Coinbase为长期增长和扩展定价其提供的1.25B美元可转换优先票据的定价
昨天，我们宣布对本金总额为12.5亿美元的可转换优先债券进行定价。 我们想借此机会分享此次筹资背后的思想过程。
我们认为，此次融资是一个机会，可以利用低成本资本来巩固我们本已强大的资产负债表，从而维持运营自由度，最大程度地减少Coinbase股东的摊薄收益，并扩大我们推动创新和增长的能力，而不论市场情况如何。
Coinbase的财务状况良好。 我们很幸运能够在调整后EBITDA的基础上实现历史性盈利，并在2021年第一季度结束时在资产负债表中拥有近20亿美元的现金和现金等价物。 在这样的背景下，我们有能力在机会的基础上获得更多的资本。
加密经济正以令人难以置信的速度增长。 到2021年第一季度末，加密货币市值达到近2万亿美元，而在2020年第四季度末，这一数字为7,820亿美元。推动这一增长的因素是加密经济学各个方面的扩展：DeFi，NFT，全球对加密技术的兴趣，新的市场进入者以及新产品和服务。 为了提供最佳的加密体验并为更多的用户提供使用加密经济学的机会，我们认为，进一步加强资产负债表并确保我们有足够的资源来执行我们的使命和机会是明智的。
多年来，我们对我们的资本结构采取了周到的方法。 我们的目标一直是以尽可能低的成本为股东筹集资金。 我们之所以进行直接上市，主要是因为我们认为它与加密货币的精神最相近，因为它提供了更加开放的访问和透明度以及市场驱动的价格发现，但是第二个驱动因素是避免与传统首次公开募股相关的相对较高的资本成本和摊薄成本产品。
我们选择发行可转换票据，是因为我们相信这样做可以降低总资本成本，运营灵活性并为股东带来最小的摊薄收益。 此外，我们与某些金融机构进行了限价看涨交易，这是衍生交易，旨在减少票据转换时可能产生的摊薄和/或抵消现金付款的情况。 我们的转换和封顶看涨期权的合并条款导致股东在未来5年内可能遭受的最高1.15％的潜在摊薄（假设已行使全部绿鞋，如以下脚注11所述）。 当您比较交易合并带来的总摊薄收益时，我们认为我们的资本市场活动使我们相对于其他大型和高成长技术公司的股东潜在摊薄收益处于较低的范围内（其他公司请参见下表）例子）。
同类大型技术公司融资活动的历史
（上市前两年到上市后两年）
注意：说明的稀释是使用库存股票法并结合封顶看涨期权，假设截至2021年5月18日的流通在外可转换证券的股价。 有关如何计算这些数字的更多信息，请参见下面的“大型技术公司的融资活动历史注释”。
最后，我们认为此次融资将使我们处于有利的地位，以推动增长和扩张，并利用我们面前的机遇。
关于前瞻性陈述的警告性陈述
这篇博客文章包含“前瞻性陈述”，其中包括与拟议可换股票据发行的完成和规模，发行的潜在摊薄以及加密经济的扩张和其他趋势有关的陈述。 包含“可能”，“相信”，“期望”，“打算”，“将要”或类似表述的词语构成前瞻性陈述。 这些前瞻性陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的。这些陈述涉及可能导致实际结果出现重大差异的风险和不确定性，包括但不限于Coinbase是否会发行票据或完成发行，发行的最终条款，现行市场条件，票据的预期本金，这些可能会根据市场状况或由于其他原因而受到一般经济，行业或政治状况的影响而有所不同在美国或国际上，包括COVID-19大流行的影响，以及上限交易是否会生效。 前述的风险和不确定性清单是示例性的，但并不详尽。 有关可能影响Coinbase的业务和财务业绩的其他潜在因素的信息，请查阅Coinbase于2021年3月31日提交给美国证券交易委员会的截至2021年3月31日的季度表10-Q的季度报告中所述的“风险因素” （以下简称“ SEC”）以及Coinbase向SEC提交的其他文件中。 除非法律要求，否则Coinbase不承担任何义务，也无意在本新闻稿发布后更新这些前瞻性声明。
该职位既不是出售要约也不是要约购买任何票据或在转换票据时可能发行的任何A类普通股的要约，并且不构成在中国任何司法管辖区的要约，邀约或出售。此类要约，招揽或销售是非法的。
同类大型技术公司融资活动的历史注释
资料来源：公开申请和其他可公开获得的资料； 截至2021年5月18日的市场数据
1 Facebook首次公开募股前稀释，以原始资金占融资后估值的百分比计算。 IPO摊薄反映了以38.00美元的价格发行了1.8亿股的首次公开发行股票，是根据募集的原始资本占发行后估值的百分比计算的。 来自Facebook后续业务的摊薄收益是以发行时市值的百分比计算的，并且不包括二次销售中的摊薄收益。
2 Uber首次公开募股前的摊薄收益，以筹集的原始资本占资金后估值的百分比计算。 Uber IPO前的债务反映了2018年10月筹集的20亿美元。 IPO摊薄反映了首次公开发行1.8亿股股票的价格为45美元，其计算方法是：募集的原始资本占融资后估值的百分比。 基于80.84美元的转换价格，Uber的转换反映没有摊薄，目前高于2021年5月18日的股价49.17美元。
3 Snap首次公开募股前稀释度，以原始资金筹集量占融资后估值的百分比计算。 IPO摊薄反映了以每股17.00美元的价格首次发行1.45亿股股票，其计算方法是：所筹集的原始资本占融资后估值的百分比。 首次公开募股后可转换债务反映了2％的稀释度，基于2021年5月18日的当前股价53.36美元，高于相关的有上限看涨交易的行使价32.58美元。 不包括2020年和2021年发行的Snap转换，因为它们不在IPO后的两年内。
4 Snowflake首次公开募股前的摊薄收益，是根据募集的原始资金占融资后估值的百分比计算的。 IPO摊薄反映了首次公开发行2800万股股票的价格为120.00美元，其计算方法是：所筹集的原始资本占融资后估值的百分比。
5 Airbnb IPO前摊薄反映了与2020年4月第二笔留置权贷款相关的行使价为28.36美元的认股权证的发行。 IPO摊薄反映了首次公开发行5000万股股票的价格为68.00美元，其计算方法是：募集的原始资本占融资后估值的百分比。 首次公开募股后可转换债务没有稀释，这是因为相关的有限制的看涨期权交易的上限价格为360.80美元，目前高于2021年5月18日的股价135.02美元。
6 DoorDash首次公开募股前的稀释度是根据筹集的原始资金占融资后估值的百分比计算的。 首次公开募股前可转换债券的摊薄率为0％，因为该公司已于2021年2月全额偿还了本金。首次公开募股摊薄反映了以102.00美元的价格发行了3300万股的原始股，并以募集的原始资本占融资后估值的百分比计算。
7 Coupang的IPO稀释反映了以15.00亿美元的价格发行1亿股的原始股，并以募集的原始资本占融资后估值的百分比计算。 8 Roblox首次公开募股前的摊薄收益，以筹集的原始资本占资金后估值的百分比计算。
9首次公开募股前摊薄后的摊薄率是根据募集的原始资金占融资后估值的百分比计算的。 松弛的首次公开募股后可转换债务反映没有稀释，这是因为相关的有上限交易价格上限为48.62美元，目前高于2021年5月18日的股价41.22美元。
10 Spotify首次公开募股前的转换摊薄基于特定投资者的私人融资。 转换价格反映了这样一种假设，即投资者将债务转换为股权，而价格要比Spotify的上市价格低20％，在公司自3月投资之日起等待上市的一年之后，每六个月增加2.5％的涨幅。 2016年。 不包括Spotify的2021年第一季度转换发行，因为它不在IPO后的两年内。
11代表最大潜在摊薄额，基于我们的发行本金总额为14.4亿美元的2026年到期的可转换优先票据（假设初始购买者充分行使了选择权以购买更多票据的选择权），有上限认购交易的初始上限价格为478.00美元每股收益和我们截至2021年5月18日的完全稀释股数。此完全稀释的资本化股数包括流通在外的普通股，所有流通在外的股票期权和限制性股票单位，但不包括为将来发行而保留的普通股根据Coinbase的股权补偿计划或其承诺的1％承诺。
Coinbase定价其提供的$ 1.25B产品最初发布在Medium上的The Coinbase Blog上，人们在其中通过突出并响应此故事来继续进行对话。
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帖子 [Coinbase] Coinbase定价其$ 1.25B的报价首先出现在AZCoin新闻上。
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