据我的经验，目前对DeFi的机构兴趣水平比通常假定的要强得多。 这是由于五个主要原因：
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首先，与企业区块链项目和概念证明（我认为一直难以提供投资回报）??不同，公共无许可的DeFi协议提供了清晰的价值证明，体现在DeFi交易量，市场流动性和费用收入中。
其次，托管人，安全钱包和新银行已经为比特币的机构采用奠定了基础，已经为实现访问DeFi做了大量的繁重工作。
另请参阅：什么是DeFi？
第三，家庭办公室，专有对冲基金和资金充裕的企业国库券正在积极寻找低利率或零利率环境下的收益率，而数字资产加密贷款环境可在一天之内实现5％-20％的收益率。
第四，集中式流动资金池所需的流动资金远远超过目前的水平。
第五，与集中式贷款平台相比，分散式贷款在风险和资本状况方面提供了更大的透明度。
链外资产和NFT
我真的不喜欢“现实世界中的资产”一词。 这是因为对我来说，加密资产或数字资产与纸币或股票一样真实。 因此，我更喜欢术语“本机资产”而不是“链下资产”。 这就是我将在本文其余部分中使用的术语。
与货币代币和上市股票不同，大多数链下资产都是不可替代的。
加密货币中的大多数人都交替使用不可替代令牌（NFT）和数字艺术。 这种合并是可以理解的，因为在上一轮牛市中，最受炒作的NFT应用是CryptoKitties，这是一款收集游戏，几乎在以太坊网络的高峰期将其阻塞。 在当前的加密牛市中，被称为CryptoPunks的24×24 gif的估值已经接近100万美元。
另请参阅：Ajit Tripathi –为什么我是长加密货币，短DLT
但是，NFT不仅是经过数字签名的GIF和视频，用于拥有和向朋友炫耀。 不可替代的令牌可以指向不可替代的任何资产。 例如，与公开交易的股票不同，几乎每个私募股权合同都带有定制的，特殊的条款和条件。 具有定制，特定于合同的限制和契约的债券同样适用。 资产的这种“特质”或“特定”性质使几乎任何事物都成为不可替代的代币。 实际上，大多数金融资产，不仅是艺术和音乐之类的非金融资产，实际上都是NFT，而不是货币代币或公开交易的股票等可替代代币。
资产的这种“异质性”或“特定性”性质几乎使任何事物成为不可替代的代币。
我亲自研究的NFT最相关的应用是带有HMLR的英国土地注册处PoC。 我的房子确实不能替代我邻居的房子，即使形状，设计和大小相同，它们也可以吸引不同的人，并以不同的价格出售。 使NFT更加有趣的是，您可以将可替代令牌（例如，不动产分割）绑定到不可替代令牌（即代表白金汉宫的令牌）。 DeFi协议证明了这些概念的范围，并利用本地数字资产创造了价值，并已经添加覆盖层以引导链下资产市场。
挑战
首先让我指出，在链上市场上部署链外资产的主要复杂性不是技术。 尽管分散式技术可以显着提高透明度，自动化和效率，但是解决其他三个因素则更具挑战性。 这些因素是：a）引导市场，b）为产权和托管实施强有力的法律框架，以及c）资产服务。 让我们依次探讨每个。
引导市场
引导市场涉及寻找和激励买家和卖方或借款人和贷方，他们迫切需要使用DeFi支持的新型，更高效和透明的基础架构。
这有点涉及。 熟悉加密用户体验和自我监管的加密市场参与者通常比链下资产市场的参与者具有更高的回报期望和风险承受能力。
另请参见：Paul Brody –如果不公开，企业将使用DeFi
例如，对于发票融资市场的参与者来说，令牌化发票的10％的年回报率非常令人兴奋。 在加密市场中，期望值可能是10倍，这当然反映了加密资产类别的市场风险。 相反，发票融资市场上几乎没有人熟悉使用MetaMask，支付以太坊汽油费或每天价格波动10％。
为了克服传统金融机构的惯性，使用链下资产的创新者将必须专注于找到他们所在的早期采用者细分市场。
财产权和保管
在加密货币中，自我托管的想法，即“不是密钥而不是加密货币”是不言而喻的。 但是，这种概念不适用于房地产，应收账款，股票或债券等脱链资产的所有权。 在链下世界中，拥有私钥通常不足以通过合同，法规，仲裁和法院程序来强制执行所有权和财产权证明。
在链下和链上世界中，保管不仅是私钥的所有权，而且是代表客户保护资产安全的法律义务。 在美国，加密货币托管人所需的许可证和许可往往与证券托管人所需的许可证和许可大致相同。 这使得托管人在新兴的链下资产分散市场中的作用至关重要。
记录系统
在信息管理中，“记录系统（SOR）”是给定数据元素或一条信息的权威数据源。 对于诸如ERC-20令牌或NFT之类的加密本地令牌，公共以太坊区块链通常是谁拥有什么以及影响所有权变化的相应交易的最终官方分类账。 这为DeFi原语（例如算法稳定币，保险库，抵押贷款和流动性挖掘）提供了加密本机资产转移和将资产锁定在智能合约中的效率。
对于链外资产，链上分类帐通常不一定是记录系统，这意味着将资产锁定在智能合约中需要一种链外法律框架，该框架应遵循链下世界的概念。 在链下世界中，通常有一个指定的权威机构，例如土地注册管理机构，被纳入国家立法，以维护分类账的完整性。
资产服务
所有资产都涉及对未来收益的期望，通常会写入合同中。 例如，公司股份经常支付股息，可以拆分，可以通过要约收购等等。 同样，出租物业希望以租金的形式提供收入流。
资产服务是处理这些“事件”并在资产的整个生命周期内为资产所有者带来利益的任务。 在证券市场中，此任务通常由受监管的中介机构（例如托管人）执行。 在链上市场中，智能合约被编写为以令牌，本机协议令牌，重新定级等形式自动交付此类收益。
前进的道路
分散式金融协议的最大优势在于，它们就像是一条开放的创新之路。 到目前为止，主要的DeFi协议已实现了许多与资产无关的原语，例如抵押贷款，自动做市和基本衍生合约。 基本上已经奠定了市场基础设施的基础层。
使用脱链资产的DeFi企业家可以利用所有这些开源技术和链上流动性进行创新，并且有大量的风险资本可以这样做。 此外，与需要大笔预算，需要经常性资金批准和官僚机构层出不穷的企业区块链项目不同，创新者可以将这些DeFI原语和流动性与其在链下资产市场的专业知识相结合。 今天这已经发生了。
另请参阅：DeFi爸爸–五年过去了，DeFi现在定义了以太坊
这里重要的是不要太快地咬人并快速迭代。
使用现有DeFi协议的“组成”市场正是DeFi创新者如今所做的。 当他们证明创新的价值时，他们将开始提供所需的经济证据，以改变为遗留技术建立的规则。
总而言之，用于加密本机资产的DeFi 1.0在这里，这是一项了不起的技术成就。 DeFi 2.0将令人难以置信的令人兴奋，它将涉及链下资产市场和法律技术。
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